口是心非？日本央行6年来首次启动缩表顺水鱼财经

最近，" 日本央行上演了一出“口是心非”的戏码。一方面不断重申继续实行QE政策，另一方面却已经悄无声息地启动了六年来首次缩表。

1月4日，日本央行行长" 黑田东彦在新年首次公开演讲中称，必须继续执行量化宽松政策。他重申，尽管经济已经开始稳步扩张，但日本央行必须小心谨慎地对待货币政策。

稍早之前，在12月议息会议后的新闻发布会上，黑田东彦也坚定地表示，即使政府可能宣称通缩结束，日本央行还是会继续执行宽松政策。甚至如果通胀动能减弱，还将考虑进一步加大宽松政策。

然而，在黑田东彦一次次表态的同时，日本央行资产负债表规模却出现了QQE以来的首次缩减。

1月5日，日本央行披露了截至12月31日的资产负债表情况。" 数据显示，与11月底相比，截至12月31日的资产总额减少了4438亿" 日元（约合39亿" 美元），至521.416万亿日元。尽管缩减规模并不大，但这却是自2012年实行QQE以来首次出现月度环比下降。

具体而言，在QQE框架下，日本央行的资产购买类别包括日本国债、企业债、REITs和股票 类ETF等。其中，国债是日本央行资产负债表中比重最大的资产类别。12月当月，日本央行持有的国债数额下降了2.9万亿日元（250亿美元）至440.67万亿日元。其他资产类别，包括REITs、股票 类ETF、贷款和其他项等，均有所增长。

换言之，此次日本央行缩表的最主要原因就是国债规模缩减。有分析认为，日本央行很可能是用到期不续买的方式缩减了所持国债规模，而不是直接卖出。

事实上，在此之前，日本央行的资产购买速度已经开始放缓。2016年QQE达到顶峰时，全年日本央行的资产负债表规模增加了93.4万亿日元（约8300亿美元），而2017年全年增幅为44.9万亿日元，不及2016年增幅的一半。

市场对于日本央行六年来首次缩表并未十分关注，这或许是因为日本央行的总资产依然十分庞大，几乎相当于日本GDP的96%，而" 美联储资产负债表规模仅相当于" 美国GDP的23%。

而随着QQE的潜在负面影响引发越来越多的关注和讨论，随着全球其他主要央行或早或迟启动" 加息和紧缩周期，日本央行未来会继续缩表吗？