股指向上面临重要技术关口压力顺水鱼财经

《红周刊(博客,微博)》作者 马曼然

经历' 大盘周K线三连阴后,市场在技术面和政策利好消息面的双重支撑下终于展开反弹，周涨1.66%。

经济仍未到必救时刻

从近期监管层所释放的政策利好看,虽然投资项目审批速度加快、多项重大项目开工、复工，但却没有资金的支持，实施力度依然相对偏弱。而同时，' target='_blank' >发改委近日澄清不可能再出台类似2008年那样的“4万亿”计划。

在2008年，国家明确提出“保增长”，所制定的“4万亿”计划针对的是全国经济复苏，通过拉动传统基建投资去推动经济增长，当时率先启动的是铁路、建材、之后是水泥、机械、房地产，最后传导至钢铁、能源等众多行业，反映在二级市场上，几乎所有的强周期性' 个股都在短期内连续翻番；今年政府提出的口号是“稳增长”，在强调产业结构调整的同时坚持对房地产调控不动摇，这表明当前经济尚未恶化到必须出全力去救的程度。而从今年政策变化看，虽然近期多个行业产业政策获批，项目审批也在加速，但政策多数为“' 十二五”规划的批复，项目大部分也集中在七大' 新兴产业而非传统行业，而在资金释放上，国家暂时还无明确信贷放松信号，相反，近期回购却部分消化了前期降准所释放的流动性。

“综合投资、消费、外贸、货币、信贷、用电量等' 数据看，市场上预期的经济环比一季度见底、同比二季度见底的实现难度在加大。若5、6月份难以获得新的增长动能，则经济见底时机延迟的可能性会提升，很可能环比在二季度、同比在三季度见底”。金中和投资执行总监' target='_blank' >曾军认为经济在6月份是否见底还很难说。

不过，赢隆投资董事长罗兴文则认为，尽管这次经济刺激政策向工业企业的传导存在一定的时滞，但新增贷款会先行释放以保障项目开工的资金需求。

短期仍面临技术性压力

实际上，今年以来A股的运行节奏不仅受制于经济基本面，和自身的熊牛转折特征也密不可分。只不过，技术面最终要服从基本面，关键的技术窗口还需要基本面的配合。

就技术层面而言（见附图），根据2005年上轮大熊市后的牛熊转折期的股指运行态势分析，可以看到本次' 行情演变与2005年有许多相似性。上次熊市' 上证指数6月6日最低点到998点后展开曲折的震荡回升行情，最高触碰到年线后展开了二次探底，一直到2005年12月6日见到1074点后才结束调整，正式进入牛市。本轮行情，大盘在1月6日见到2132点后，也是展开了几个月的曲折回升行情，之后于5月4日见到2453点，虽然距离年线位置稍有差距，但深成指正好触碰年线，随后大盘展开调整，大盘5月以来的调整意义应与2005年下半年的那次二次探底相似。

目前，2011年11月15日的高点2534点、2012年3月14日的高点2476点和5月4日2453点这前期3个高点形成了一条指数反压线，这对大盘的上行形成一定的压力，而年线也几乎与这条反压线重合，在无量能配合下，这应该可以当做小级别反弹的结束点位。但如果未来几个月经济能够见底回升，技术面得到基本面的配合的话，大盘就有可能会突破这条压力线。

经济底或已不远

根据过去几次熊牛转折周期时政策、股市、经济的底部演化特征来看，政策往往最先见底，其后股市见底，最后经济底才出来。以2005年和2008年两次熊市为例，2004年4月份国家开始一轮宏观调控，随后经济出现下滑，2005年一季度无论是经济政策还是股市政策都发生了转向，而股市继续从1200点滑落到6月初的998点，政策底之后3个月左右股市底出现，而经济则是在2005年四季度才开始明显见底回升的。同样，2008年，政策底是8月份开始出现的，股市10月末见到了最低点，经济则在2009年一季度开始见底回升。

如今，随着经济政策和股市政策在去年底和今年初发生明显转向，政策底已出现，而从估值角度看，2132点可能就是股市底，以上二轮熊市经验推断，经济底极可能会在三季度见到，而届时股市也借机将展开持续回升行情。

配置上适度均衡

对于大盘，赢隆投资董事长罗兴文的看法不是太乐观但也不太悲观，在前期减掉一部分仓位后，目前仍持6成仓位，主要做' 券商、大消费中的白酒品种。盘面上，券商、地产板块年初以来一直运行在上升通道中，并不断创出新高。

另外，从这次国家刺激经济的政策结构来看，政策既有着重于短期效果的投资和消费政策，也有长短兼顾更倾向于长期的结构性减税、打破垄断以及鼓励新生产力投资的战略新兴产业扶持。后市投资者一方面要密切跟踪政策出台的节奏，把握投资等相关领域的脉冲机会；另一方面，可以根据股市自身运行节奏，把握一些中长线稳健型投资机会，诸如白酒、地产、券商等主流热点的上升通道带来的趋势性机会。

曾军就认为，铁路基建股只是阶段性的，后市主要看好的品种则是有持续盈利能力的优势行业、优势企业，比如地产、白酒等。

' target='_blank' >银河证券在其6月投资策略中建议配置上宜适度均衡，重点把握政策刺激和主题投资机会，认为价值与成长、大盘与小盘均有机会，建议超配非银行金融、机械、建筑建材等行业，给房地产、有色、汽车等较高的配置比例。