一级市场钱去哪了？阿里、腾讯告诉你！顺水鱼财经

新经济独角兽们疯狂涌入股市，甚至连小米这样的企业都不惜流血上市，让市场嗅到一口寒冬的味道。回想起2000年的互联网泡沫，创业者都开始瑟瑟发抖求生存。

一级市场寒冬，所以独角兽们疯狂涌入二级市场筹钱，那初创公司该怎么活？资本市场到底有没有传说的那么严峻？

国内风险投资市场经过20年的发展，已经从陪伴长跑型企业成长，演变成了今天彻彻底底的toAT模式。在风口论的教育下，大部分企业期望能够快速抢占一个赛道，然后在投资人的抬轿中，受到阿里腾讯的青睐。

可以说，阿里腾讯两家撬起了国内创投市场的繁荣。当然，2017年各大独角兽也学起AT资本秘术，跟投资机构们合作想打造一个无人货架的新赛道。可惜独角兽们的资本实力与天时并不如人意，进入2018年就溃不" 成军了。

       阿里腾讯两台发动机花钱更猛了！

创投市场还是阿里腾讯的代理人游戏，多极并立的设想暂时未能照进现实。AT决定了国内创投市场的战局。但进入2018年之后，原本驱动阿里腾讯军备竞赛的支付市场竞争，进入了沉默期，一级市场的发动机显得后劲不足。

根据" IT桔子的数据显示，截止7月17日，阿里2018年共投资52家企业，投资规模达到1018.05亿元人民币；腾讯共投资81家企业，投资规模达到1594.35亿元人民币。两家在2018年的投资，已经快赶上2017年全面的投资金额。

在2017年，阿里对外投资总共支出1283.04亿，腾讯则是1769.63亿。而今年刚过半，两家的投资已经快赶上2017年全年的量！

其中腾讯更加积极投身初创企业的投资，参与了23家初创企业的A轮前融资，拿出了495.2亿元投资创业公司，剔除投资自如的49亿和" 万达商业地产的340亿，还有115.2亿元。相比之下，阿里只参与了6家初创企业的A轮前融资，融资金额达到36.6亿。明显腾讯更愿意捕捉有优势的初创团队，阿里则更愿意在中后期投入资源资金全力扶持成熟团队。

按照历史战绩来看，从2009年至今近十年的时间里，腾讯共参与了12家种子轮、57家天使轮、240家A轮企业融资，为这些初创企业送去了346亿元资金；阿里参与了2家种子轮、26家天使轮、108家A轮企业融资，为初创企业送去了287亿元资金。还是腾讯更积极一些。

按理说，两个发动机一直是在加速运转，超额完成任务。

当然，创投市场流行的虚报融资金额问题，也会掩盖市场的真实表现。另外，还有部分未公布融资金额的投资案例，一般此类融资金额较小不影响结论。还有华人文化这样合投100亿的项目，并未具体说明各家投资金额，有重复计入问题。

即便是再剔除阿里95亿美元收购" 饿了么、腾讯投资万达商业地产340亿这种特殊项目，等等诸如此类无法流入创投市场的资金，2018年阿里腾讯撬动的投融资市场，也差不多与2017年保持同一水准。

但其实两家巨头更偏向于投资成熟团队，运作上更像是PE私募基金，并不能代表整个风险投资市场的走向。

阿里腾讯两家上半年投入到初创企业上的风险投资，总计只有151.8亿元，过去近十年时间合计也只有633亿元。而按照毕马威的数据报告显示，2017年中国市场的风险投资金额达到400亿美元，以当下的汇率计算折合人民币2684.84亿元。所以，整个风险投资市场，还是由游离于阿里腾讯之间的各种投资人帮派完成。

不过近一年内，阿里腾讯两个金主为市场释放了不少资金。阿里花费上亿美金收购ofo股权、95亿美金收购" 饿了么，还有腾讯主持下美团27亿收购摩拜，已经帮助大量投资机构解套，这些到手的真金白银不可能闲在银行里不动。

今年以来国内企业密集上市，也跟港交所落实同股不同权制度、证监会加速IPO审批有关。独角兽们的连锁反应，有自身估值过高难以在一级市场继续发展的原因，也有赶抢新经济上市绿色通道提早上岸的原因。

