亚洲市场“巨震”后企稳 强美元周期下风险犹存顺水鱼财经

随着投资人为" 特朗普入主" 美国白宫而重新布局，将资金撤出亚洲，亚洲市场经历了两周重挫，之后虽已企稳，但仍然很容易受到进一步大量资本外流的重创。但有分析师警告，这可能只是短暂的平静，强" 美元周期下亚洲" 新兴市场风险犹存。

美元指数在过去两周大涨逾6%之后，已回吐部分涨幅，亚洲股市则在大跌后重新站稳脚跟。但分析师警告，这可能只是短暂的平静。

新加坡" 瑞士信贷经济分析师Santitarn Sathirathai指出，“现在要说亚洲市场最黑暗时刻是否已经结束，还为时过早，如果美元进一步上涨，或" 美联储态度鹰派，可能会引发更多资金外流。”

随着特朗普成功当选美国总统，市场对美国经济向好和货币政策加速收紧的预期推动美元快速走强。美元的快速走强重创了新兴市场国家货币，连日来，马来西亚林吉特、" 菲律宾比索兑美元" 汇率均创下1998年金融危机以来新低，" 印度卢比、" 土耳其里拉兑美元汇率则创下了纪录新低……回顾历史，我们不难发现，历次的美元走强周期都或多或少地伴随着新兴市场危机的发生，随着美元再次步入强势周期，新兴市场国家或将迎来新一轮的风险。

(来源：彭博)

在特朗普当选的头两周，新兴证券市场缩水超过160亿美元，新兴货币重摔，凸显出这块依赖贸易区域的脆弱性。多数亚太地区的11月官方外汇储备" 数据将在下周公布，其中包括中国、" 韩国及台湾。

有央行出手干预汇市，售出外汇以抑制本币下跌，这点可在外汇储备下降上体现出来；有人认为中国国有银行在" 在岸市场抛售美元。

从香" 港股市到印度股市，有资金大量外流，韩国债券和马来西亚债券还被大量抛售，因投资者在评估特朗普当选美国总统对该地区的影响，以及将资金放在那里才可获得最佳的回报。

（新兴亚洲股市净外资流动图表）

低成本流动性时代的终结

全球金融危机以来亚洲获益颇丰，因主要央行向市场注入大量低成本流动性，但随着美国货币政策向正常化回归，风险厌恶情绪或将重返。

特朗普当选的直接影响是，部分刺激性资金掉头向本土回归，因投资者认定特朗普的支出计划或有助于美国经济增长，并拉动通胀上升，从而提升了对美联储将加快收紧货币政策的预期。

而当美联储开始收紧货币政策时，整个正反馈开始逆转，届时美元走强--新兴市场金融环境收紧--新兴市场经济增长资产价格走低--新兴市场货币贬值、美元进一步走强。

这个循环表明美元在美国货币政策传导机制中的重要作用，也在暗示美元作为衡量一国外部融资约束宽与紧的有效性，特别对新兴市场而言。

美联储将加快收紧货币政策的预期令美国公债收益率飙升，美元走高，并大幅侵蚀了亚洲公债收益率利差，而投资者恰恰需要这个利差来弥补他们所承受的额外风险。周五，10年期美国公债收益率涨至去年7月以来最高水平2.417%，两周左右时间涨超逾0.5个百分点。

美银美林在美国大选后一周对基金经理人进行的调查显示，新兴市场的投资配比已从大选前的31%降至4%，创五年来的最大降幅。

Jefferies对EPFR Global数据进行的分析显示，截至11月23日的两周，约有62亿美元资金撤出亚洲股市；过去三周，包括亚洲在内的新兴市场债券基金流出96亿美元。

道富环球投资管理(SSgA)的亚太固定收益负责人Ng Kheng Siang说，“目前，亚洲各经济体需要进行的调整是消除部分过度投资的自然过程，”

交易所数据显示，截至11月23日的一个月，流出印度债市的资金为4.3亿美元，韩国本月迄今流出的资金超过14亿美元。马来西亚是受到打击最大的国家之一，马币(林吉特)在过去两周下跌逾5%，迫使央行采取措施保卫本币。 (新兴市场短期外债与外汇储备的比率图表)

大华银行资产管理公司负责多元资产及股市策略的首席投资长John Doyle称，“我们在更多新兴市场中变得更具建设性前，目前可能会持观望态度。”

（责任编辑： HN666）
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