全球市场回暖 银行系QDII分化显著顺水鱼财经

（文前提要）在金融海啸的冲击下，银行系QDII产品大都受到了严重的影响。近几个月来，随着全球市场的回暖，银行系QDII产品净值在强劲反弹的同时，也出现了较大的分化。

文/本刊记者 尹娟

在期待中出海，却遭遇金融海啸的大风大浪，银行系QDII推出两年来可谓是命运多舛。与' 基金系QDII产品相比，银行系QDII产品的规模显然要大得多。据不完全统计，两年间中外资银行合计推出QDII产品300多只，其中不仅包括重新包装设计的挂钩类产品，更有不少直接与海外基金产品相链接。而在资金的投资范围上，涵盖了亚太、美国、欧洲、拉丁美洲等多个市场。因此，在金融海啸的冲击下，银行系QDII产品大都受到了严重的影响。近几个月来，随着全球市场的回暖，银行系QDII产品净值在强劲反弹的同时，也出现了较大的分化。

在银行系QDII净值的排行榜上，由渣打银行所推出的“开放式结构性投资计划瑞银彭博固定期限黄金超额回报指数(UTSN003)”QDII产品，一直占据着榜单的头筹。这一产品由渣打银行于2008年10月推出，得益于黄金市场的走势，截至到2009年8月10日，该产品的赎回净值已经达到1.3133，单周涨幅达到了5.4%。

紧居其后的是花旗银行在2008年所推出的邓普顿环球总收益（美元）产品，截至到2009年7月31日的数据，这一产品的累计收益率已达24.11%。值得一提的是，有多家外资银行都推出过邓普顿环球总收益基金产品，但推出时点的不同也对产品的累计收益率产生了不小的影响。如汇丰银行2007年也曾推出一款投资于邓普顿环球总收益（美元）的QDII产品，由于推出的时点市场环境的不同，目前这款产品的累计收益率为14.8%。

位居第三的产品仍为渣打银行所推出的开放式结构性产品UTSN002——“开放式结构性投资恒生中国企业指数挂钩”，截至到2009年8月10日，产品的赎回净值为1.1842。

而在中资银行所推出的QDII产品中，位居前列的是' howImage('stock','1_601169',this,event,'8350') 北京银行(' 601169,' 股吧)所推出的ING海外基金双赢组合产品(美元款)，目前的净值已经达到1.1426。而QDII产品的汇率风险也在收益榜上显露无遗。如北京银行同时推出的这款ING海外基金双赢组合产品(人民币款)产品，由于计价货币的不同，受到人民币兑美元汇率的影响，目前的净值水平为1.0559。而在中资行的QDII产品中，这一款人民币投资的产品收益率也算是赫然在立。除了北京银行的这两只产品，中资行中仅有招行的“全球核心+卫星双引擎”及' howImage('stock','1_601398',this,event,'8350') 工商银行(' 601398,' 股吧)的东方之珠二期净值大于1，分别为1.008和1.0001。在QDII产品几乎全军覆没时，一度在QDII产品净值中遥遥领先的农行的两只产品——金土地2号（涉农' 股票 挂钩型）和金土地1号（' howImage('stock','2_000061',this,event,'5337') 农产品(' 000061,' 股吧)挂钩型）目前的净值分别为0.9743和0.974。

多款产品仍面临大幅亏损

尽管已有不少银行系QDII产品创出了较佳的业绩，但不可回避的事实是，仍有多款产品泥足深陷，至今仍有较大幅度的亏损。

截至到最新的数据，QDII产品中亏损幅度较为严重的是贝莱德美林世界矿业基金挂钩产品，有多家银行推出，由于推出时点的不同，最大的亏损已经达到47.93%。除矿业基金外，原油指数基金也是“重灾区”，如渣打银行推出的“渣打瑞银固定期限成分原油超额回报指数”，2009年8月10日的赎回净值为0.5650。与前文中所提到的“瑞银彭博固定期限黄金超额回报指数”为同一期产品，但不同的投资对象导致了产品不同的命运。尽管同为挂钩大宗商品，但原油价格在2008年的高峰后陷入了快速下降，致使挂钩指数出现了显著的下跌，影响到了产品的收益。也有不少产品受累于投资地域的经济状况，如花旗所推出的“百骏' howImage('stock','1_601099',this,event,'8770') 太平洋(' 601099,' 股吧)股票 基金”亏损幅度为49.77%，“施罗德环球基金系列-新兴欧洲”，亏损幅度为45.19%。

