汇市陷美联储加息迷局 广义美指发危险信号顺水鱼财经

环球外汇8月18日讯--' 美元指数周一(8月17日)小幅走高，连升第三日，因交易员关注' 美联储可能升息，且对' 人民币贬值将引发货币战争的担忧消退。

美元指数上周触及一个月低位，之前中国人民银行意外安排人民币贬值，压制了美联储将在9月升息的预期。但中国人民银行上周五小幅上调了人民币' 汇率中间价，缓和了对中国政府有意让人民币进一步贬值的忧虑，市场再度将关注点转向全球主要经济体货币政策路径背离的现状上来。

Foreign Exchange Analytics的合伙人David Gilmore表示，“自中国政府让人民币贬值且其国内市场在一定程度上恢复稳定后，美联储收紧政策已成为外汇市场的默认题材。”

纽约联邦储备银行8月制造业指数降至2009年以来最低，因新订单和出货急剧下滑，' 数据公布后，美元涨幅收窄。David Gilmore表示，“数据引起了投资者的关注，这是美联储9月还是12月升息的天平上12月一侧加上的又一个砝码。”

稍后公布的全美住宅建筑商协会(NAHB)数据提振美元。数据显示，' 美国8月住宅建筑商信心指数升至追平近10年前水平后的最高水平。

投资者还在等待周三公布的美国通胀数据和美联储最新会议记录，以寻找联储何时结束近零利率，并在近10年来首次上调部分短期利率的时间的线索。

欧元/美元陷入美' 加息迷局

交易全球使用率最高的外汇对已经成为了投资者“吃力不讨好”的苦差。6月末以来美元兑' 欧元一直徘徊在其短期和中期目标附近，僵持在1欧元兑1.10美元左右。

中国经济放缓和' 大宗商品价格下跌令本季度美元兑大多数对手货币上涨，但因欧洲出现增长迹象且投资者预计美联储会开始加息，美元兑欧元的变动却最小。

德意志银行(Deutsche Bank)驻纽约的策略师Daniel Brehon表示：“说真的，我觉得没有任何理由去交易，我们的观点是，寻找美联储会在9月加息的迹象，但是我们都倾向于认为这个过程会很慢，联储可能将要等待观望6个月，然后才会再次行动。”

Foreign Exchange Analytics的合伙人David Gilmore表示：“自中国政府让人民币贬值且其国内市场在一定程度上恢复稳定后，美联储收紧政策已成为外汇市场的默认题材。”

丹麦丹斯克银行(Danske Bank)指出，欧元/美元的价格判断源自于简单的协整模型，同时叠加利率预期和油价预期等因素。预计' 汇价3个月后将跌至1.0600，模型总体上暗示欧元/美元将落入1.0100-1.1100的区间内波动。

警惕：欧美或受益预期转向

油价变化挑战着欧洲的通胀目标，新一轮价格跌势以及更弱的长期目标意味着秋季' 欧元区通胀的提升相对温和，不过核心通胀随着潜在经济增速的回升而回升，新年后欧元区通胀有望升至1%水平上方。

丹斯克银行认为，汇市力量有望推升欧元在未来半年内走高，原因是' 欧洲央行退出QE的预期将逐渐浮出水面。

欧元区和美国的经济增速差异正逐渐收窄，而汇价或维持稳定在区间内震荡，因数月来美国和欧元区的经济数据都未出预期。包括就业指标在内，美国经济数据呈现了良好态势，家庭实际收入增长是美国下半年经济的增长来源。与此同时，欧元区经济增速当前则受到欧元走贬的提振。

货币政策方面，丹斯克银行维持两家央行“分道扬镳”的预期，欧元收益率曲线近端受到QE举措直至明年9月的压制，但相反，美国的近端利率受到美联储即将加息的预期拉动。

该行预计，欧元区通胀或在下半年回升，这是欧洲变数的焦点所在，央行行长' target='_blank' >德拉基(Draghi)将紧盯通胀趋势，市场可能因此形成QE退出的朦胧预期。

资金流方面，投机资金流依然维持净买入美元的状态，但买入力度不比2014年年底时。与此同时，欧元区空头回补也将欧元空头从2015年的高位水准带回。

估值上，欧元购买力平价水平在1.2300，暗示汇价当前被低估，不过丹斯克银行的短期估值模型暗示1.07才相对“公允”。此外，通胀压力的“失约”可能引发美联储在加息方面的犹疑，这是需要兼顾的风险。

广义美元指数发出危险信号

目 前市场上主要有三种美元指数，第一种就是我们最常见的就是DXY美元指数，反映的是美元兑六种主要发达国家货币的汇率加权指数，该指数由美国洲际交易所 (ICE)发布。第二种就是“基于流动性”的美元指数，诸如道' target='_blank' >琼斯FXCM美元指数(Dow Jones FXCM Dollar Index)。

第 三种就是美联储(FED)创立的广义贸易加权美元指数(Broad Trade-Weighted Dollar Index,TWDI)，它不同于市场最熟悉的美元指数，因为该指数包含了范围更大的一组货币，并且根据海外贸易进行加权。根据资料披露，该指数反映了美 元兑26种货币，即包含发达国家和发展中经济体货币的广义汇率加权指数。

摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师Ellen Zentner周一发布报告称，事实上，唯一对美国经济和美联储政策至关重要的美元指数就是联储自己创立的广义贸易加权美元指数。

大 摩指出，TWDI和DXY的主要区别在于，前者是衡量美元兑更加广泛的货币的汇率加权指标。报告并表示，与此同时，“基于流动性”的美元指数则顾名思义就 是基于金融市场流动性，而非国际贸易状况，道琼斯FXCM美元指数中欧元、' 英镑、' 日元和' 澳元的权重基本相当。道琼斯FXCM一篮子美元指数旨在比DXY美 元指数具备更高的相关性、更易买卖及更容易使用。

摩根士丹利表示，美元在金融状况中所扮演的角色同样非常重要。名义贸易加权美元指数每月升 值1%，则将令芝加哥联储经季调后金融状况指标大约增加0.14个百分点，暗示金融状况大幅收紧。从宏观角度来看，2年期/3个月期美债收益率差扩大10 个基点，对金融状况就会起到同等效果。

与此同时，包括Tim Duy在内的一些知名经济学家早已指出，由于金融状况已经收紧，美联储实际上已经加息了，而美元升值对收紧金融状况扮演了一个重要的角色。

美 国知名投资者、全球股市每日通讯Gartman Letter撰稿人加特曼(Dennis Gartman)日前表示，美元“过分强劲”是唯一置于美联储和收紧货币政策之间的障碍。加特曼在接受美国当地媒体采访时表示，“美联储非常忧虑美元强 势，但我认为他们难以阻止汇价走强。”