客服热线：
手机版
二维码
“分红率”估值
作为一个以技术型为主的交易者，这里谈到的只是我个人对估值的简单理解。
1，现在市场上所谈的“估值”，在我看来大多是指价格上的修复，即跌多了反弹，而非真正意义上的估值价值。10倍市盈率的' 股票 ，如果全额分红，要不了8年，投资者就可以收回他的投资，这是真正的价值。反过来说，如果不跟“分红率”挂钩，“市盈率”本身并没有实际意义。
现在银行股的市盈率大约在6倍左右，看起来6年的每股收益加起来等于股价，但这跟二级市场的投资人有什么关系？几乎没有。因为现在银行股的分红率非常低。
我计算了农行等几家大型国有银行股的分红情况，单看分红的投资回报也就每年3到4个' target='_blank' >百分点，约等于3年期存款利息，而目前炒作较好的民生、宁波等中小银行，分红几乎可以忽略不计。假设投资人是一位实体企业家，会为了年4%的回报去投资一家银行股吗？答案不言而喻。
2，如果说银行的估值水平还相对低，那么本次中小、' 创业板为主的题材炒作的估值真不能用“低”或者修复来形容了。市场由三沙概念开始，借' 大盘蓝筹股上涨，依次对美丽中国、军工、环保、生物、页岩气、3D打印等概念进行了轮番炒作。这其中的' 个股，大多数市盈率极高。除极少数日后被证明“故事是真”以外，待这次市场“偏好”结束后，大都会被打回原形，甚至更惨。有兴趣的读者不妨看看去年的' howImage('stock','2_300148',this,event,'1770') 天舟文化(' 300148,' 股吧)、' howImage('stock','2_002272',this,event,'1770') 川润股份(' 002272,' 股吧)等。但目前的市场只见新人笑，还没有见到旧人哭。
综上所述，即便号称市盈率最低的银行板块，在最低点时也没有过真正意义的“分红率”价值，更不用说题材股。在这个前提下，将本轮指数的上涨理解为市场风险偏好程度的提高，大概更合理一些。所谓的估值修复，只能是一个炒完就忘的说法而已。
3，由此引申出来两点：
一，以' 中国铝业为例，A股5元左右，' 港股4港元。如果真有统一的估值系统存在，同一家公司如此大的套利空间，境内外投资者是不会熟视无睹的。所以估值不像一般理解的那样简单，在谈到估值相关问题时都需要特别谨慎。
二，比估值相对实在的是市值。目前的整体市值已经不是以前历次' 行情所能够比拟的。1994年325行情，指数可以涨3倍，2005~2007指数可以涨6倍，所以，除非国内经济整体向好，否则行情的性质与高度都将受到限制。而经济的转好不可能一蹴而就，故而股市上涨也是一样，这是我们心中的大前提。
关于本轮行情
外围市场在“道指”引领下一片向好，但稀有金属和铜的价格都没有回到原有的高位，说明这次上涨并不是由“需求”来推动的。
技术面上，这次大盘是想完成一次对6124点以来图表上对大下降趋势的一次“突破”，部分先涨的大盘股，理论上已经走在牛市的第一浪上。待这次行情结束后，他们应该走一个确认浪的过程。而这个确认的过程，对于大多数股票 而言也许很黑暗，是一个在牛市之前土崩瓦解的过程。如没有这个过程，就整体市场而言，不会走出像2005年那样的牛市。
短期而言，本轮行情的上升通道至今还算保持比较完整，大盘每次整理过后总会有中阳线拉起。日后如果这个通道被破掉，会有1～2次修正的过程，这个过程也是背离的过程，那个时候要谨慎小心。目前看时间点、指数点，还稍早了些（个股不在研讨之中），但像' howImage('stock','1_600998',this,event,'1770') 九州通(' 600998,' 股吧)、' howImage('stock','2_300115',this,event,'1770') 长盈精密(' 300115,' 股吧)这样已经有开跌的苗头，要值得谨慎了。
捅一下就跑
