图解欧元或已高处不胜寒？这类融资套利交易恐重新兴起！顺水鱼财经

今年以来，以' 欧元作为融资货币选择的套利交易可谓“偷鸡不成蚀把米”，这与前几年的风光态势形成了鲜明反差。但如今，这一切可能即将迎来转变！彭博社周一撰文指出，包括法国' target='_blank' >巴黎银行、Amundi SA和富达国际等在内的多家机构，当前正在等待一个押注欧元走软的机会，以从' 新兴市场货币中获利。

“融资货币”这一概念在外汇市场上可谓老生常谈，融资性货币一般具有“可自由兑换，流通性好；利率低；' 汇率稳定，甚至对其它主要货币长期贬值”等特征。在前两年随着' 欧洲央行实行QE同时降息至负利率，欧元一度成为了可与' 日元、' 瑞郎等一争高下的融资货币选择。但今年欧元的大幅升值却令其融资货币的成色逐渐褪去。

如下图所示，今年在与21个新兴市场的强弱对比中，欧元跑赢了其中的16个货币，与不少货币套利间所得的收益甚至远远不如汇兑的变化。

这样的现状使得不少对冲基金在今年不再将欧元视作融资货币的选择之一。摩根士丹利投资管理公司就更倾向于使用瑞郎和纽元，因为这两种货币兑' 美元汇率今年的涨幅相对较低。华尔街公司驻纽约全球固定收益首席投资官Michael Kushma表示，有诸多因素导致欧元失去吸引力而成为融资货币，比如对' 欧元区经济增长的乐观情绪依旧存在，同时欧元年内始终未曾出现深度回调。

不过，对于那些敢于冒险的交易员来说，随着欧元的升值越来越可能“高处不胜寒”，一些人正开始转变风向！他们认为，由欧元区经济的强势增长、政治风险下降以及欧洲央行的鹰派立场所推动的大部分对欧元的乐观主义已经被定价了。此前，美元疲软的部分原因是' 美国总统唐纳德·' target='_blank' >特朗普税改政策缺乏进展。

据彭博社(Bloomberg)对分析师的一项调查显示，以欧元进行融资交易预计将在2018年第二季度实现2.6%的平均收益率(包括利息收入)，而使用美元的收益率预计则仅为2.2%。此外，彭博的预测还显示，欧元兑美元在年底前可能较当前1.19关口的水平下跌近1%。本月早些时候，欧元兑美元曾一度触及两年半新高，今年迄今上涨了约13.6%。

摩根士丹利投资公司驻纽约的基金经理Sahil Tandon说道：“

基于我们的外汇模型来看，许多新兴市场货币被低估，其中包括波兰兹罗提、' 墨西哥比索和马来西亚林吉特。相对增长动力和巨大的实际利率差距将会继续对新兴市场货币施加升值压力。”摩根士丹利投资公司管理着4350亿美元的资产。

富达国际固定收益团队的一份报告也显示，由于' 美联储的政策正常化对资产类别构成压力，市场“广义上低估”了新兴市场货币兑美元的汇率。他们建议投资者可以通过欧元融资交易买入' 土耳其里拉和' 俄罗斯卢布。

' 法国巴黎银行Felices则表示，无论融资货币是哪种货币，新兴市场货币的价值都可能会在亚洲以外地区体现出来。而根据实际有效汇率估值，欧元如今看起来很昂贵。他表示，' 巴西雷亚尔对欧元的融资交易将是一个“有趣”的机会，因为巴西的收益率仍然很高，同时资本流入也构成支撑。Felices还指出，“市场对欧元的风险情绪非常乐观，但这也极容易让人产生失望情绪。”

值得一提的是，目前不少投行也已经相继对欧元的升势过快作出了警告。法国' 兴业银行(' 601166,' 股吧)的分析师Kit Juckes表示，近期内欧元进一步上涨的最大障碍是，欧元此前上涨太快，欧元多头头寸仓位已经很高。CFTC最新的' 数据显示，上周投机者持有的欧元投机性净多头减少10251手合约，至86058手合约，不过仍离早前创下的近五年高位相距不远。

美银美林(BAML)指出，今年欧元兑美元上涨的部分原因为美国政治闹剧层出不穷，令美元反转了年初的涨势。该行对欧元的预期较为悲观，较长期内料跌至1.15，且仍对' 汇价再度大幅上涨存疑。

（责任编辑：赵男男 HF087）
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