抵御通胀 金子闪光顺水鱼财经

日前，一个朋友开心来电： “你知道我年初买的那套虎年彩金银币现在市场价多少吗？七千多元了，而发行价还不到四千元，涨幅在75％以上呢。”

是金子总会闪光。这两年黄金价格扶摇直上，让早先购买者笑不拢嘴。央行加息后，很多投资者担心通胀压力，希望购入黄金避险。但金价已居高位，未来还有上涨空间吗？高位购买黄金，在投资策略上有哪些注意事项？记者采访了' howImage('stock','1_601988',this,event,'1770') 中国银行(' 601988,' 股吧)市分行香港广场理财中心首席理财师陆芸以及恒生银行金市研究分析师。

陆芸介绍，近年来黄金大涨有几个时点和因素，一是在美国次贷危机时；二是今年4月，陷入主权债务危机的欧元区各国成为投资者做空的对象，导致欧元暴跌。这两次金融海啸使全世界对货币走向无所适从，此时，黄金作为 “硬通货”凸显其避险功能。黄金价格从2005年起从每盎司400多美元起步，一路上升。黄金市场的波动远远小于其他投资，少有大起大伏的行情，只要正确把握其走势，可以长期在盈利的通道中行进从而被投资者看好，认为是最稳妥、最省心的投资。

在金融危机中掀起的黄金投资热潮中，有一个明显的变化，即实物黄金投资更受青睐，尤其是高端客户，花数十万甚至上百万元购买实物黄金的比比皆是。这种投资现象显示出的心理是：在经济危机时代，出于对未来的不确定感，实实在在的黄金更能给人笃定感。因此相当部分的投资者买入实物黄金后就采用囤积战术，他们打的是金算盘：买金条既能抗通胀，积攒丰厚的养老金；又能传承后代，还可以避免遗产税。今年上半年，中行市分行 “吉祥金”销售量同比增加近500％。

这其中，有题材、限发行量的实物黄金更为抢手，比如中钞国鼎发行的生肖金尤其抢手，只有少数客户有幸购买到了中钞国鼎发行的从鼠年至今的3枚生肖金。

未来上涨应有期

恒生银行日前发布 “金市概要”报告称：展望未来，金价不乏上升空间。

支持金价上升的首要因素还是购金抵御通胀。恒生“金市概要”分析认为，为促进经济增长，美国联邦储备局8月份决定将两房机构债券到期收回的本金再投资于国库债券，以维持其证券资产规模于两万亿美元左右。联储局9月份更进一步指出，有见于经济复苏步伐放缓及核心通胀低于其目标水平，该局已准备按需要推出额外的刺激经济措施。这般货币政策的微妙转变引发市场忧虑联储局会以印钞的方式来购买更多资产，因而驱使投资者增购黄金，以减轻日后任何美元贬值或通胀上升所带来的损失。日本央行9月末抛售日元，为近6年来首次干预汇市，加上其后决定购入更多证券资产，更加深了市场对货币贬值的忧虑。由于美国及日本经济增长前景转差，两国仍会维持宽松的货币政策一段时间。欧元区外围国家最少亦需要数年时间方可回复稳健的财政状况。这显示中期金价不乏上升的空间。在市况不明朗时，黄金尤其可作为保值的工具。

同时，新兴国家随着经济扩张近年也积极购入黄金。中国去年便宣布其黄金储备已由2003年的 600吨增加几近一倍至 1054吨。另外，俄罗斯过去3年几乎每月均购入黄金。其黄金持有量占外汇储备的百分比由2007年第三季的2.4% 上升至目前的5.7%。包括菲律宾在内的其他国家亦已增购少量黄金。近期则有孟加拉国从国际货币基金组织手上购入10吨黄金。自国际货币基金组织2009年9月取得理事会成员批准出售403.3吨黄金以来，该组织已向4个国家共出售222吨黄金，以及在公开市场出售另外88.3吨。目前，国际货币基金组织尚余93吨黄金可供出售。