扁虫鱼：周四指数的表现比较经典，也基本在我的意料之中。我之前的判断是，即便是跌，也会是涨上去再跌。这个判断有两个前提，第一个我们之前已经说过，就是指数在2300点以上有巨大的压力，如果单日没有1700亿~1800亿的量是不大可能上去的。另外一个前提是，一路上涨到这里，已经积累了不错的多头气氛。在多头力量没有宣泄充分的情况下，想要下跌也不容易。所以出现往上“捅一下”再下来这种行情合情合理。
《红周刊》：那操作上的节奏如何把握？
扁虫鱼：周三的尾盘强势收回来，我留多单，在周四创新高的时候，我去翻的空。强调一下，这里有运气的成份，因为量能不足，涨不上去是正常的，但是当天能不能回来，有运气的成份。
目前看，多头还有一定力量，下周很可能是多头们重新积聚能量的过程。聚得好，还可以不断地重复本周四的向上捅的这种动作，如果没有有效保持上升通道，那就需要观察指数回撤到哪里能停住了。
《红周刊》：量能很重要，上周路雷也提到。如果真放大了呢？
扁虫鱼：这是大框架问题。大方向上说，如果春节前，指数依然保持前期这种比较流畅的上攻，那么我在期间会顺势做多，但对整体行情的时间及高度预期会降低。反之，如果有主动回调的过程。我反而会对整体行情的预期加分。
《红周刊》：这是什么逻辑？
扁虫鱼：这是心灵交易在大行情中框架下的一种体现。行情的两种不同表现，体现出多头' 主力截然不同的两种情绪。当他胸有成竹时，体现的是不慌不忙，甚至是主动引导调整。这背后的潜台词是，我对IPO、对解禁、对后续利多政策的从容把握。
如果是坚决逼空，有两种情况，一种是基本面太好了，目前显然不是。剩下来的另一种情况就是比较着急的一种心态：“赶紧做，把你们都吸引进来，我好快点结束”。主力的两种心态，应对方式也不同。
《红周刊》：第一次知道，原来情绪还可以放在更大的时间框架中进行运用。不过，最后的结论，与李永宏从做盘角度的结论不谋而合。
行情“肯节”
《红周刊》：周四股指走了一波经典的假突破，按您教授的' 期货手法，假突破回来，应该是反手做空吧？
李永宏：是的。但一定要记得，不能留隔夜仓。这是原则，必须执行。因为行情没有走出来，我们没办法去预料周五会发生何种情况。虽然，我不止一次地说过，希望在这里形成震荡，完成洗盘以及再次吸筹的过程，这是战略。但是打仗不光是有战略，还得有战术。调整没走出来前，战术上就是不能留隔夜空单。
《红周刊》：之前你一直提示的龙头股——' howImage('stock','1_600016',this,event,'1770') 民生银行(' 600016,' 股吧)，似乎也在周四走到颈线的极限位置了。再往上走就是历史新高了。
李永宏：没错。这么大的家伙，从6块钱涨到9块钱，总要做一个推高成本的动作。否则再继续往上涨，那么未来一旦形成震荡，底部获利的筹码就会蹦着高地出货兑现，不利于行情向纵深发展。加上两周前我们就提示，小盘股有出货的迹象。所以连续几天的滞涨后，周四指数调整，重灾区就是他们。
这一方面是前期涨得多的个股主动回调，推高交易成本。另一方面是搭顺风车跟涨的个股，在潮水退去时将被打回原型。
《红周刊》：战略的下一步是什么？
李永宏：如果正式进入调整。下面就要看打多深后出来资金进行低位回补了。行情运行到这里就是“肯节”。如果' 上证指数能够在2150点以上横住，未来会有大量的资金进入，行情将非常值得期待。如果横不住，则完全是两重景象了。我们可以拭目以待。
《红周刊》：周四调整依然有不少个股涨停。怎么对待这类股票 ？
李永宏：市场的表象有千万种，但我们必须抓住主流，忽略次要的。这是我经常引用佛经谈“不昧”的原因。顺应市场的主流，迎合他，而不被逆市表现的个别股票 所蒙蔽，这是“不昧”。
对于公众交易者，在周四的行情里，如果自己的个股破位了，不问原因进行了结。忽略那些逆市上涨的股票 。这样才是顺应。
其实作为机构，我们也得不断地去顺应。期权和' 国债期货年内推出的可能性很大，我们正在研究期权的操作。这是机构适应环境的表现。如果没有学会顺应，就是恐龙也会灭亡的！
