四季度资金面相对宽松 等待增量资金进场托市顺水鱼财经

目前市场资金面基本稳定，今年11月、12月资金面将继续维持相对宽松局面，从中期来看资金面的稳定性在增强。

" 大盘依然围绕着沪综指2100点附近反复震荡，" 行情的演绎相当犹豫，场外增量资金依旧未能形成跟进效应，投资者观望情绪较浓。但场内存量资金继续进行着结构性行情的炒作，这可能是因为资金流动性稍有变化，被敏感的股市及时反映了出来。

本周二" 央行进行了总额910亿元的逆回购操作。期限7天的逆回购交易量为490亿元，中标利率持平于3.35%；期限28天的逆回购交易量为420亿元，中标利率持平于3.60%。两期操作规模合计910亿元，相对于上周二的760亿元小幅增加了150亿元，但与货币市场需要的流动性相比明显偏低。

从资金面情况看，银行间市场资金利率，依然保持低位运行。此前央行连续三周净投放，累计向市场净投放规模已经达到6300亿元，还有由于9月新增外汇占款回升至1306.8亿元，货币市场对于后期市场流动性的心理预期已所改善，但市场中长期资金面是否趋于缓和，有待进一步观察。

从短期来看，本周二单日逆回购到期量高达2080亿元，国库现金定存到期500亿元，而逆回购量仅小幅增加150亿，所以，周二单日实现净回笼1670亿元显得偏低。14天和28天逆回购隔期交替进行，显示央行通过逆回购维稳资金面的意图并未改变，表明央行在意欲保持短期流动性的同时，也有意分散中长期逆回购的到期压力，将逆回购这一工具运用得更为娴熟。另外考虑临近月末，本周到期量又巨大，并且面临财政存款季节性上缴，预计未来几日市场资金面将骤然趋紧，会影响银行的短期流动性，央行货币政策放松的步伐是否可能就此停止呢？

同时，随着全球货币量化宽松再次展开，人民币再次进入升值通道，热钱流动再次转向我国，外汇占款亦重拾升势，致使今年9月份外汇储备占款单月增量大幅回升。预计四季度外汇占款增长将继续保持在高位，原因是逆回购如此低量，资金面也未见紧张，唯一的解释就是人民币升值过程中伴随着大量的热钱流入。

按照目前流动资金面推算，10月份外汇占款可能继续增加到2000亿左右。另外，明年央票到期量将继续高于今年，预计四季度财政存款投放量或与去年1.2万亿规模相当，从中期来看资金面的稳定性在增强。总体来看，目前市场资金面基本稳定，今年11月、12月资金面将继续维持相对宽松局面，尤其在没有出现高通货膨胀之前，央行的公开市场操作仍将以中性对冲为主。

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