再谈“钟摆”顺水鱼财经

在' target='_blank' >格雷厄姆的书中有几个经典的比喻，包括“市场先生”、“旅鼠”，还有“钟摆”。在我看来，这些词汇所描述的事实在本质上极其相似，“钟摆”一词尤其贴切市场气氛总是在极度乐观与悲观中反复，投资者的态度和行为总是在贪婪和恐惧之间摆动，风格走势总是在不断地切换。

2012年A股市场的情绪在年初的乐观、中期的极度悲观以及年末的乐观中摆动；相应的，市场的风格也在周期成长周期的偏好中剧烈波动。跟随“钟摆”效应，做市场趋势的追随者，长期下来最多只能得到市场水平的绩效。如何有效地提高投资效率呢？

以下是个人思考的一点结果，仅为引玉之用。第一，必须要有很大程度的坚持。我们纵观全年，无论是坚守低估值的金融、地产，还是持有成长确定的装饰、安防等细分子行业，都可以取得一定的相对收益。

第二，相信凡事有往复循环。“循环”就是往复回旋，指事物周而复始地运动或变化，如花开花谢，月圆月缺，循环无尽。每样东西都有循环，没有一样事物会永远朝着一个方向走，树木不会长到天上去。尽管有些事情看起来确实像是“真”的，但循环最终仍然会占据上风。当一种情绪、一种风格对另外的一种积累了巨大的势能之后，投资者应当主动去调整和释放，以取得投资的主动性。

“钟摆”始终在股市的上空来回摇摆，格雷厄姆的经典理论铿锵有力。他是怎么回答这个问题的呢？“聪明的投资者一定是善' target='_blank' >于利用这种钟摆效应的人，他们是现实主义者，他们向乐观主义者卖出' 股票 ，并从悲观主义者手中买进股票 。” （作者系' 易方达科讯股票 基金基金经理）