盈利下调幅度收窄 A股估值接近历史底部顺水鱼财经

今年以来，随着宏观经济的不断放缓，A股市场的盈利预测也经历了持续的下调，但是最近几周盈利下调幅度有所收窄，餐饮旅游、食品饮料等行业的盈利预测被上调。

目前A股估值处在一个比较安全的底部区域，随着政府基建等投资需求的回升，宏观经济在下半年见底，A股估值很可能得到比较大的修复。

盈利下调幅度收窄

从月度来看，今年以来，机构对上市公司盈利预测的下调幅度持续收窄。' 数据显示，2月份有557家公司的2012年净利润预测值被下调，3月份788家被下调，4月份下调的有748家，5月份盈利下调公司数进一步增加至905家，但是6月份盈利下调的公司数大幅减少至534家。

对此，分析人士认为，上市公司盈利下调与宏观、微观经济的预期是同步的，其中两个时间点值得关注：3月份上市公司盈利被大幅度下调是因为当时公布的一季度宏观经济数据不佳，而5月份再次被大范围下调则是因为当时披露去年' 年报和今年一季报' 业绩下滑。

6月份盈利被下调的公司家数明显减少，已经回到年初的水平，说明机构对未来盈利的预期正在好转。5月以来，周度的数据也印证了这一判断：5月11日至5月18日当周有164家公司盈利预测被下调，平均下调幅度为3.21%；5月19日至5月25日当周有159家公司盈利被下调，平均下调幅度为3.32%；5月26日至6月1日当周的盈利下调公司数则进一步减少至137家，平均下调幅度为2.85%。

估值接近历史底部

与上市公司盈利被持续下调相对应的是，A股整体市场估值也在不断走低。数据显示，6月7日上证综合指数市盈率为11.65倍，远低于1664点时22.37倍，也低于998点时17.57倍。目前上证综合指数的市盈率为1.75倍，低于1664点时2.98倍，也接近998点时的1.70倍。

但是现在上市公司盈利情况却要比那个时候好得多。目前上证综合指数的每股收益为0.54元，每股净资产为3.60元，净资产收益为14.99%；而1664点时的每股收益为0.37元，每股净资产为2.78元，净资产收益为13.33%；998点时的每股收益为0.25元，每股净资产为2.61元，净资产收益为9.65%。

从历史上看，2006年以来，A股市场绝大多数时间静态市盈率都在26倍以下，对应19.4倍的动态市盈率，并且有一半时间的静态市盈率也都在19.7倍以下，对应的动态市盈率为15倍。因此，目前A股估值确实处在一个比较安全的底部区域，随着政府基建等投资需求的回升，宏观经济在下半年见底，A股估值很可能得到比较大的修复。

从行业层面来看，目前绝大多数行业也处在历史估值的底部。从静态和动态市盈率看，银行、传媒、建筑、食品饮料等行业估值都处在历史最低位，钢铁、国防军工、轻工制造、通信、有色金属等各行业估值处在历史最高位。

年初至今，大多数行业都经历了一轮比较大的估值修复' 行情，其中最近三个月内动态市盈率涨幅居前的行业有银行金融（35.7%）、餐饮旅游（29%）、钢铁（27.4%）。最近一周，除石油石化行业外，其余行业的动态市盈率均呈现不同程度的上涨，其中涨幅居前的行业为电器元器件、食品饮料。综合业绩、估值来看，目前银行、传媒、建筑、食品饮料等行业值得长期关注。

记者 李宇欣