年中求共识 年末出奇兵顺水鱼财经

主持人 梅明

主持人：烧钱的美国大选结束了，' target='_blank' >奥巴马顺利连任了。

百笑生：不管先前各种媒体的民调' 数据说两人选票是如何接近，但实际上还是市场反映的信息最准确。这有些像今年9月美联储推出QE3之前的情况，当时利率市场反映的出的是，美联储推出QE3的概率是99%。你想想，如果媒体说“将毫无悬念连任”，读者会有兴趣么？就连竞选者本人也不愿看到这样的宣传，因为反而会丧失部分选票。

主持人：你这是事后诸葛亮。大选结束后，美国财政悬崖的问题就更迫在眉睫了，' 美股表现也不行。

百笑生：我倒不那么认为。目前民主党控制参议院，共和党控制众议院，和大选前的情况相同。拖了这么久的大选终于结束了，人员也到位了，' target='_blank' >罗姆尼也在第一时间出来说两党要加强合作，把人民的利益放在首位。毕竟，经济陷入衰退对谁都不好。所以，财政悬崖可能会较快解决。美联储将在较长时间内继续实施极为宽松的货币政策。即使' target='_blank' >伯南克表示他将不再谋求连任，美联储的后续政策和现在也不会有太多的差别。

主持人：' 上证指数已在150点区间内整理了将近3个多月，在低估值与少资金之间不断妥协，这种情况上一次出现，还是在2010年的三季度。

百笑生：尽管指数乏善可陈，但近期盘面还是有点小亮点，比如让机构打口水仗的地产股。' target='_blank' >中信建投等' 券商认为中小房企的炒作已进入非理性阶段，政策面没有改善迹象，应该减仓；' 申银万国等券商则建议投资者趁着“数据幻觉”逐步撤离A股，但在撤离的过程中，可以逐步增配房地产，认为未来3个月至少会有相对收益。

主持人：理由呢？

百笑生：除了' 业绩不错，估值不高外，申万认为最主要的原因是地产是今年为数不多经历过超配（5~6月份）和低配（7~8月份）的行业，目前机构仓位整体不高。过去几年，每年年底和年初的机构调仓效应明显，在存量博弈的大格局下，地产将被增配填仓。而那些今年收益率较高、机构仓位较重的板块，比如医药和苹果链，年底倒未必有优势。

主持人：等等，这好像谈的是另外一个问题。

百笑生：是的，说的是博弈了，这是我关心的。都说“年中求共识，年末出奇兵”，A股市场的基金投资者更是如此。年末是基金业绩搏杀期，独门隐形股往往是博弈胜负的重要底牌。公募基金或单打独斗，或同门组团，三季度末未必出现在前十大股东名单中，但经过个把月的布局，三季度的隐形股最终会转化为年末的重仓股。而这个机会，只要有心，投资者都能捕捉到。

一般来说，年中持有机构数越多、持仓越集中的' 股票 ，表现越好；年末持有机构数越多、持仓越集中的股票 ，表现越差。反倒越是机构少数持股，年底那段时间收益越高。想想也正常，关系到一年成败，把自己手里的货砸出去害人的例子屡见不鲜，而独门股只要提防上市公司就行了，不需要提防随时可能踹你一脚的同行。况且四季度上市公司的全年业绩情况已经基本明了，明年的规划也大致出炉，踩地雷的可能性极小。

主持人：大机构还关注什么？

百笑生：恒生' 国企指数自9月以来上涨16%，沪深300同期只上涨了2%，恒生A＼H股溢价指数逼近5年来的低点，资金流入的差异导致了A股远远落后于H股，这也让一批A/H股出现套利机会，据说保险等大机构正密切关注。但话分两头，' 股指期货即将对QFII开闸，海外机构进行A股对冲对内地投资者造成了更大的挑战。