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危机警报解除，至少暂时如此。葡萄牙周三通过国债拍卖成功融资12.5亿欧元，实现了最高计划融资额，总共吸引到36亿欧元投标。不过这还只是一次考验。如果欧洲不对从债券市场融资的办法进行重大改变，危机进一步出现的风险将依然存在。
欧洲央行(European Central Bank)本周早些时候曾买进葡萄牙国债，至少对葡萄牙债市在遭遇大幅抛售后的回稳起到了帮助，这提振了本次拍卖的人气。不过法国兴业银行(Societe Generale)表示，拍卖在很大程度上依赖于一级交易商，这些银行须与借款人保持良好关系。这里的风险在于，欧洲央行购买国债可能阻止了终端投资者的购买行为，因为他们将认为收益率被人为压低。外围欧洲国家债券价格的剧烈波动已经减少了终端投资者的数量。
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这是一次并不便宜的交易：葡萄牙周三拍卖的国债中，2020年到期国债的收益率为6.72%；2014年到期国债的收益率为5.4%，比3个月前拍卖的同期限国债收益率高出1.35个百分点，可能接近葡萄牙希望从欧元区救助机制获得的贷款利率水平。Barclays Capital认为，6%以上的债券平均利率成本是不可持续的。因此，上述收益率水平也暗示葡萄牙银行的借款成本相当之高。
与此同时，葡萄牙今年还面临把预算赤字占国内生产总值(GDP)比例降至4.6%的巨大挑战。葡萄牙央行(Bank of Portugal)周二预测该国经济今年将萎缩1.3%，葡萄牙政府的官方预期是增长0.2%。若预算赤字削减目标不能实现，则将促使政府采取更多财政紧缩措施，进而抑制该国经济增长。葡萄牙信用评级可能被再度下调，这将进一步减少该国国债的投资者数量。
葡萄牙需要救助的风险依然很高，该国今年需要筹资200亿欧元。第一季度葡萄牙将发行至少30亿欧元新债，能否成功非常关键，因为4月和6月将有大批债券需要赎回。如果没有比当前救助机制更好的危机应对办法，欧洲的每次发债似乎都将令市场紧张不安，好比是哪里著火就去哪里灭火，而不是从根本上消灭火灾隐患。
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