美银美林：A股银行板块估值过于便宜顺水鱼财经

《经济通通讯社２３日专讯》美银美林发表" 研究报告指，内银股在经过“金融海啸”前平均４倍之市帐率，降至现时仅１倍左右的水平，市盈率仅５至６倍，在股本回报（ＲＯＥ）逾２０％，股息收益率６％，以及内地经济增长７％至８％的背景下，实在是过份便宜到难以置信。

该行指出，内银的经营及资产质素，在经过多年来的改革后，由涉临破产边缘扭转到现时成为环球市场中最重要的金融市场之一，成绩虽然令人鼓舞，但未来同样面对市场环境转变的挑战，尤其是监管规定的转变。

报告指出，内地正逐步推行利率市场化改革，相信短期内难免会对内银的净息差构成负面影响。虽然监管机构在推行改革时，设有保护机制，容许银行自定厘定贷存利率的上下浮水平，但在内地财富管理产品大行其道的冲击下，财富管理产品往往会较存款利率提供更吸引的息率，令内银的融资成本受压。贷款利率方面，现时受到利率市场化的压力仍然有限，主要由于上海同业拆息有效反映利率直正现况，以及现时市场资金相对趋紧，令银行贷款收益率得以保持。

该行仍然维持去年对内银资产负债表所进行的压力测试结果，相信内银即使在两年内录得零纯利的情况下，拨备前盈利仍能全部抵消坏帐金额，并能承受逾３００点子的信贷成本，而不会录得任何亏损。

根据压力测试之结果，唯一较大的风险是，由于盈利能力减弱，以及信贷持续扩张，以ＲＯＥ约２０％水平计，派息比率３０％，一级核心资本增长率估计为１４％，若风险资产增长高于１４％水平，则内银面对集资压力。