虽然独角兽们的密集上市虹吸了市场部分资金，导致投资机构难以从上市公司手中融钱，但跟过去超高估值动辄上十亿美金的融资相比，这也算是小巫见大巫了。

这么看来，市场的燃料供应还是比较充足，资本对初创公司还算善良。

       支付大战不打了，微信互联网是暂时赛道

一直以来阿里腾讯投资的逻辑相对固定，一家是围绕着支付工具布局，一家是围绕着电商业务进行布局。阿里对一切流量入口都是势在必得的态度，腾讯则把所有赛道视为工具，然后搬回家补齐自家生态。

但归到核心问题上，阿里要把" 支付宝推向全民，手握微信支付的腾讯要通过电商场景获取用户信用数据。两家争夺的核心还是支付工具覆盖的广度和质量。

阿里连推了一年的赚钱红包活动，隔一段时间加大一次力度，还创造出一个码商业务。最近又将钉钉与淘宝打通帮助线下店导购做微商，再往下做下去打通阿里全系产品来推广支付宝也不是什么稀奇事。甚至连投资ofo、哈罗单车这样的举动，都被死敌" 马化腾指出是未来推广支付工具。

回到腾讯这边，虽然腾讯通过微信红包掀起外卖大战、打车大战，顺利向全民普及了微信支付。但微信支付得到的数据过于杂乱，红包游戏繁多难以识别出真正的消费动作，不像专注于电商业务的支付宝那样精准。所以微信一直在进行场景化应用改造，以区分出用户的消费动作。将电商业务打包给京东后，又扶持美团、拼多多，现在微信官方又在扶持小" 程序电商。

阿里腾讯关于支付业务的争斗，也成为过去国内创投市场发展的最大驱动力。为了创业而创业，为了风口而创业等等，统一变成了为了阿里腾讯而创业。toAT模式深刻影响着国内互联网市场战局。

所以才有了" 朱啸虎这样的玩法——游走于阿里腾讯之间，快速筛选赛道挑选团队，不惜牺牲自己形象站台宣传，然后将创业公司卖给阿里腾讯。

但是近一年多来金融市场变幻莫测，防控风险严监管的力度越来越大，去年年底趣店、" 拍拍贷上市后引发的现金贷校园贷质疑，开始关上互联网金融企业上岸的大门。现在P2P网贷公司频频爆雷，也让互联网金融跌入冰底。

特别是网联成立，今年6月30日起所有第三方支付平台必须全面接入到网联清算平台，一夜之间P2P网贷公司们失去了银行直连结算渠道，引发了大范围危机。对于阿里腾讯来说，也将失去在跨行转账结算上的优势，为其金融业务的发展添上一层不确定因素。

好的是，掌管支付宝的" 蚂蚁金服在一个月前拿到了140亿美元融资，估值高达1420亿美元。这展示了资本市场对Fintech概念的看好，消费金融也在朝向新的业务模式进化。

但金融业务对于初创公司来说，风险太大，已经不再是一个可行的赛道了。

2018年以来，最火的赛道要数面向腾讯的微信互联网。

腾讯在2017年年底推出了腾讯兴趣内容基金简称TOPIC基金，就是为了扶持腾讯生态企业，大有为创业公司接盘的意思。这算是为投资机构提供了一剂强心剂。

像朱啸虎这样的明星投资人，虽然曾经跟马化腾有过多次不愉快的口舌之争，但还是义无反顾的面对微信生态、小程序生态出手投资。毕竟微信互联网，是当下成本最低的流量来源。

而腾讯的TOPIC基金听起来是投兴趣内容业务，但具体到实际案例上，其实投的是内容电商。

像上个月引发极大争议的投资差评事件，就是一个很好的案例。差评用洗稿的方式将内容业务进行标准化，然后以用高产高频的内容吸引流量粉丝导进自家的商城中，进行电商转化。据媒体统计，差评的电商收入占整个公司营收一半左右。

