客服热线：
手机版
二维码
眼见美国刚避过财政悬崖后即面临债务上限，不少论者都慨叹美国政客得过且过，任由债务危机祸延后代。其实自上世纪下半期至今，赤字预算已成常态。
香港的贸易、通胀及楼市走势，乃至美国货币及汇率政策，均与1997年极为相似。同样是欧日冷、美亚热、实体冷、资产热，16年前的物极必反如今会否历史重演？
建筑、机械制造商向来是中国经济影子股，但随着中央关注焦点由固定资产投资转移至内需，经济增长则求稳不求快，这类股份的前景变得难以猜度。
新债王预测蛇年：长线日股
高拉克对蛇年各类资产的预估，九大要点哪些说准、哪些跑偏，此刻当难说准。然而，早前这位投资市场新贵开金口，对日股青睐有加之余，于日元持续弱势亦深信不疑。按“新债王”当时的看法，日经指数尚有二三千点的上升空间。高拉克在其蛇年预测中认为，日股暂时“买不落手”，惟长线仍相当吸引。
“吸引”二字何所指？是日企估值偏低，日本仍是发达国股市中的价值洼地；还是日本新政府上台后经济复苏，投资者由不信变为相信，基金为赶上经济发展大势，追货追到气咳？不管答案是哪一个，潜台词都是长期看好日本经济。
在香港，直接买卖日股途径十分有限，在港交所挂牌、追踪日经指数的ETFs，不知何故无影无踪。在港上市的日股交易所买卖基金，似乎就只有代号3084的价值日本ETF。
注意日债孳息曲线
要找交投活跃、追踪指数效率高的日股ETFs，更合理的选择自然是在本港也可轻易买到的美国上市ETFs。不少美资discount brokers在港设有分行，地域以至交易成本俱非买卖外国' 股票 ／ETFs的障碍；更重要的是：怎样在追踪同一市场的ETFs中作出适当选择。
在讨论产品前，有两点值得一提。谈论日本经济，焦点之一是日元。然而，走势疲弱乃日本财金政策之果而非因，大家在盯紧日元走势之余，还须注意日本本届政府重燃通胀的政策对日债孳息曲线有何影响。
换句话说，先有日本货币和财政政策的转变（更准确的说法是，在本已宽松的基础上变本加厉），然后才有日元汇率逐渐走低。日股、日元皆对自民党经济刺激政策作出积极反应，眼下必须观察的是，随着日本' target='_blank' >央行本月稍后极可能正式采纳2%通胀目标，一般投资者和机构投资者会否在资产配置上加速弃债从股，导致长息加快抽升，令日债孳息曲线趋于陡峭？
由于孳息曲线形态对资产配置走势具有启示作用，投资者在观望汇率走势之余，还须密切注意日债孳息曲线的变化。
谈论日本企业焦点离不开汽车、消费电子等大型出口商。日元转弱后，投资者对日本出口改善寄予厚望，注意力更加侧重出口大型企业。然而，从销售和盈利增长角度出发，主打日本国内市场的服务供货商表现其实胜制造业一筹，当中不少更已进军海外，做出了不错的成绩。
老毕在去年11月27日的一篇文中，提及成人用纸尿片去年销售首次高于婴儿纸尿片。日本尿片制造商Unicharm（东京证交所代号8113）就抓住了日本人口老龄化趋势发展的公司，过去十年股价由约1000日元升至4000日元以上，涨逾三倍，足证经济低迷如日本，股市亦有宝可寻。
不如买一篮子日本中小企
经过上述分析，投资者应选什么投资呢？正路之选，自然是最多人认识的iShares MSCI Japan Index Fund（纽交所上市代号EWJ）。该ETF追踪的是MSCI日本指数而非日经平均指数，基金按市值定权重，成分股虽超过300只，比日经指数的225只还要多，但比重最高的仍是' 丰田、' 本田、佳能等家喻户晓出口巨企。
基于以上提及的第二点，老毕认为，买EWJ不如买由一篮子日本中小企组成的WisdomTree SmallCap Dividend Fund（纽交所代号DFJ）。从【附图】可见，过去五年DFJ表现胜于日经指数，只是最近日经指数气势如虹；相形之下，DFJ表现有点落后。
从市净率（P／B）看，恒指目前约为1.56倍、日经1.35倍，标普500指数则达2.19倍。DFJ成分股P／B仅0.7倍左右、股息率接近3厘。
“新债王”认为日股长线吸引，如果他指的是估值吸引，老毕相信DFJ有一博的价值。不过，投资日股必须考虑汇率因素，买入这只ETF时，大家可考虑老毕1月3日提及、追踪美元兑日元效率甚高的ProShares UtraShort Yen ETF（纽交所代号YCS），既可为日股作对冲，也可博汇率单边下跌。
最后一提，过去三年，DFJ的两个低点出现于2010年6月和2011年3月日本世纪天灾发生之后，二者皆为38美元。DFJ基金单位价格目前约处于43美元水平。有意买入者可考虑以38美元为底线，跌穿此水平即止蚀。
