产业资本淡定 解禁减持暗藏“升机”顺水鱼财经

新年伊始，' 限售股解禁为市场“津津乐道”，《' 大众证券报》统计显示，2013年A股解禁市值将超过2.3万亿，这是自2005年股改以来第三' target='_blank' >高峰。作为市场中最大的“寡头卖方”，解禁减持在产业资本整个减持环节中占据重要地位，近六年来（2007年-2012年），产业资本累计净减持超过4000亿元，减持操作共计25919笔，其中解禁减持为8589笔，占到33.14%。

' 数据显示，截至本周四收盘，产业资本年内已净减持近16亿元，增减持操作共计315笔，涉及' 个股145只。在247笔减持操作中，有62笔为限售股解禁减持，占减持总数的25.10%。简单对比可见，这样的解禁减持水平远远低于近六年的平均水平。此外，从月度解禁规模来看，今年7月份是解禁高峰，解禁市值超过8000亿元；2月份和9月份的解禁市值也分别达1746.96亿元和1654.1亿元。尽管随着时间的推移，解禁减持的占比或将进一步提高，但从历史数据看，即便再提高5-10个' target='_blank' >百分点也并不可怕。

据Wind统计显示，产业资本在2007年减持3171笔，解禁减持1102笔，占比为34.75%；2008年减持2438笔，解禁减持811笔，占比33.26%；2009年减持5659笔，解禁减持2015笔，占比35.61%；2010年减持4857笔，解禁减持1427笔，占比29.38%；2011年减持5161笔，解禁减持1685笔，占比32.65%；2012年减持4633笔，解禁减持1549笔，占比33.43%。然而总计8589笔解禁减持中，有2226笔则是通过' 大宗交易系统完成，超过了四分之一。这对于维持股价在交易时间内的相对稳定，也会起到一定效果。

观察发现，过去六年中，产业资本在2009年的解禁占比最高，其次为2007年。然而' 沪指在2007年和2009年的涨幅高达96.66%、79.98%，尤其是在2007年，沪指曾触及6124点的历史最高点，市场中大部分个股的股价也攀升至史上之最。可见，不论是从常理上还是数据上来看，解禁减持的根本目的还是在于“有利可图”。如今指数运行在2300点之下，这与6124点、3478点相比可谓仍在山脚下。此外，宏观经济正逐渐复苏，市场也开始企稳，想必谁都不太愿意在此时将自己的钱仍在“地板上”。对此，' target='_blank' >德邦证券策略研究员胡青认为，从大趋势来看，随着指数的运行区间不断降低，减持的获利也有较为明显的打折，因此减持动能的确在逐步减弱。

记者注意到，2013年沪市解禁市值约为1.3万亿元，深市主板约为2000亿元，' 中小板、' 创业板合计超过8000亿元。从流通市值来看，沪市主板的流通市值超过13万亿元，今年的解禁占比不足10%，深市主板解禁市值占比仅在7%左右，而创业板、中小板解禁市值却达到了其总流通市值四成。然而在过去的六年中，产业资本25919笔减持，其中半数以上来自于中小板、创业板。可见其在今年的解禁压力不小，而过往的减持意愿也是相当之高。

渤海证券策略研究员周喜认为，尽管中小板、创业板在2013年面临着较大的解禁压力，但个股解禁后存在减持意愿的股东或实际控制人，为了配合解禁后的减持行为，通常会在解禁之前有提升股价的动力。如果能把握解禁之前的股价上涨，依然能在解禁浪潮中抓住较好的投资机会。从历史数据分析，受到减持的个股通常在解禁前8个月会迎来投资良机。从减持的可能性看，民营企业高于国有企业，解禁前一年有过高管净减持的个股，解禁后减持概率较高。从被减持个股在解禁前8个月的表现来看，低PB、小市值个股占优。因此对未来8个月有解禁减持的民营企业来说，解禁前一年，高管净减持比例超过总股本的0.2%、PB在4倍以下、市值小于20亿元，在解禁日之前可以关注。

记者 惠晨晨