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中金公司:在稳定的前提下 人民币汇率弹性会加大顺水鱼财经

核心摘要: 证券时报记者 赵春燕 昨日,中金公司发布称,在稳定的前提下,汇率弹性会加大,预计第二和第三季度人民币双向波动可能增加,但不会出现大幅调整。 中金公司称,自去年8月11日改革以来,人民币汇率经历了几轮剧烈波动,目前运行出现了若干新特征。 首先,中间价形成机制非常透明。央行已经明确人民币中间价遵循“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的形成机制。在新框架下,实际中间价对机
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证券时报记者 赵春燕

昨日,中金公司发布" 研报称,在稳定的前提下," 人民币汇率弹性会加大,预计第二和第三季度人民币" 汇率双向波动可能增加,但不会出现大幅调整。

中金公司称,自去年8月11日" 中间价改革以来,人民币汇率经历了几轮剧烈波动,目前运行出现了若干新特征。

首先,中间价形成机制非常透明。央行已经明确人民币中间价遵循“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的形成机制。在新框架下,实际中间价对机制定价的任何偏离都会引起市场注意,连续的同向偏离会显示央行引导汇率走向的意图。

其次,人民币指数的不对称调整。2月中旬以来的经验表明:当" 美元走强时,央行大体按机制定价下调中间价,以保持人民币指数相对稳定;当美元走弱时,央行顺势上调中间价,但上调幅度往往小于机制定价的要求。这一不对称操作导致年初至今人民币CFETS(中国外汇交易中心)指数累计贬值3.7%。

再次,增加弹性以总体稳定为前提。在新框架下,人民币对美元呈现更多双向波动,对一篮子货币也在央行因势利导下小幅走弱。这些调整建立在总体稳定的基础之上,包括稳定的国内预期和国际预期。

中金公司表示,稳定的国内预期是指,在国内经济、政策波动加大,外汇市场尚不健全的情况下,汇率波动是不确定性的重要来源,而非抵御外部冲击的缓冲机制;汇率政策目前不是周期调节的有效工具。因此,央行影响中间价而造成对机制定价的偏离是有限的,汇率变动很大程度上以中美利差所隐含的调整幅度为限。

中金公司表示,“稳定国际预期”是指,在世界经济复苏依然脆弱的背景下,主要经济体已达成避免竞争性贬值、就外汇市场进行密切讨论沟通的共识。中国是今年20国集团(G20)峰会的轮值主席国,人民币加入SDR(特别提款权)篮子也将于10月正式生效。在此多边框架下,中国不会率先进行大幅贬值以进一步挤压全球需求。

中金公司研报还提到,与去年中间价改革前相比,人民币对美元的实际波动率整体上处于增加状态。预计在第二和第三季度,人民币汇率双向波动可能会增加,但不会出现大幅调整。

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