剖析2011年投资拼图 等待跌出来的机会顺水鱼财经

分析师：华讯投资任俊峰

观点：2011年A股行情依然值得期待

理由：按照2010年经济工作会议传达的信息，宏观调控的重点转向“保增长、调结构、管通胀”，政策基调定为积极的财政政策和稳健的货币政策，这意味着货币政策在连续两年之后，将回归到正常化的轨道。事实上，2010年以来，央行在加大公开市场操作力度的同时，先后6次上调加息。各种货币政策工具的配合运用，已经表明了央行回笼货币流动性的意图和应对通胀压力的决心。客观而言，稳健的货币政策能否在经济转型的开局之年有大动作还要打个问号。随着政府稳定物价措施的执行，当前物价已经呈现阶段性回落，考虑到企业库存和粮食丰收等因素，物价上涨的压力并不明显，2011年CPI同比走势可能会呈现前高后低的态势，紧缩性货币政策连续调整的概率并不大。也就是说，2011年信贷投放可能只是微调，预计新增信贷将在7万亿元左右，M2增长率在15%～16%。对资本市场而言，货币政策的转向已经经过一年多的消化，应该不会对市场产生很大影响。

股市和房地产是我国民众增加财产性收入的两大重要市场，两大市场都会受到宏观经济政策调整的重大影响。2010年政府共在3个时点出台了3项地产调控政策，频率及力度史无前例皆因供需失衡格局未能有效缓解房价过快上涨。房地产调控“大快人心”，但是“按下葫芦浮起瓢”，同时也引发了股市一系列的连锁反应，房地产、银行、水泥以及家电等相关板块接连下挫。对此，政府选择大力发展战略性经济社会发展进入创新驱动、内生增长的轨道，彻底改变房地产依赖型的经济模式。预计2011年，政府依然会对房地产市场保持压力，房地产行业的景气度可能进一步下滑。在此背景下，房地产板块依然缺少系统性上涨机会，而战略性新兴产业或将轮番活跃。

2011年经济发展过程中的最大不确定性来自外部环境，尽管近期美国经济数据显示其二次探底的预期可以基本排除，经济增长举步维艰也是事实。再加上欧债危机余震连连，随时可能给全球市场投资一枚重磅炸弹。不过经过2008年国际金融危机的锤炼，国内经济的抗压能力也在增强，经济出现系统性风险的可能性并不大。

展望2011年，在经济转型以及人民币缓慢升值过程中，A股仍有望延续结构性牛市行情，应紧扣政策脉搏，重点关注受益政策扶持的战略性新兴产业以及节能环保、消费升级、央企重组等带来的投资机会。

投资利器之——黄金

投资价值：★★★

分析师：华讯投资陈晓慧

观点：等待跌出来的机会

理由：金价2010年一路高歌猛进，展望2011年，黄金的总体供需失衡的格局不变，由避险目的带来的黄金投资需求始终保持旺盛，特别是亚洲和中东地区销量增长迅速。

世界经济复苏趋缓，宏观经济前景的不确定性成为金价最大的支撑因素。市场上流动性充裕、欧债危机仍将延续、货币竞相贬值等因素仍然利好金价，黄金的中长期涨势尚未发出结束信号。尽管美元指数的阶段性反弹是大概率事件，且将对金价产生下行压力，但实质性的美元上涨需基于经济基本面的支持，而这最早也将在下半年甚至2012年后出现。黄金市场整体依然保持乐观，金价有望在美国经济实际好转之前再创新高。 2011年虽仍存在投资机会，但上涨幅度不像很多分析师所预言的那样，可以到1550甚至1800美元，2011年黄金的投资机会是跌出来的。

美元与黄金是跷跷板的两端，股市与黄金也是跷跷板的两端。2011年美元指数上涨10%不是没有希望，全球股市尤其是中国股市上涨10%则是大有希望，而黄金再度上涨10%的概率则很小、很难。投资者如何选择，不言自明。

金价涨幅有限，黄金市场的庄家只先将金价打下来。2011年黄金的投资机会一定是跌出来的，黄金的未来趋势也不是一个劲上涨，而是在大幅度震荡中缓慢上行。作为投资者，2011年应该坚持逢低吸纳，高抛低吸，而不是像2010年那样稍微下跌一点点就立即追进去。