在中资行的产品中，亏损较为严重的多为“早期出海”的产品。如' howImage('stock','1_601998',this,event,'8350') 中信银行(' 601998,' 股吧)所推出的多只QDII产品中，其“' 港股早班车代客境外' 理财4号”是以人民币投资产品，8月6日所公布的净值为0.5768。这款产品主要投资于霸菱香港（中国）基金，产品初始投资的时期正是港股的最高峰，正是由于抢搭港股的“早班车”，使其面临着超过40%的亏损，尽管近期港股市场也出现了大幅回暖，但仍然没有走出亏损的泥潭。同时，这款产品使用的是人民币进行投资，汇率因素进一步加大了损失幅度。如同为4号系列的以美元投资的产品，截至8月6日的净值为0.6285。

事实上，中信的产品也并非个案。普益财富网的统计显示，运行期越长的产品亏损幅度越大。如运行期在6 个月至1 年之间的QDII 理财产品共26款，平均累计亏损12.99%，平均周涨幅为3.71%。运行期在1 年以上的QDII 理财产品有306款，平均累计亏损25.57%，平均周涨幅为2.72%。

可适当投资注重策略

尽管银行系QDII产品也出现了较大的反弹，但是“一朝被蛇咬，十年怕草绳”，使得大部分投资者对QDII，包括银行系QDII产品避之不及。随着QDII净值的反弹，赎回潮也有可能随之来临。

但是不可否认的是，现有的银行系QDII产品中也为投资者带来一些投资的机会，对于希望实现多元化配置的投资者来说，通过合理的投资策略选择，不妨适当地进行一些银行系QDII产品的投资。

在QDII产品的投资选择上，由于QDII产品的投资领域较为广阔，对于投资者来说，首先需要的是详细了解QDII产品的投资范围和对象。如在目前的经济环境中，投资于港股市场、美国市场的海外基金产品可以作为投资的首选。对于经济复苏能力较弱，目前形势还难以明朗的市场，如欧洲市场则不如暂时进行回避。

在QDII产品的设计中，对于产品的申购、赎回时间有着不同的限定，相对来说，流动性强的产品更加适合投资者进行选择，这也是防范投资风险的一种重要手段。在现有的QDII产品中，有相当一部分已经可以实现每日申购和赎回，这一点对于投资者来说更加有利。而锁定时间较长的QDII产品，则需要慎重对待。

由于银行系QDII产品出现了较大的反弹，一些投资者也希望通过波段操作进行QDII产品的投资。但不可忽略的是其中的投资成本。以渣打银行所推出的“开发式结构性投资计划”系列产品为例，产品的申购价格为净值的100.5%，而赎回价格为净值的99.5%，也就是说作为产品的推出银行，在申购和赎回的过程中，需要收取净值0.5%的手续费，这也就是投资者的投资成本，过于频繁的操作将带来成本的增加。

同时，对于QDII产品来说，不可忽视的是其中的汇率风险。这一点在对于既有产品收益率的分析中也可见一斑。即使投资于同一款产品，使用不同的货币进行投资，带来的收益率也相差较大，主要就是由货币的汇率风险所引致的。这对希望投资于QDII产品的投资者来说，尤其重要。相对来说，QDII产品更适合手中持有外币，拥有外币投资的需求者。

值得一提的是，在近期所推出的新款QDII产品中，也有一些低风险产品相继推向市场，以保本、保收益的形式主打“稳健牌”。像汇丰银行新近发行的“代客境外理财计划―美元固定收益票据”，为保证收益理财产品，预期年收益率为2.10%。据介绍，这款产品的理财资金投资于由英国汇丰银行有限公司发行并以美元结算、期限为3年的票据。从9月7日起为投资者提供提前赎回，理财产品每6个月支付一次利息。近期花旗银行也推出了一款QDII产品—— “4年期挂钩指数和基金每日累计相对表现可自动提前终止美元票据”，该产品到期时100%美元本金保证，产品表现挂钩盈富基金、新华富时A50中国指数基金和标准普尔金砖四国40指数等。对于手中拥有外币资产的投资者来说，这些产品则是低风险的投资渠道。

金砖四国40指数等。对于手中拥有外币资产的投资者来说，这些产品则是低风险的投资渠道。