12月4日券商策略报告速递顺水鱼财经

【' 中金公司：预计11月主要宏观经济活动指标同比增速将继续回升】

' 中金公司12月3日发布报告称，11月PMI' 数据继续向好，经济企稳回升态势得到进一步确认，预计11月主要宏观经济活动指标的同比增速将继续回升，但出口和进口同比增速小幅回落；预计11月新增贷款5700亿元，财政存款下拨力度超过去年同期，M2同比增速回升至14.6%。

报告认为，看库存周期，今年我国经济位于主动去库存阶段，估算存货投资的下降拖累今年GDP增长约0.4个' target='_blank' >百分点。库存调整主要受资金成本、价格走势以及总需求变动影响，相关月度指标走势均指向有利于存货投资增长的方向。主动去库存目前已至尾声，明年存货投资将不再拖累GDP增长，产成品库存同比增速在明年4月份前后见底。

【中金公司：2013年全球货币宽松逻辑仍在预计将继续实施QE3】

中金公司12月3日发布报告称，2013年全球经济增长将主要由政策驱动。从近期' target='_blank' >央行主要官员的言论来看，货币宽松的逻辑仍在。' 美国方面，尽管近期劳动力和房屋市场有复苏迹象，但过程缓慢，因此要更宽松货币政策的支持，预计明年将继续实施QE3，且加码的概率高。

报告认为，欧元区方面，由于周边国家居民和企业的借贷利率仍旧显著高于核心国家，这使得降息对刺激周边国家需求的作用不会很大。除非货币政策传导机制显著改善，预计欧央行近期再次降息的可能性不大，而量化宽松方面的政策，尤其是OMT的落实是货币政策的着力点。

【' 申银万国：四季度经济将温和回升2012年GDP预计增7.7%】

申银万国12月3日发布报告称，11月PMI为50.6%，环比回升0.4个百分点，符合预期。PMI已经连续两个月站在50%警戒线水平之上，经济企稳回升趋势已经确立，维持四季度经济将呈现温和回升的判断，预计四季度及2012年GDP增速均为7.7%。

报告认为，需求合成指标环比回升，表现好于上个月，表明需求回升的力度有所加强。新订单指数和出口订单指数连续3个月环比回升，而积压订单指数从上个月的回落转而上升。出口订单指数持续回升并在11月份再次站上50%的警戒线水平之上，表明未来出口表现有望有所改善。生产合成指数环比小幅回落，主要是受到就业人员指数回落的影响，显示就业压力仍在。生产量指数已经连续3个月环比回升，显示企业生产已经企稳。

【申银万国：对未来两个季度美国经济保持谨慎】

申银万国12月3日发布报告称，飓风“桑迪”造成经济损失超过30亿美元，至少拖累美国GDP0.1个百分点，因而将四季度美国GDP增速下调0.3个百分点至1.4%，对未来两个季度的美国经济保持谨慎。

报告认为，美国三季度实际GDP增速从2%上修至2.7%，其中库存的贡献上调0.9个百分点，而消费下调0.4个百分点，反映企业加库存拉动美国经济走强。由于财政悬崖谈判进展缓慢，导致消费支出减少，10月实际个人消费支出已下滑0.3%，预计四季度消费对经济的拖累加剧。

报告称，美国经济增速三季度升至2.7%，略高于预期的2.4%，主要提振来自于企业加库存和政府国防支出，而个人消费、企业投资以及进口的增速今年以来直线下滑，说明经济内生增长动力不足。

【' target='_blank' >国泰君安：PMI预示经济四季度正见底回升4季度GDP增速将回升至7.8%】

国泰君安12月3日发布11月PMI数据点评报告称，11月官方制造业PMI为连续第3个月位于临界点以上，延续了10月的回升走势，且增幅有所加大，继续成为拉动制造业经济总体回升的动力。PMI的回升预示着经济四季度正见底回升，预测12月PMI将达到51.1%，预测4季度GDP增速将回升至7.8%。

报告认为，11月原材料库存上升0.6%至47.9%，产成品库存上升0.7%至48.8%。原材料库存上升表明库存的回补意愿增强，而产成品库存的小幅回升，反映了生产回升的幅度超越了需求改善的程度，未来供需将进一步趋' target='_blank' >于平衡，则产成品库存将不会出现积压状态。

