远昌看市：整固只需一两日 再冲高加大操作频率顺水鱼财经

证券发展研究中心副主任杨远昌(图片来源：和讯网) src="http://i4.hexunimg.cn/2012-12-07/148807294.jpg" align=middle>
资深评论员、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌(图片来源：和讯网)

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[主持人] 欢迎收看CCTV证券资讯频道《远昌看市》，周一" 美国股市收高，道指四连阳。至此道指与标普500指数均创近5周以来收盘新高。您怎么看？

[杨远昌] 和几个月前不同，目前国际金融市场形势比较复杂。几个月前有人以美联储推出QE3为基础解释7月份以来国际金融市场的上涨，当然以此为基础你很难解释QE3靴子落地，国际金融市场反而出现调整，当然你也可以牵强的解释为利多释放变利空，但是你解释不了QE3靴子落地国际金融市场只是小幅调整，但10月欧盟峰会后，国际金融市场的确大幅调整。所以本质上7月份以来国际金融市场回暖的决定因素是欧洲而不是" 美国，当然7月份我们也秉持着这个思路，所以我在7月份强调市场会上涨，但10月欧盟峰会后会调整，当然如果我们按照这个思路，我们很容易从容应对国际金融市场过去几个月的波动。但是接下来的思考就没有那么容易。这里面有两个难点。

第一个难点就是既然我们强调欧洲因素，那么欧洲接下来到底会发生什么。虽然欧元区经济复苏依然缓慢，但这需要后续的经济" 数据来证明这一点，而这是一个连续的过程，而在这个连续的过程中，经济数据不可能呈现单边的走势，因此这种非单边的走势就是市场的变数。所以11月下旬，" 德国公布的数据显示德国经济在萎缩但没有大幅衰退的风险时，市场对于大方向的思考会变得不那么敏感，所以欧洲因素会被弱化，所以从11月下旬开始我重新看多商品市场，当然昨天我们也看到了这种现象，" 意大利政局动荡，意大利国债收益率攀升，但这并没有阻止国际金融市场回暖。但另一方面，这种回暖已经持续了不少时间，因此目前市场已经渐渐进入一个僵局，打破这个僵局要么是欧洲经济数据让市场重新关注市场大方向，市场会变得冰冷，要么市场需要新鲜的元素来推动市场向原有向上波动方向波动，这需要美国因素发挥作用，而正是我们要谈的第二个难点。

实际上在7月份国际金融市场回暖" 行情中，我从始至终我都没有强调美国因素没有强调QE3，我反而强调美联储当时推出QE3出现了误判。因为每一轮量化宽松政策要做到效率，需要欧洲形势趋稳，而9月中旬市场给人以假象，好像欧洲形势趋稳，因为全球金融市场都在回暖，再加上美国大选的需要，所以美联储在那个时候顺势推出QE3，我当时已经说的很明白，美联储误判了形势，这一轮量化宽松政策要打水漂，又要推出第四轮甚至第N轮，当然因为QE3之后，欧洲因素再度成为焦点，国际金融市场出现了调整，事实证明QE3效果不佳，所以我们看到了市场现在讨论QE4的问题。当然我认为按照效率的角度，也就是按照推出第二轮量化宽松政策的策略，美联储应该明年下半年再考虑QE4的问题，因为明年下半年欧洲形势有望真正转好。但是美联储如果为了弥补QE3的不足，那么现在讨论就是恰到好处，而这给我们的思考出了一道难题。因为这是一个先苦后甜还是先甜后苦的选择。当然按照我的倾向性，我更愿意尊重市场的效率。其实这样的难题和目前国内资本市场的艰难选择类似，也就是明年经济增速目标制定，将影响明年股市是冲高回落还是先抑后扬。

具体到盘面波动而言，今日" 大盘收跌结束了此前多日上涨势头，当然对此我不意外，实际上今天的调整完全是我操作计划的一部分。比如说上周五我强调大盘还需要再涨一个交易日才算及格，所以上周五我判断周一会涨，当然昨天大盘也收出了一根阳线。但上周五我同时强调大盘在周一上涨后，意味着这个小战役及格了，接下来大盘需要整固一二个交易日，当然昨天我再次重申了这个观点，大盘波动频率会变大，大盘在今天会回档，因此对于今天的调整我不意外。但是上周五我也强调了这个个整固只是一二个交易日，因此再整固一个交易日大盘还会冲高，然后再整固，需要二三个来回。另外从盘面看，煤炭股下午一度冲高带领大盘出现小的反弹，但最终无功而返，这里面和昨天我描述的一样，热点主线变的模糊导致大盘短期波动频率有望变大，虽然大盘还会承压一个交易日，但周四大盘仍有再度冲高的动能。

商品" 期货基本跟随股市波动，小幅整理。虽然10月中旬我看空，但11月底我已经开始看多，整体而言商品期货本轮反弹还没有完全走完，虽然这个反弹的时间依然有限，但后市商品期货依然有跟随股市反复冲高可能。

[主持人] 波动指数设立初衷就是为了跑赢大盘，波动指数是以" 上证指数为交易标的，根据节目每日提供买卖建议滚动操作，08年11月4日这一系列节目开播时，上证指数和波动指数基值都设为100，上一个交易日上证指数数值为（122.14），而波动指数数值为（253.66），这意味着上证指数同期上涨了（22.14%）而波动指数同期收益率为（153.66％）。波动指数同期收益率远远跑赢同期大盘收益率，波动指数收益率153.66％是同期大盘收益率22.14%的6.94倍。

[杨远昌] 今日大盘出现调整，两个指数都出现回落。目前上证指数数值为（121.61），而波动指数数值目前为（252.55），当然从波动角度分析，昨天我已经交代大盘反弹已经及格，短期大盘波动频率有望变大，需要整固，但是这种整固只有一二个交易日，然后会再次冲高，而在再次冲高过程我会考虑加大操作频率，因此具体到明天操作建议是：持有。

杨远昌： CCTV证券资讯频道《远昌看市》制片人、资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任、CCTV证券资讯频道官网董事、2000年任职于北京东方趋势期间创立“" 股票 操作波动理论”。2003年在" 北京首创期货推出期货创新业务，半年期货操盘收益率800%。对国内外金融市场有自己独特理解。现管理多家大型企业集团年金。

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