正当新兴国家增购黄金之际，向来售出多于购入黄金的各欧洲央行却减少黄金的供应。自去年9月起生效的第三份为期5年的中央银行黄金销售协议，限制央行每年出售的黄金不多于400吨及于整个5年期间内不多于2000吨。然而，根据目前的数据，签署协议的央行去年仅共出售黄金6.2吨，较前一年的157吨下跌96%，且为自1999年首次签署销售协议以来的最低销售量。这大抵显示过去十年大量出售黄金的趋势已然改变。部分人更认为，由于签署协议的央行平均每年出售388吨黄金，相等于全球每年需求的10%，上述趋势的改变或有助金价上扬。

投资门道应了解

物以稀为贵，黄金作为稀缺资源，未来还有上行空间已经得到众多投资大师的认同，索罗斯、巴菲特曾经看多黄金将达到3000美元/盎司。但购买什么样的实物黄金才可能获取更大收益，还是颇有门道的。

陆芸介绍，实物黄金主要分两种，一是投资性金条，二是纪念性金条。投资性金条没有重大纪念性题材，只是在普通金条基础上浇注出自己的品牌，并不限量发行，即民间俗称的“大黄鱼”、 “小黄鱼”，其售价与国际市场黄金价格挂钩浮动，只是在每日国际市场黄金价格的基础上每克再加上一定金额的加工费、运输费等。目前这类投资性金条产品琳琅满目，如中国黄金的 “财富金条”、上海造币厂 “上币金条”、中国银行的 “吉祥金”、' howImage('stock','1_601398',this,event,'1770') 工商银行(' 601398,' 股吧)的“如意金条”、' howImage('stock','1_601939',this,event,'1770') 建设银行(' 601939,' 股吧)的 “龙鼎金条”等。

而纪念性金条一般都具有某一重大题材，如贺岁生肖金条、奥运金条、' 世博金条等。纪念性金条的收藏价值来自两点，一是其艺术价值、制作工艺和蕴涵的题材；二是由于限量发行。因其这两点，纪念性金条都有溢价，部分金条溢价高达50多元/克。但纪念性金条的投资回报也更喜人。中国银行今年上半年代理销售的清明上河图缩微版实物黄金，重1公斤，每克售价308元，总价308000元，仅发行300套，没多久就销售一空。一个月后清明上河图缩微版又推出600克和3公斤两个新版本，目前， 600克版本的每克338元， 3公斤版本的每克338元。每克黄金售价涨幅已经达10%以上。而2005年发行的北京奥运题材金条，共有5根金条，拼在一起成为一条金龙。据了解，第一根金条的最低零售价为135元/克，第二根金条的最低零售价156元/克，五根金条的每克平均价为200元左右。不算收藏价值，仅以金价计算，这五根金条的金价上涨幅度已经达50%。

因此陆芸建议投资者：应该购买有发行量、有题材的实物黄金，比如生肖金、世博金、奥运金等，投资这类实物黄金没必要考虑现行黄金走势是处于高位还是低位，黄金价格波动对其没什么影响。但购买纪念性金条应分清品牌、题材及价格溢价等。不同品牌的金条，其市场价格及认知度也不同，因此其溢价也不同。但如果仅仅是因为看好金价，准备一段时间后抛出获利，就应该选择投资性金条。选择投资性金条时应该考虑回购因素，一般来说，回购渠道顺畅则投资价值大。

目前购买实物黄金的主要渠道有三个：一是黄金生产销售公司的零售网点，二是商业银行，三是商场和一些金店。大多数人都可以轻松跨进购买实物黄金的资金门槛，比如高赛尔金条包括1盎司、 2盎司、 5盎司、 10盎司4种规格；中金金条包括50克、 100克、200克、 500克和1000克等规格；中国银行的吉祥金包括20克、 50克、 100克、 200克、 500克和1000克等规格。可见，投资实物黄金的起点门槛高赛尔在6000多元，中金金条在1万多元，中行吉祥金在5000多元。如果投资不多的话，可以选择购买100克或是200克的。这样的分量，一旦手头需要现金，比较容易分散变现交易。

目前，纪念性金条还缺少官方的回购渠道，如果卖给金店或黄金交易所，金店和黄金交易所只是按投资性金条的回购价格收购，不考虑购买时的溢价以及艺术价值，因此对投资者而言，这是 “赔本的买卖”。一些投资者便转而通过拍卖市场套现，却难免有价无市的尴尬。但陆芸认为，随着黄金投资者队伍的日益扩充，未来黄金二级市场将不断完善，纪念性金条的回购渠道也会不断扩充。

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