银行理财：结构类产品当关注顺水鱼财经

2010年发生了一件大事——银信合作产品被叫停，尽管如此，银行' 理财产品市场依然发展得如火如荼。截至2010年底，' 银行理财产品共发行约9958款，全年募集资金规模达到7万亿元。而这一数字相比上年不足6000款的发行量，增长逾6成。

从收益率来看，虽然只有不到1%的产品到期未能兑现预期收益率，但8000余款人民币理财产品的平均到期收益率（年化）仅有2.84%，仅略高于2010年两次' 加息后2.75%的一年期存款利率。

2011年抗通胀仍是不变的理财主题，挂钩大宗商品在内的结构性产品发行量会增多，其挂钩对象的风险类型和所在地域也将更为广泛。

债券与货币市场类产品依然是主力

随着银信合作理财业务尤其是信贷类产品的监管从严，债券与货币市场类产品逐渐成为信贷类产品的替代者。2010年12月债券与货币市场类产品已占据市场七成以上的份额，成为银行理财市场的绝对主力军。此类产品设计简单，易于理解且产品风险较低，几乎都能兑付预期收益率，颇受投资者青睐，成为众多投资者资产配置中低风险类型资产不可或缺的选择。可以预见，2011年债券与货币市场类产品仍将保持发行数量和发行规模上的优势地位，全年市场份额预计将超过50%。

稳健性理财产品收益率有望上涨

2010年我国CPI指数上涨迅速，预示着2011年我国仍面临较大的通胀压力，种种迹象表明新的一年市场将充斥着对加息的预期。

对于银行理财市场，存贷款利率上调将直接促进理财产品收益率的上涨，特别是债券与货币市场类、信贷类、票据资产类等稳健性产品将体现得尤为显著。从历次利率调整的影响来看，这些稳健性产品均会呈现跟随效应。2011年在市场加息声中，以债券与货币市场类为主的稳健性理财产品的发行预期收益率有望进一步上涨，将增强此类产品的吸引力。

中高端理财创新空间充满想象

近年来，我国商业银行在中高端理财领域不断开拓，' 私人银行、贵宾理财、VIP客户及财富管理等字眼频频亮相各大商业银行，银行“嫌贫爱富”心理愈发强烈。

2010年银行发行的理财产品中，针对高端客户发售及专门面向私人银行客户的理财产品共计2784款，占发行总数的28.05%，产品款数和市场份额均较上一年度呈爆发式增长。

富裕人群对于风险的承受能力普遍较高，高风险理财产品对于此类客户比较合适。监管层政策法规也印征了此观点。2009年7月' 银监会规定银行理财资金不得投资于境内二级市场公开交易的股票 或与其相关的证券投资基金，同时不得投资于未上市企业股权和上市公司非公开发行或交易的股份，但是对风险承受能力较强的高资产净值客户不受上述限制，

商业银行投资于股市的证券投资类理财产品，目前投资门槛普遍在20万元及以上，面对的多为中高端理财客户。

2010年72号文鼓励银信合作业务中' 信托公司自主投资，并且引导信托公司发挥其投资范围广泛、运作模式灵活、创新空间广阔的优势，在' 新兴产业领域开拓发展。银信合作模式正好为中高端理财业务带来了巨大的发展空间，主要体现在投资渠道的多样化。目前的中高端理财产品不仅局限于股市，且在艺术品、实物黄金、高档酒等高端价值实物上均有所涉及。

由此可见，2011年中高端银行理财产品发行数量与规模都将强劲增长，同时中高端理财产品的创新将充满想象，灵活多变的投资渠道让人耳目一新，结构化产品设计与直接投资的运作模式更为丰富多样。

期限选择：依旧宜短不宜长

银行二次加息消息发布后，投资日期仅为数天的短期甚至超短期理财产品有望成为2011年的市场热点。财汇金融统计数据显示，2010年12月25日' 央行二次加息起至2011年1月4日，各家银行已经发行了257只理财产品。其中超短期理财产品总计84只。如果按照预期收益率来看，最高年化收益率排名前三位的分别为6%、5.5%、5%。在47只期限少于30天的超短期理财产品中，有超过35只产品的预期最高年化收益率超过3.55%，占总数的61.4%。如农行“金钥匙 安心得利”理财产品，为非保本浮动收益型理财产品，5万元认购门槛，期限2天，预期最高年化收益率为3.40%。

目前，银行新发的理财产品预期收益率普遍高于加息前，特别是一些信托产品和债券、货币市场类产品，上调明显。加息通道开启后，很多银行理财产品的收益都会随着利率的调整而变化，应尽量选择投资期比较短的理财产品。一旦加息，便于转而购买收益更高的新发产品。相比之下，长期投资意味着锁定了之前相对较低的收益，而无法分享到加息带来的利益，绝非明智之举。

结构性产品有望获益于充裕流动性

受各国政府宽松经济政策尤其是美国第二轮量化宽松货币政策的影响，2011年全球货币流动性泛滥的问题依然不可小觑。此种背景下，货币推升出来的资产价格泡沫化问题将继续引人关注。大宗商品市场将成为这些流动性资本的“获利场”，大宗商品价格将可能继续遭受推动。

大宗商品受到市场资金关注后，挂钩于大宗商品及其相关资产的结构性理财产品也将受到投资者的注意。若将结构性理财产品粗略地划分为看涨型和看跌型两类，目前我国商业银行发行的结构性理财产品多设计为看涨型。大宗商品价格的上涨将利好挂钩于黄金、原油、农产品、贵金属等商品及相关资产的结构性理财产品，同时银行也会根据实际市场需求而加大对该类产品的研发和推出。

随着各商业银行以债券类为投资对象的银信合作产品发行量不断增加，银信理财合作业务余额不断增加，分母不断做大。融资类业务中的信贷类产品发行量可能出现回升，虽然不可能重演2009年占据银行理财市场半壁江山的历史，但发行绝对数量的增多，还是提供了相对高收益低风险的投资机会。此外，部分信贷类产品在说明书中明确了加息情况下会相应上调收益率的条款，量不太多但收益率较高的信贷类产品仍会受到青睐。

普益财富分析师方瑞表示，2011年全球市场的主导因素将是经济持续复苏和流动性充裕。在这样的背景下，市场会表现出资产价格的继续上涨，包括股票 和大宗商品在内的风险资产的价格被推升。在这种情况下，挂钩于股票 的结构性产品发行量可能增加。

方瑞建议，可选择具有丰富品种的银行购买理财产品，这样可供选择的空间较大。除此之外，要根据自己的家庭资产负债情况，客观地评价自身的风险承受能力，找到与之相匹配的产品。