“热闹”开场的冷思考顺水鱼财经

“股市拔地而起上涨3.7%，而与' 新三板动辄几倍的涨幅相比，简直弱爆了。”7日沪深股市一扫阴霾，一个以'私募机构为主的投资群里，沉寂多日的私募经理心情不错，轻松地开起了玩笑。

首日涨幅最低425%、最高800%，这是新三板扩容后首日挂牌公司交出的走势。而这绝非新三板走势的“异类”。

7日开盘当天，一家有客户挂牌的' 券商代办系统的工作人员，一直紧张地盯着盘面。“就怕今天日子特殊，价格出现暴涨暴跌。好在没有超出我们的预期，全天就成交一手，平稳度过。”

“其实，认为新三板价格暴涨不太准确。”上述工作人员介绍，由于不需要经过审批、询价等程序，挂牌企业与IPO发行的' 新股定价并不一样。“新股交易前就有发行价参考涨跌幅，而新三板是以首日成交价格来计算未来涨跌。在没有参照涨跌幅的情况下，也可以拿每股1元的注册资本金衡量涨跌幅。”

对于部分券商人士而言，新挂牌企业有如此走势并不稀奇。从月度统计' 数据看，新三板扩容的消息在市场发酵时，就已经出现资金积极流入的迹象。今年2月新三板成交47笔，成交金额为2182万元；3月成交80笔，成交金额增至1.09亿元；4月成交44笔，成交金额达4619万元。对此，' howImage('stock','2_002673',this,event,'1770') 西部证券(' 002673,' 股吧)代办股份转让部总经理程晓明表示，新三板扩容的消息“极大地调动了投资人的积极性，使新三板公司近期受到资金追捧。”

尽管如此，仍有券商人士表示，新三板' 个股走势向来凌厉，扩容首日的表现不算“扎眼”。对于投资者而言，更要关注其背后的风险，切莫被高收益所迷惑。

“由于交易规则没有任何改变，中关村公司的挂牌表现可谓极有参考价值。”前述券商人士分析，新三板市场投资具有高风险的根本原因，在于新三板挂牌公司大都处于发展初期，规模较小、不确定性较大。而波动性主要表现为，市场总体波动性较大和个股波动性较大。

从西部证券提供的数据来看，市场总体的波动性较大。2010年新三板市场全年成交均价约为6.1元，但各月的成交均价变动较大。最高价为11月的9.22元，最低价为7月的2.18元。

个别' 股票 的表现更是明显，以两只波动剧烈的股票 为例，北京时代与恒业世纪在2010年至2011年4月价格波动幅度极大，其平均涨跌分别为1062%和117.7%，在个别月份里这种波动尤为突出。恒业世纪在2010年1月的涨跌达到1700%，北京时代在2011年3月的成交价涨跌更是达12900%。

对于新三板的走势，一些市场人士并不认可。“目前的新三板没有定价功能，交易双方可以对倒，交易的价格可能是虚假的，因此我们看到的成交价格未必是真实交易价格。”程晓明表示。