关注基数效应下盈利的回升顺水鱼财经

一周回顾：股市上涨

截至周五，' 上证指数和沪深300涨幅分别为0.9%和0.5%。

关注基数效应下盈利的回升

从中报' 业绩预警来看，' 创业板盈利拐点或得以确认，三季度创业板和' 中小板净利润增速同比有回升，有基数效应功劳。（1）截至到10月14日，总计有1421家公司公布了业绩预警，其中中小板有697家（目前总计中小板公司有700家，其中2家在10月份刚刚上市，所以几乎全部公布）、创业板327家（目前创业板公司有355家，三季报公布占比超过90%）。中小板和创业板的Q3净利润增速（以上下限利润的均值来计算）分别从2季度的-11.7%和-3.0%上升至-4.6%和10.5%。此外我们通过回测06年至今，采用业绩预警的上下限净利润的均值来预测上市公司的盈利，与实际结果的吻合度较高，依次推断中小板和创业板的盈利低点落在12Q2和12Q1的可能性较大。（2）从行业分布来看，消费类业绩较为稳定，净利润保持较高增长有' 公用事业、食品饮料、餐饮旅游和电子，而黑色金属、' 交通运输、综合、' 有色、交运设备仍是负增长的。

下周是三季度' 宏观数据公布期。从部分公布的' 数据看下滑的可能性仍存在，尽管公布的出口创出单月新高，但是从发电量和中长期信贷看还在低位。（1）9月份全国发电量环比8月份下降11.25%，从90年以来，历年9月份发电量环比8月份均有所下降，但是今年的降幅将创新低，不过与10、11年基本相当。（2）9月社会融资量激增，但是新增信贷6232亿元，略低于市场7000亿元的预期，另一方面看历年的9月份信贷环比8月份会有所增加（除了07年和11年），但是今年却减少了807亿元，历史新低，推测的原因或许与' target='_blank' >央行的调控信贷有关。从结构看，票据融资的大幅减少，9月当月减少了2169亿元。另外从期限结构来看，非金融机构的长期贷款与短期贷款的比值仅为36%，今年以来的新低，反应了投资性需求仍较疲软。

十八大召开前夕，一些维稳措施出台。（1）10月10日汇金新一轮增持四大行。但是我们发现一年来汇金增持四大行力度逐步弱化。2012年10月10日汇金再增持四大行1711万股，初次增持股数远低于2009年（4亿股）

2010年（4600万股）、2011年（6450万股），且此次汇金宣布未来6个月继续增持，其增持期也是历史上最短的一次。前三次增持期均为一年。（3）险资入市也受到了相关部门的鼓励和支持。

关注宏观数据公布

对于市场的判断，基于中小板和创业板净利润增速的拐点已现的判断，以及十八大前维稳预期，短期对于股市谨慎乐观。但是本周将公布三季度中国经济数据，反弹的持续性仍需要观察。

行业配臵：（1）关注管理层维稳后产生积极影响的板块，如受到宝钢、江淮回购影响的' 钢铁和汽车中净资产较低的' 个股，以及一些容易受到影响的板块如银行和两桶油；（2）继续关注' 煤炭（动力煤连续上涨6周）、有色以及涨价的' 化工板块。（3）关注三季报业绩不错的消费类板块，如食品饮料、' 医药和电子。（4）关注受益于铁路追加投资的板块，如铁路设备、铁路建设等相关板块。

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