曹中铭：熊霸全球将A股问题暴露无遗顺水鱼财经

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职业投资者 财经专栏作家曹中铭

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12月4日是全国第12个法制宣传日，又适逢现行宪法颁布实施30周年，就在当天，中国证监会主席郭树清在媒体发表《更加重视法治推动资本市场改革发展的重要作用》一文，对资本市场发展20余年所取得的成绩进行了回顾，并明确表示今后将进一步完善包括公开发行法律制度在内的七项市场制度。

目前的中国资本市场，已建立起一个市值排名世界第三的股票 市场，一个余额居世界第五的债券市场，还有一个交易量名列前茅的期货市场。毫无疑问，正如郭树清所言，中国资本市场“取得了令世人瞩目的成就”。事实上，所取得的成绩远不止如此。比如，券商经历整顿之后，其经营风险已大大降低；基金公司已达到60多家；多层次的市场结构日趋成型，创业板已推出；融资融券、股指期货等均已面世。所有的这一切，都见证着中国资本市场的发展。

取得的成绩无疑值得肯定，但在看到成绩的同时，更应该认识到不足，这才是客观的态度。实际上，目前A股本身所存在的问题同样不少。特别是，连续三年的“熊霸全球”，更是将A股市场的结构性矛盾与深层次问题暴露无遗。

继2008年之后，A股市场在今年再次步入“1”时代。客观上，股票 指数亦是投资者的信心指数，2009年上证指数曾上摸3478点，今年截至目前的最低点为1949点（跌回“解放前”），巨幅下跌的背后，印证着市场信心的丧失程度，也印证着投资者的亏损程度。有统计数据显示，截至11月底，今年沪深A股总市值累计蒸发4.3万亿元，股民人均亏损高达7.68万元。有人形象地打了个比喻，7.68万元可以购买12万个鸡蛋，每天一个可以吃300多年。但能吃300多年的鸡蛋，却在一年的时间里“被吃”了。

国内GDP增速全球领先，股市表现却不及欧美市场，如此之大的反差，早将所谓的宏观经济、境外市场等这些“遮羞布”一一扯下，也将A股本身的问题更加真实地暴露出来。其实，除了股民巨亏、指数步入“1”时代等之外，上半年频现的销户潮、参与交易的帐户越来越少等事实，都见证着A股熊市的面目。

当前的A股市场，为融资者服务、违规成本低以及广大投资者利益保护严重不到位是其三大软肋。尽管郭树清履职证监会后，进行一系列大刀阔斧式的改革，但其修修补补的痕迹更明显，而股市问题的核心却丝毫没有触及。

如上市公司融资的问题，自诞生以来，A股就是为融资者服务的场所。“重筹资、轻回报”之所以能够大行其道，与股市的错误定位是密不可分的，A股投资者热衷于投机，投机文化、投机习惯在市场中盛行，均与错误的定位有关。而且，由于上市公司竭泽而渔式的“圈钱”行为，再加上大小非的疯狂减持，导致市场资金面压力日益增大，也导致投资者信心逐渐丧失。

2005年的股改，使上市公司股权分置的“劣根性”得到铲除，尽管股改的启动，导致“千点论”不幸一语成谶，但至少为后来的大牛市行情奠定了基础。对于积重难返的A股来说，如果不进行一次“推倒重来”式的改革，如果利益集团与权贵资本仍然大行其道，如果违规成本低的弊端不改，如果就连投资者的利益都得不到有效的保护，这样的市场显然是没有希望的。

成绩固然令人鼓舞，不足理应更加催人奋进，这对于监管者来说更是如此。重要的是，在中国资本市场与广大投资者一次又一次地付出巨大代价的同时，监管部门必须有所作为。

曹中铭：财经专栏作家，1995年入市。对证券市场有自己独特的认知和感悟。重视对政策面、时事热点的分析，为规范中国股市鼓与呼，关注中小投资者的苦与乐。他的文章得到中小投资者的认可，说出的他们的心声。

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