【国泰君安：A股有望迎来较低位置企稳阶段推荐银行基建医药行业】

国泰君安12月3日发布报告称，在政策期盼和市场指数前期的大幅调整之后，A股有望迎来一个较低位置上的企稳阶段，但离趋势性向上稍微早了一点，推荐银行、基建（铁路、轨道交通）和医药行业。

报告认为，连续两周的沪深指数跌幅远小于中小盘指数，结构性调整风险的时间点被提前，而伴随着PMI数据的逐步企稳与略有反弹，现在的市场特征都在为2013年上半年的机会而准备。11月份的资金价格由于月末效应略有上升，但是与前两年的大幅波动相比，现在已经能够维持在相对均衡的水平，这是明年上半年机会要大于风险的另一个因素。

【' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)：如果没有明确预期引导股市供求失衡恐惧仍将制约' 行情】

中信证券12月3日发布报告称，投资者目前更关注股市供求关系的制度安排。如果在这方面没有明确的预期引导的话，对供求失衡的恐惧仍将制约12月行情，市场弱势状态仍将持续，看好预期稳定向好的银行、房地产及相关建筑装饰、电力、铁路设备和商贸零售行业。

报告认为，12月的关注重点在于市场对中央经济工作会议的预期和围绕“城乡一体化”可能出台的改革措施。

【中信证券：整体经济依然延续复苏势头11月PPI同比或降1.9%】

中信证券12月3日发布报告称，11月PMI指数为51.6%，环比升0.4个百分点。分企业类型看，大企业PMI指数进一步回升至51.4%，小企业PMI指数46.1%，依然落后于大企业，总体判断整体经济依然延续复苏的势头。由于购进价格指数依然超过50%，预期生产资料价格环比小幅回升，11月PPI同比将下降1.9%左右。

报告认为，从历史上看，原材料库存与产成品库存差值与工业增速直接相关，在企业产成品库存下降而原材料库存上升的通道中，工业增速将逐步恢复。当前该差值连续三个月保持在1个百分点以内

，结合当前发电量看，工业增速仍在复苏的过程中，预计11月工业增速在10%以上。

【' target='_blank' >银河证券：短期股指下跌空间有限相对看好银行等蓝筹板块】

银河证券12月3日发布报告称，经济回暖，改革信号释放等有利因素逐渐发酵，短期股指下跌空间有限，相对看好前期跌幅较深，估值合理回归的银行、建筑、汽车、石化、地产等' 大盘蓝筹板块。

报告认为，市场维持弱势格局，结构性分化继续。解禁压力或使高估值' 中小板创业版继续下跌，但大盘蓝筹估值已处历史地位，对指数形成一定支撑。

【渤海证券：市场趋势仍不乐观中央经济工作会议或带来题材炒作线索】

渤海证券12月3日发布报告称，目前来自于资金担忧的估值压制明显占据上风，短期内仍无法看到该担忧会得到改善，市场趋势仍不乐观，短期反弹在操作层面依然难以把握。中线投资者仍可继续保持观望。近期最值得期待的是即将召开的中央经济工作会议，看其是否能给这个疲弱的市场带来新的题材炒作的标的线索。

报告认为，指数屡创新低，尚难判断底部位置，操作上应坚持以静制动的总体方针，对短期内可能出现的反弹应保持谨慎，以针对现有持仓品种的滚动操作为首选。标的方面，除可关注超跌' 个股外，静待中央经济工作会议可能带来的主题投资机会。

【国信证券：中央经济工作会议或将带来结构性行情但不改趋势性方向】

国信证券12月3日发布报告称，12月份市场关注点将聚焦在中央经济工作会议。目前市场普遍预期2013年的政策组合将仍延续今年的“宽财政+稳货币”，并且收入分配改革方案有望在年底出台。这对于股市而言只有结构性行情，但并不会改变趋势性方向。

报告建议关注四类行业：1）关注管理层维稳后产生积极影响的板块，如受到回购影响的破净国企类公司，一些容易受到影响的板块如银行和两桶油；2）关注年度' 业绩预喜较好以及销售不错的家电和汽车板块；3）适当关注基建投资回升的板块，如铁路设备、铁路建设等相关板块；4）部分周期的行业如机械中的重卡和建材。

【平安证券：市场拐点或在明年春节后建议关注地产汽车和建筑建材行业】

平安证券12月3日发布报告称，经济和货币周期阶段向下决定中央经济工作会议只能扰动政策预期而难主导市场趋势。综合经济政策博弈、通胀房价可控、估值盈利改善等关键变量判断，市场拐点或在明年春节后。市场风格将继续从成长向价值回归，建议规避高估值成长股和晚周期消费股，围绕中国式去产能关注地产、汽车、建筑建材领域的攻守兼备价值。

