3000关口蓄势 A股能否再起波澜？顺水鱼财经

沪指跌至2700点时,我曾经指出,2700点对应的是不到2.7倍的市净率和21倍的市盈率,如果考虑到2010年' 上市公司总体盈利增长25%,A股估值进一步下降到16倍的市盈率和2.4倍的市净率。建议投资者在沪指2700—2800点区间入市,参与沪指2700-3300点的短线交易机会,也可进行长期投资。

刘建洲:近期再次深幅调整的可能性不大。原因主要有三个方面,一是尽管相关部门不久前进行了政策微调,但总体上' 宏观经济政策在年内发生大的转向不太可能,流动性仍然会保持一个充裕的水平;其次是微观企业的经营业绩也在向好的方向发展,估值水平处于合理的水平,不存在高估;此外,全球的经济复苏迹象明显,外围良好的氛围也不支持' 大盘出现深幅调整。总的来看,目前各项指标都比去年要好,而且都在向好的方向发展。因此大盘没有理由再出现去年那样的深幅调整,市场出现情绪性或者技术性调整应被视为买入机会。

薛澜:短期来讲,A股再次出现深度调整,比如调整到2300-2400点的可能性不大,但很大幅度上扬的动力也在减弱,很难突破8月初的高点。未来会在一个比较窄的幅度内震荡,处在一种胶着的状态。

决定A股走势要看几个因素,一是看9至12月份新增贷款规模会不会比7、8月份有所提高,二是看' 房地产市场走势如何,需要关注金九银十' 房地产销售情况,如果开发商能够主动配合政府控制房价,金九银十成交量能够恢复,那么未来A股会是比较乐观的,否则就需要谨慎了。

信贷规模会否反弹？

主持人:如何看待8月份的信贷规模,四季度市场流动性会如何变化？

薛澜:近期全球股市都在涨,而A股调整的主要原因,是国内流动性出现了逆转的倾向,流动性不是那么充裕了。上半年国内资金泛滥超出预期,泛滥之后何以为继成了一个问题,出现7、8月份新增贷款回落。一季度借出很多票据,7、8月正好到期,票据回收之后进入中长期贷款为主,对流动资金形成紧缩。8月份贷款规模并没有之前一些机构预测的那么糟糕,四季度信贷规模不会很差,但也不会像上半年那么充裕。

金岩石:四季度经济基本面会有明显改善,资金面不会明显恶化。8月份有一批2月份发出的短期票据到期,之前预计新增信贷规模在4000-5000亿元,现在看来比较准确,9月份预计会在6000-7000亿元。还需要注意6、7月份新增信贷有较大反差,这里面有财政划拨的问题,6、7月份的新增贷款量应当看重均值。预计四季度信贷规模会反弹,由于财政划拨的影响,12月份或将出现跳动性上升,下半年总体信贷规模会在3万亿以上。

刘建洲:四季度的流动性不会像上半年那样迅猛增长,但依然会保持在高位,流动性仍然保持充裕的水平。即使展望明年的情况,信贷也不会太紧缩,因为政府投入了这么多大项目,配套的资金不可能一下子切断,只要没有出现明显的通胀压力,政府大规模收缩货币政策可能性就很小。政府会倾向于逐步收缩的方式,不会采取突然紧缩的路径。

主持人:各位如何评价上市公司三、四季度盈利状况？盈利好转会否对股市形成良好的支撑？

刘建洲:从' 数据来看,企业盈利状况正在逐步好转,三、四季度无论是环比还是同比,数据都会比较乐观。因为实体经济的改善确实对企业盈利形成支持。和去年同期相比,增长更是可期,因为2008年三、四季度是企业盈利的低谷,四季度企业业绩的改善幅度甚至更大。

薛澜:上市公司盈利好转是非常肯定的,市场已经对明年业绩乐观有充分估计。A股市场走势主要还是受流动性制约,需要观察四季度乃至明年的政策变化。但刚刚公布的8月份CPI和PPI同比降幅收窄,环比上涨,市场开始担忧通缩结束通胀来临,担忧明年货币政策会怎么变化。

