高性价比可转债顺水鱼财经

伴随可转债品种大扩容，断档六年的可转债基金日前重现江湖。11月18日至12月3日，市场迎来富国可转债的闪电发售。富国可转债基金拟任经理杨贵宾表示，高性价比的可转债是值得挖掘的“金矿”。而他始终坚持的金字塔投资原则与自下而上的研究之道，则成了未来掌管可转债基金的一把戒尺。

问：可转债是一种什么样的固定收益品种，与其它债券类资产相比，它有何特点与优势？

数据显示，2007年，天相转债指数上涨93.83%，与同期上证综指93%的涨幅相近。而2008年熊市中，天相转债指数下跌39.47%，同期上证综指下跌逾65%。若从整体业绩来看，截至2010年10月22日，天相转债指数成立11年来，收益率超越上证综指逾117%，且波动率更小。

凭借着“可转债+新股”策略的成功执行，' 富国天利(' 100018, ' 基金吧)债券基金在2005年至2007年获得了高达97.47%的回报，在同类产品中遥遥领先。

问：既然业绩不错，为什么时隔六年，可转债基金才迎来第一批“同盟军”？

杨贵宾：可转债产品上涨有力，下跌有界的特征，令它成为性价比较高的投资品种。但受市场容量的限制，自2004年' 兴业可转债(' 340001, ' 基金吧)基金发行以来，市场上再无此类产品推出。

今年以来，可转债市场出现了历史性的扩容，市场规模已从年初约100亿元增长至目前约900亿元，为理财产品提供了更为广阔的空间。为了把握住可转债行业的发展机遇，也为投资人提供更为丰富的产品，我们在此时推出了可转债基金产品。

问：与首只可转债产品相比，富国可转债基金有何新的特点？

杨贵宾：富国可转债基金是我国市场上专注于这一领域的首批偏债型基金。该基金投资于固定收益资产的比例不低于总资产的80%，其中，不低于80%的资产将配置在可转债；属于基金产品中风险较低的品种，同时又属于债券型基金中风险收益水平相对较高的品种，将体现出可转债“上不封顶、下有保护”的优良属性。

问：富国可转债基金发售时间较普通产品大大缩短，那么是什么因素促成你们决定缩短发行时间的？

杨贵宾：从渠道反馈来看，投资人对富国固定收益产品和可转债基金均显示出强烈的兴趣，对富国债券团队的历史业绩都很认可。今年下半年，我们刚刚发行了国内第一只封闭式创新债基' 富国汇利，发行首日即触及30亿规模上限，提前结束募集。投资人的支持都给予我们信心，并最终决定缩短发行期。

问：一旦股价连续上涨，可转债随之飙升，如何控制风险？

杨贵宾：富国可转债基金将采取“金字塔”投资原则：在股市低迷，可转债的债性逐步增强，逐步加大仓位配置；而当股市好转，可转债的股性加强，逐步降低配置比例。

强制回售与强制赎回条款为可转债的波动提供了界限。加上“下修转股”条款，与上市公司的转股冲动，从历史上看，以100元起发售的可转债，很少出现到期价格低于130元的情况。

在确认发行转债的上市公司没有破产风险的情况下，简单来说，大约以130元为界，低于130元越远，越跌越买；130元以上，涨得越多，卖得越多。

富国基金将采用自下而上的研究方法，在风险可控的前提下，尽力为投资人创造超额收益。李淼

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