【东海证券：上证综指未来将考验1900点整数关口】

东海证券12月3日发布报告称，上证综指在有效跌破2000点之后，下方支撑已经较弱，未来将考验1900点的整数关口。本周上证综指运行区间为1900点-2000点。

报告仍建议投资者关注蓝筹股的相对收益价值，规避中小板和' 创业板的下行风险。此外，市场未来的核心关注点为补库存带来的阶段性景气回升，可关注库存较低的先周期行业，如建筑建材和房地产。

【' target='_blank' >开源证券：中央经济工作会议期间A股或将出现结构性行情】

开源证券12月3日发布报告称，中央经济工作会议将于12月中旬召开，明年经济增长目标可能设定为7.5%左右，仍将坚持“稳增长、调结构”。在调结构的大格局下，符合国家发展方向的板块和个股将受到市场关注，A股或将出现结构性行情。

报告称，短线来看市场全面反弹的难度较大，建议重点关注促进投资合理增长政策相关的基础建设、大消费、节能环保、' 季报超预期增长、政策利好驱动等行业的结构性机会。

【' target='_blank' >航天证券：12月流动性和解禁压力都将制约市场走势】

航天证券12月3日发布报告称，就12月份而言，趋紧的流动性和巨量的解禁压力都将制约市场走势。投资者应当继续保持谨慎，仍不可盲目去“抢”中小个股的超跌反弹机会。当前投资者首要任务是控制好' 股票 投资仓位，保留充足的现金，可适当配置一些低估值的蓝筹股。

【' target='_blank' >长城证券：建议投资者先行埋伏于城镇化主题相关中下游板块】

长城证券12月3日发布报告称，当前经济弱复苏的认识逐步确立，年前流动性的顾虑普遍存在，月度解禁压力环比还有增大，但市场却普遍预期有春季骚动。但与年初的春季攻势相比，2013年流动性改善空间较小，且经济预期的重建还不是时候。投资者可先行埋伏于城镇化主题相关的中下游板块。

报告建议超配一线地产股、家电龙头、电力股和银行股。

【' target='_blank' >中原证券：建议适当规避中小盘个股风险】

中原证券12月3日发布报告称，中小盘个股近期面临解禁股以及估值高企的双重压力大幅下挫，预计短线仍有下调的可能，投资者应考虑适当规避风险。在市场没有出现明显的做多信号之前，建议继续多看少动，可继续谨慎关注未来可能受益于国家政策的部分行业以及周期行业的投资机会。

报告认为，11月制造业采购经理指数回升至50.6%，显示出中国经济进一步企稳回升的势头更为明确，为后市大盘止跌企稳创造了较好的经济条件。

【' howImage('stock','1_601377',this,event,'1770') 兴业证券(' 601377,' 股吧)：12月市场仍将继续磨底建议逢低布局银行等行业】

兴业证券12月3日发布报告称，考虑到岁末年初的风险仍在陆续释放中，12月市场仍将继续磨底，反抽不具有操作性，但年关风险释放之后的行情值得乐观，可逢低布局。建议相对收益投资者，维持防御型持仓，关注银行、房地产、电力、家电等行业。

报告认为，低仓位的投资者如果开始为2013年上半年布局的话，可以逐步逢低布局三类行业：1）行业供求关系和业绩在2013年改善的房地产、水泥、乘用车等板块，即使遇到市场信心崩溃式的多杀多，仍应逢低吸纳；2）主题投资方面关注“新城镇化”相关的市政建筑、铁路等板块；3）中小盘股泥沙俱下之后，逢低精选真正的成长股。

【' target='_blank' >中航证券：对12月行情维持谨慎偏空观点建议借反弹降低仓位】

中航证券12月3日发布报告称，预计GDP增速在四季度小幅回升后，明年上半年可能继续下滑，但幅度有限，整体维持L行底部震荡。年底市场的主要负面因素还是在流动性层面。一方面是年底解禁以及银行增发再融资、IPO重启的负面影响。另一方面是年末资金面趋近，资金价格走高的负面影响。对12月行情依然维持谨慎偏空的观点。

报告认为，由于基本面、政策面并无可以令市场预期显著改善的因素出现，因此借反弹降低仓位是较佳的选择，切忌盲目追高加仓，空仓者可继续观望。

（据wind整理）

（《证券时报》快讯中心）