TOPIC基金的目标就是找出更多的类似差评的“优质”内容电商。

不过微信互联网只代表了to腾讯的创业模式，只代表了腾讯流量的威力，市场还有阿里这个巨无霸。近一段时间资本市场对微信互联网的热情更像是阶段性的热潮，可持续性存疑。

微信互联网的核心流量被微信群控制，小程序更像是一个优秀的社群工具，能够覆盖到的业务形态令人存疑。

最会抢赛道的朱啸虎，就在一场活动中直接表示：“2018年是（微信）小程序唯一的流量红利期”。

所以，新的赛道到底在哪？

       赛道在哪？

搜集阿里腾讯2018年的投资动向，我们可以发现，两家都将投资的重点放在了电子商务、企业服务上。马化腾也在2018年年会中重点强调，要补足“toB”业务。除此之外，两家投资的一些物流、农业、医疗健康、本地生活业务也可以算到电商范围里。

当然，有短视频社交威胁的腾讯，还花更多的经历布局了自己的主阵地——投资了31家文化娱乐企业，（去除与阿里合投的华人文化）拿出了129亿元人民币给创业公司。

对比下来，阿里的电子商务投入，更多集中在海外市场。像Lazada、Paytm Mall、Daraz、Trendyol Group这些印度土耳其东南亚的新兴电子商务企业。除此之外还有一家来自澳大利亚的VR电商创企ORDRE.com。

腾讯的电商投资则集中在国内，一口气投资了拼多多、有赞、SEE小电铺、好衣库等10家电商企业，拿出了350亿元人民币。腾讯这事用尽了心思，让微信的社交电商内容电商成为新的赛道。

同时在企业服务赛道，腾讯投资的互道、" 销售易CRM、" 长亮科技等企业也都是提供电商渠道工具服务。

可以说近半年来，腾讯除了投资短视频相关业务之外，就是在搜罗跟微信平台企业的电商项目。

阿里在企业服务上的投资，集中在新零售、" 智慧城市上，这跟阿里的新零售规划、云服务业务是一脉相承的。像SMARTRAC、" 龙图信息、企加云这些都是提供新零售服务的公司。还有叠境数字、Video++、" 商汤科技SenseTime、" 旷视科技Face++这样的VAR、Ai技术提供商，这也是在为阿里的新零售、新形态的电商营销做积累。

除此之外，阿里还投了大量的硬件公司，集中在寒武纪科技、中天微这样的Ai芯片公司，还有一些智能音箱、物联网、智能硬件相关的业务。

这么算下来，2018年的创投市场确实不够火爆，没有一条另阿里腾讯两巨头都关注的亮眼赛道。不过两家的目标都很明确，并且都对新零售做了不少的布局。腾讯虽然表面上更偏重与基础的电商业务，可是京东美团两个盟友在新零售上，一直在加紧布局。

而对于普通创业者来说，阿里所关注的Ai硬件领域以及两家都在大力投入的企业软件领域，都有很高的门槛。而另一个文化娱乐热点，则因为严监管面临着巨大风险，虽然很有前途，但难以" 施展拳脚。

总的算下来，当下的创业赛道只有微信互联网显得鲜美可口，特别是微信扶持的内容电商和正在爆发的小游戏，是当下进入门槛最低的领域。创投市场的发动机——阿里腾讯，目前有种半失灵的意思。

面向下半年，新零售发展下的智能货柜智能硬件，以及独立于便利店、生鲜商超的新品类零售项目，都是有可能爆发的赛道。

对于当下市场来说，5G、AI、CV、AR技术已经成熟走向普及，为当下新上市产品带来换机动力。如：智能手机市场经历过下行之后有望迎来换机潮；PC市场经历过长期冷淡之后，在5G的推动下有望爆发大规模的移动办公需求，由此引发换机潮。

除此之外，还有渠道下沉带来的三四线城市及农村用户，引发新一轮的红利。

还有，文娱行业在AR技术的推动下，带来互联网广告平台的进化升级，加上新零售的发展，我们将看到文娱、电商、智能硬件进行融合升级。

但是这一切想要在创投市场开花结果，就必须找出一条低门槛的赛道，供所有创业者竞逐。否则创业者在阿里腾讯面前没有任何议价能力。

朱啸虎们要加油，争取让阿里腾讯都紧绷起来！