金岩石:我们在长期追踪数百家样本公司的动态数据分析的基础上,确定了2009年上市公司（除去ST公司）的盈利将实现17%的增长,这一预测的确定性已显著提高。预计2010年上市公司的总体盈利增长25%。我们认为,在流动性充裕的条件下,股市正在透支2010年的预期,在2010年ROE预计可达到14.5%之时,股市投资人会接受2.5-3倍的市净率和20-25倍的市盈率。

周期性' 行业仍是主题？

主持人:市场震荡之下,近期食品饮料、商业贸易等防御性行业表现活跃,各位认为这种市场风格转换能否持续？四季度防御性行业是否具有较好的投资机会？

薛澜:防御性板块在市场调整之时会表现比较平稳。流动性回收,对周期性行业产生较大影响,而防御性板块受到影响较小。我们对防御性板块乐观,食品、商业、医药等行业表现比较看好。

金岩石:上半年股市的情绪效应、楼市效应、政府消费以及政府投资创造的就业,消费出现回升,尤其是高端消费增长迅猛。未来我们比较看好红酒、食品饮料以及零售类板块。

刘建洲:前期市场的调整幅度太大,导致市场心有余悸,在市场尚无方向的时候,防御性行业容易吸引一些资金。在这种情况下,食品、医疗等业绩相对确定的行业表现较好也在情理之中。但由于这些行业普遍市值较小,容纳不了大资金,对于这些行业的持续性持怀疑态度。

主持人:如何看待四季度房地产市场？金融、地产行业应当回避还是积极配置？强周期性行业是否还有投资机会？

金岩石:由宽松货币政策和政府投资引发的股市上涨,再传导至房地产带来房价上涨,到明年还会持续。我们需要关注房价上涨3至6个月以后房地产投资的回升,投资回升3至6个月带动关联产业的复苏。但令人担忧的是,明年政府投资资金来源会受到制约,通胀威胁的宽松货币政策会受到制约。

周期性行业暴涨暴跌很正常,四季度乃至明年初需要抓住两大投资主题:一是宽松货币造成的隐形的或真实的通胀,可重点关注原材料、贵金属、金融及地产等强周期性行业。二是经济复苏主题,包括泡沫复苏和制造业复苏,仍然是关注周期性板块。

刘建洲:房地产成交数据近期是有所下降,但从开发商买地情况来看,他们的投资热情比较高涨,表明市场还是比较活跃的。成交萎缩可能是供需脱节的原因,前期需求爆发,楼盘供应不足,结构性失衡,导致买家观望。待房屋供给增加后,成交有望重新活跃。我们对于房地产并不悲观,但要警惕价格过度上涨可能导致的政策调控。

继续看好金融板块前景。金融股目前调整充分,有估值优势。银行信贷规模大幅增长,息差二季度已经到达谷底,如果将来货币政策紧缩,息差有望扩大,都是银行盈利增长的有利条件。目前我国' 保险业仍然处于初期阶段,有很大发展空间。券商普遍以经纪业务为主要收入来源,随着大小非解禁,整个市场的交易量呈现增长趋势,券商股的前景也值得看好。

三季度的' 宏观数据比较关键,如果数据好于预期,复苏前景进一步明朗,' 行情将进一步好转,这种情况下强周期' 股票 仍然有机会。

薛澜:我们对四季度房地产市场持谨慎态度,之前房价涨幅较大,抑制了消费者购房能力,金九银十能否出现我们比较谨慎。但对金融行业继续看好,短期内银行业绩可见度比较清晰,盈利有保证,估值相对较低。煤炭、有色等强周期性行业,我们也持谨慎态度,这同房地产行业一样,与信贷政策、银根是否收紧以及经济复苏进程密切相关,行业前景尚不清晰。

经历超过20%的深度调整之后,本周' 股指延续反弹。伴随8月份' 宏观数据陆续公布,徘徊在3000点关口的A股市场能否再掀冲浪' 行情？投资者该激流勇退还是乐观前行？强周期性板块该回避还是积极配置？本期北京圆桌邀请了广发证券发展研究中心总经理刘建洲、花旗集团董事总经理和中国研究部主管薛澜、' howImage('stock','1_600109',this,event,'8770') 国金证券(' 600109,' 股吧)首席经济学家金岩石。