上升行情进入第二阶段顺水鱼财经

年初是上市公司开始披露' 年报的时期，' 业绩以及分配超预期的个案会不断出现，客观上为投资者提供了相应的操作机会。

与去年年底时的大幅上涨不同，进入2013年以后股市出现了高位震荡、反复拉锯的局面，尽管' 个股行情依然活跃，但部分权重股的滞涨，以及一些杠杆型产品（如' 股指期货和分级基金）走势的相对疲弱，多少给' 大盘的运行投下了阴影。

实体经济企稳

毫无疑问，股市的超跌是这次股市得以大幅度上涨的基础，但是这种超跌并非是到了去年年底才出现的，可以说在去年的下半年就已经很突出了，事实上在当时也引发过股市的大幅度上涨，只是' 行情没有延续性。

之所以会这样，那是因为当时人们对于实体经济的发展前景并不太乐观，担心如果上市公司效益继续回落，那么现在的低估值在不久以后就会变为高估值，到那时股价也就不存在超跌了，因此只能是短暂做多。而到了去年年底，情况就有所不同了，因为那个时候所公布的多个' 数据显示，实体经济已经出现了企稳回升的动向，这样一来人们就不必顾虑企业经营状况还会明显下降，较为便宜的' 股票 就成为投资者追逐的对象。于是，也就有了这一阶段股市持续大幅度上涨的格局。做多的一方几乎是摧枯拉朽般上攻，很快就把近半年来的失地都拿回来了。

复苏不如预期

不过，问题也就在这里出现了。在经过约300来点的上涨以后，股市的超跌现象在一定程度上得到了缓解，甚至有些品种估值并不那么低了。而与此同时，虽然实体经济好转的信号还在出现，但人们也不得不承认，限于各方面的因素，经济的复苏还是相对较弱的，这显然与很多投资者的预期存在距离。也因为这样，在估值上行到2300点附近，面临整数关突破时，就有相当部分的市场力量开始犹豫，特别是介入这波行情比较早的资金，现在也已经有了不菲的收益，是否继续做多就成为了一个问题。

无论是作为这波行情龙头的金融、地产板块，还是具有杠杆特征的指数' 期货与分级基金，此刻都不约而同地出现回调，本身就很能说明问题。这也许是在从一个侧面提醒人们：大盘短线操作调整的压力。进而言之，本轮行情中以超跌反弹为特征的第一阶段，恐怕是基本走完了。

行业轮动带来的行情

接下去要走的应该是行情的第二阶段。之所以认为本轮行情不仅仅是一波超跌反弹，主要是认为实体经济开始好转，这样随着企业业绩的改善，后市就有估值修复的机会，这会构成行情的第二阶段。

实际上，经济的全面复苏是在一个阶段内实现的，在这过程中有的行业会率先回暖，也有的会晚一些。在投资界很流行的“美林时钟”，其重要基础就是这种行业的轮动。显然，在确认经济大趋势开始走好的前提下，人们就不妨根据行业轮动的思路来应对接下去的行情。

举例来说，在经济复苏的初期，应该是那些早周期行业更加具有业绩弹性，该板块中的股票 价格也更加容易有好的表现。相反，在这个时候金融、地产等似乎是没有太多的理由成为行情的主角。同时，人们也应该看到，中国新一轮的经济增长，是与产业结构的调整与增长方式的改变联系在一起的，因此在这阶段，政府对一些行业的政策倾斜自然就会给相关产业带来超出想象的机会。还有，现在是一年的年初，是上市公司开始披露年报的时期，业绩以及分配超预期的个案会不断出现，客观上为投资者提供了相应的操作机会。因此，就股市运行的传统而言，通常在这个时候也是很容易出现以个股与板块行情为特征的上涨行情。而如今，这又正好与股市行情的第二阶段相协调，成为这段时间的投资主题。也许，在这阶段估值的上涨势头不会特别的强烈，但是个股机会会相当突出。由于股指整体表现要弱于前期，因此以ETF为标的的股指期货与分级基金自然就不会像前阶段那样受追捧，人们更加关注的是题材股的投资机会。一般来说，第二阶段行情中大盘的涨幅可能会低于第一阶段，而持续时间又会超过第一阶段。而这也与历史上的同类行情的状况是基本一致的。