F40顺水鱼财经

2000年，他加入百度，以“百度七剑客”的身份，经历了跌宕起伏的中国互联网10年。2011年，他创立九合创投，站在移动互联网淘金潮的浪尖。

作为国内领先的早期风投公司之一，九合目前管理着4支基金，总投资额 16 亿元人民币，已经投出36氪、青云Qingcloud、下厨房、好好住、VUE 等200余家早期初创公司，涵盖产业升级，新兴技术，企业服务，电商和娱乐等各个领域。

面对下一个技术驱动的时代，工程师出身的王啸更有自信。在他看来，从繁杂的信息中找事物发展的本质，并作出合理判断，是投资最让人着迷的部分。“世界上最挑战人的事情就是对未来做预判，而我觉得这是一个可以终生去探索的话题。”

三代创业者进阶路，未来“识人”更考验投资人

PC互联网时代，我是作为一个公司最早期的参与者经历的。中国第一批互联网创业者很多都有国外履历和背景，大多那个时候崛起的公司都可以找到国外对标。第一代成功的互联网企业家一般都有一定的技术能力，以及相对宽广的视野，再赶上互联网刚刚进入中国，时代造英雄，崛起了类似阿里、腾讯、百度、搜狐、新浪等一批大公司。

第二波移动互联网时代崛起的创业者，他们中的相当一部分在PC互联网时代已经积累了充分的经验，包括团队管理经验和商业运营经验，所以当新一波浪潮来临时，这批人凭借着足够的商业敏感度和强大的执行力，创造了一批新巨头，今日头条、美团、滴滴等都是这一阶段的代表性公司。当然移动互联网时期竞争也相对更加激烈，创业者开始更关注流量、重视产品，商业战争的打法已经发生了巨大变化。

第三波再往后推演，我们认为进入了智能互联网时代。这一阶段创业偏技术驱动多一点，在中国人口红利基本已经进入尾声的大背景下，下一步应该是偏基础、底层改造。这个阶段对创始人综合能力要求也更高了，创始人不但要有工程研发能力，还得有更强的商业运作力。在当下的中国，兼备技术、商业和管理才能的人并不多，这也是目前我们看到很多创业者面临的一个挑战。创始人与CEO之间的授权和界限划分需要不断在实践中探索。

十年创投变局，正是反周期超车的机会

过去十年，中国VC/PE是规模优势、品牌优势，打的是规模化、产业化。但未来进入到技术先导阶段，规模优势可能会不太奏效了，有些东西拿钱也砸不出来。

未来VC打法上一定会有一些迁移，中小机构将迎来一波大洗牌。我们认为，目前的经济周期造成了一个市场战略性机遇，这也是反周期超车的一个绝佳时间点。

以九合来看，过去一年，我们做了很多内部流程上的重构，重构的本质就是为了应对市场的变化。首先，我们把内部分成三个小组：投研、DD、投委会，实现了募投管退流程的逐步结构化。其次，我们从整体团队规模上做了一个升级，基金规模也上了一个台阶，为A轮阶段的投资打法做好准备。九合目前基金管理规模达16亿，投资轮次覆盖了天使轮、Pre-A和A轮。

这样做的成效在于：首先，基金规模放大，内部流程相对更完备后，我们有足够多的资金可以投入更大一点的项目；其次，在被投项目的投后管理上，九合团队能力的增强，也会对后轮融资成功率等的提升有所帮助。

避过所有的“坑”，只赚自己认知能赚的钱

投资赚的是认知差距的钱。我们团队的好处是高管基本都是搞技术、搞产品、搞互联网很多年出身，对技术的理解、前沿技术的跟踪，相对更有优势，在科技项目的投资上，九合一直在加大力度。

过去一年有很多明显的坑，我们都没踩，九合避坑的能力一向是可以的，我们在商业模式和技术逻辑上没有想清楚的，基本都不投。毕竟做业务出身，我们比一般财务性投资人的好处，就是不太容易陷入假大空、没必要的事情里去。

投资还是要赚自己认知能赚的钱，否则就变成纯赌博了。投资人最重要的是在不确定的机会当中找到确定性的团队，它要求的是判断力、耐心，对发展趋势的理解，以及基于开放心态上的学习能力。此外，一个优秀的投资人也应该具备强大的社会责任感，以及包容谦逊的心态。

投资显然是一场长跑，跑得快并不一定能代表跑得成功、跑得远。在繁杂的信息中找到事物发展的本质，然后做出合理的判断，并且一直保持这种敏锐的判断力，这是我心目中投资最迷人的部分。