险资打新报价691次：平安财大气粗 国寿羞答答顺水鱼财经

平安、国寿、太保" 保险三巨头打新风格迥异，平安向左、国寿向右，太保热情惊人

" 理财周报投行实验室研究员 朱昌斌/文

险资财大气粗，爱打新股。

有人以此作为险资推高发行价的理由，这样并不公平。至少从2011年来看，这一理由太过牵强。

理财周报整理数据显示，今年上市的新股询价过程中，" 保险资金账户给出了691个报价，其中高于最终发行价的只有190个，刚好等于发行价的有41个账户，而低于发行价的多达460个。很明显，大部分险资并没有在询价过程把发行价抬高。

资本追逐利润，国寿、平安和太平洋保险手握着大把的资金，自然不会忽略新股这块蛋糕。但即便同是打新，三巨头也都有着各自的“范儿”，策略上表现出迥异的风格。

平安资产账户给出了36个报价，无一低于最终发行价。相较之下，国寿则要“吝啬”得多，41个报价都低于发行价。相比国寿和平安，太平洋资产给出了高达165个报价，在数量以绝对优势“压倒”二者。

平安托管幸福人寿资金：打新不差钱

2011年平安资产管理公司在新股询价过程中，没有一个报价低于发行价，36个报价全部有效。是巧合，还是平安资产打新“不差钱”？

新股二级市场表现已经远没有之前收益那么高，破发屡屡出现，各家机构在给出报价时更加谨慎。在这方面平安资产的勇气依旧。

" 东方铁塔(" 002545," 股吧)询价过程中，平安资产报价70.58元/股，冠绝所有险资报价。最终东方铁塔发行价39.49元/股，溢价率近80%，平安资产的“慷慨”让人惊叹。

报价如此离谱，难道是平安资产的股票 研究团队对于新股估价出现严重偏差，接纳这些高估价的账户管理者又有着怎样的投资风格呢？

平安资产某工作人员告诉理财周报记者，“保险资产管理公司都是固定统一的研究平台，平安的研究团队并没有什么问题。”

理财周报记者发现，平安36个报价的账户都属于受托幸福人寿分红和万能险产品账户。或许这并不是巧合。

“中小保险公司资金托管给我们后，都会设立各自的专户，根据双方在签订托管协议时对于收益性等方面的约定，每个专户会有不同的投资策略。”上述平安资管人士说。

另一平安资产风险管理部门工作人员向理财周报记者表示，“委托方把资金委托给平安资管后，不参与资金具体运用，投资策略是专户管理人在对方授权范围内自行决定。”

北京某大型保险资产管理公司相关人士表示，“平安资产总是给出高报价，有两种可能。一是体现出委托人的意思，二是确实看好这些股票 ，不想错过这些新股上市带来的投资收益。”

然而平安资产“看好”的这些新股上市后表现并不令人满意。2011年以来，平安资产受托管理幸福人寿产品有21个账户获配新股，各新股上市首日收益加总后，反而亏损了29.98万元。

与平安资产在新股估价中“鹤立鸡群”相比，国寿资产给出的报价显得更为谨慎。

国寿谨慎报价“羞答答”

2011年上市的公司中，国寿传统险、分红险等账户在新股询价中给出了41个报价，其中包括华锐风电等热门的个股询价，可见国寿新股投资积极性并不弱于平安资产。

但是报价环节，国寿显得尤为低调。理财周报记者发现，2011年国寿的新股估价竟然无一例外地都低于这些股票 的发行价，41个报价全部属于无效报价，颇有一番“打酱油”的味道。

新华资产基金投资部总经理更想把国寿的报价理解为他们对于这些新股的合理预期，“新股表现不好，收益不如从前，风险会自然地驱使大家把估价降下来。”

相比平安资产在所报价股票 上表现出来的“势在必得”，国寿显得更为理性，宁可缺席新股申购也不把报价提高。

以华锐风电为例，公司最终发行价定在90元，当时不少机构都认为这一价格定得过高。国寿两个账户给出的报价都是70元，虽然最终未能申购，但也成功避免了华锐风电首日破发的尴尬。

国寿打新策略虽然保守，但是在此种行情下得到不少机构的赞同。多位基金经理告诉理财周报基金版记者，“我们更认可国寿的打新策略。”

当然对于近来有着“新股恐高症”的国寿投资团队来说，可能错失某些新股上的高收益，但同时在风险管控上显然比其他险资做得更好。

值得一提的是，2010年国寿受托管理资产达到1.58万亿元，并以占全行业35%的受托管理资产，实现了占全行业40%以上的投资收益。

相较于平安和国寿，太平洋资产在新股报价上并无鲜明特色，但是其参与打新的数量绝对让另外两大巨头“黯然失色”。

太保打新浮亏6449万垫底，仍淡定

2011年太平洋资管在打新上可谓出师不利，截至目前浮亏约6449万元，所有打新机构中浮亏最多。主要是拜华锐风电所赐， 华锐风电上市不到三日，就让太保亏损超过一亿，至今仍陷泥潭。

除了华锐风电，今年太保打新被套的还有" 司尔特(" 002538," 股吧)。然而这些挫折似乎并没有影响太保对于新股的热情，2月份和3月份仍频频加入打新大军。

根据理财周报记者统计，在2011年上市的新股申购中，太保一共给出了165个报价，参与了华锐风电、" 新都化工(" 002539," 股吧)、" 鸿路钢构(" 002541," 股吧)、" 亚太科技(" 002540," 股吧)、风范股份、司尔特、" 杰赛科技(" 002544," 股吧)、博威合金、" 中化岩土(" 002542," 股吧)、大智慧、广电电气、" 尚荣医疗(" 002551," 股吧)、" 惠博普(" 002554," 股吧)、" 张化机(" 002564," 股吧)、" 森马服饰(" 002563," 股吧)、江南水务、" 洽洽食品(" 002557," 股吧)、" 顺荣股份(" 002555," 股吧)、" 世纪游轮(" 002558," 股吧)、三江购物、" 亚威股份(" 002559," 股吧)、" 徐家汇(" 002561," 股吧)、宝泰隆20只新股的申报。

不过虽然太保参与打新数量绝对领先，但是在报价上并不冒进。165个报价，只有31个高于发行价，这些报价中几乎一半是给了尚荣医疗，而尚荣医疗上市后表现也完全符合太保的预期。

北京某中小保险公司资管部投资经理告诉理财周报记者，“太保在华锐风电上的损失没有影响其打新热情，可能是因为这是之前已经确定的整年投资策略，风格可能贯穿全年。”