胡汝银：中国证券化率不足50% 远低于发达国家顺水鱼财经

  证券交易所首席经济学家、资本市场研究所所长胡汝银 src="http://i8.hexunimg.cn/2012-12-06/m_148760379.jpg" align=middle>
上海证券交易所首席经济学家、资本市场研究所所长胡汝银

和讯" 股票 消息 由和讯网主办、和讯股票 频道承办的“" 第十届中国财经风云榜——" 证券市场高峰论坛暨证券行业颁奖典礼”于2012年12月6日14：00在上海举行，本次高峰论坛的主题为“探寻突围的力量”。论坛特别邀请了证券交易所领导、金融机构首席经济学家、" 券商及上市公司高管等众多业内专家和人士，共同探寻转型期中国资本市场突围的内生力量。

在本次论坛中，上海证券交易所首席经济学家、资本市场研究所所长胡汝银发表了题为“制度建设——资本市场制度创新与改革”的主题演讲，他指出" 中国资本市场经过20年的发展已经取得了很大成就，但同时也存在着巨大的不足，这些不足表现在股票 市场证券化率低、债券市场规模小、金融衍生品管理落后等多方面。

以下为胡汝银演讲实录：

很高兴和大家一起交流。我今天主要是讨论中国资本市场的制度建设和制度改革问题。

我们知道经过20年的发展，中国资本市场取得了非常大的成就，有人称之为是用20年时间走过了发达国家一两百年走过的道路。这样的成就我们怎么说都不为过。但是另一方面，也同样是怎么样说也不为过，就是我们资本市场仍然存在着巨大的不足。这个不足表现在很多方面。

比如说股票 市场，一直到现在为止，我们这个市场的价格形成机制是有严重缺陷的。同时，我们证券化率非常低，到目前为止，股票 市值20万亿，去年年底GDP总量是50万亿左右，所以我们的证券化率不到50%，而" 美国的超过50%，" 英国的也有120%左右，也远远低于香港，香港是1000%以上。另外我们上市公司的数量非常少，" 印度的上市公司超过5000家，即便是" 西班牙上市公司数量也超过3000家。

  到目前为止，我们的两个证券市场的上市公司不到2500家，我们的上市公司数量非常少，相对金融资产的规模，比如说存管的资产超过80万亿，我们的证券市场可以提供的资产池规模太小。还有一个是证券市场非常落后，像美国的债券市场是股票 市场的几倍以上，而中国的债券市场规模是非常有限的。一方面总量太小，存量只有23亿左右，同时结构严重失衡，主要是国债、金融债，而公司债和其他债券他的数量恩非常之少。另外就是我们的金融衍生品还有资产管理市场非常不发达。像美国的共同基金总资产超过12万亿，他的商业银行存款不到10万亿。曾经在很多年里是5万亿以下，近年来随着量化宽松数量有所增加，但是远远低于共同基金的总资产。而在中国，我们的共同基金不超过3万亿，而银行存款远远超过这个数字。因此中国的证券市场极不发达。还有其他一系列的问题。和这些东西相对应的就是我们直接融资的比例过低，整个金融市场的风险高度集中于商业银行，一旦中国的商业银行崩溃了，整个经济就会崩溃。