民生尚在半山腰 茅台非理性下跌顺水鱼财经

导语：本周市场两大热门" 个股新闻。一是" 民生银行(" 600016," 股吧)11.28元复权价创历史新高，实现去年9月以来股价翻番。一是" 茅台(" 600519," 股吧)下探172元一年新低，以及两个" 私募大佬关于" 贵州茅台(" 600519," 股吧)的口水仗。民生银行、贵州茅台现价位谁更有上涨潜力，市场自会验证。本文仅供参考。

最近资本市场上最热闹的话题莫过于两个私募大佬关于贵州茅台的口水仗。两位大佬都从价值投资角度出发，却给出对贵州茅台截然相反的操作思路。" 但斌在" 微博中数次力挺茅台，表示自己不会卖茅台，而且会不断继续购买茅台，而黄生认为“茅台正走在零售价格、销售量和股价雪崩的过程中。”

" 大盘1949点启动以来，真正出现了“冰火两重天”的景象。一方面以贵州茅台为代表的白酒股短期出现较大跌幅，另一方面以往长期滞涨、以民生银行为代表的银行股出现了凌厉的上涨。

其实，市场真正的分歧不但在于茅台还有无投资价值，而且在于在未来的" 行情中到底是买茅台还是买民生？此次对于这两个争论做出分析。

茅台为何会大跌？

导语：“塑化剂事件”仅仅是白酒股大跌的一个导火索，更深层次的问题是经过多年的产能扩张，白酒业已经面临扩张瓶颈。另外白酒曾是属于基金的重配股，一旦出现利空，“羊群效应”就会显现出威力。

从白酒板块的走势来看，去年7月底的时候，正是阶段高点，贵州茅台一度徘徊于250元上方。当时伴随着市场中大消费概念的崛起，白酒成为市场中最炙手可热的品种。现在看来，正是那是的热情高涨，让很多投资者被套牢在茅台的山顶上。截止到1月29日，茅台的股价已经从最高266元跌至172元，下跌35%。

在茅台股下跌期间，“塑化剂事件”茅台酒下跌的催化剂，至今这一事件因素仍在持续发酵。塑化剂事件引发整个行业的地震，酒鬼酒最大跌幅为54%，白酒新贵" 洋河股份(" 002304," 股吧)出现42%的跌幅。

有分析人士称，塑化剂事件仅仅起到了催化剂的作用，真正抑制白酒股价的因素还是消费习惯的改变。目前年轻人中热衷于白酒的人士越来越少。对于茅台而言，“抑制三公消费”反腐败使市场担心高端白酒消费可能被“釜底抽薪”。

近期，又有消息称，" 发改委叫停茅台的“最低限价”政策。市场认为此举可能会失去茅台这一名酒的特殊优势。

其实，影响茅台股价的最重要的因素是白酒业成长已经扩张到极限。其实国内白酒的扩张在2010年已经到达顶峰，" 数据显示，2010年，白酒行业实现产能890万千升，同比增长27%，增速创十年之最。之后的三年多时间，众多白酒公司热衷制造年份酒、概念酒、收购兼并大玩噱头。

社科院金融" 研究所研究员" 尹中立公开表示，国内的大酒厂为了维持产能的扩张，不得不从小酒厂中购买基酒或者贴牌生产，而小酒厂中的生产工艺落后，不可避免的含有塑化剂，结果导致知名白酒中检测出塑化剂。塑化剂反映出国内白酒业出现扩张瓶颈。

而股价是对于上市公司未来预期的反映。尽管贵州茅台的2012年净利润同比预增50%左右，但是仍然没有阻挡住茅台股价的持续下跌，主要因为市场对于2013年茅台的盈利预期存在担忧。

最后，茅台是机构尤其是公募的主要配置产品，一旦出现大的利空和预期的不确定性，在尚有获利的基础上，“羊群效应”显现，大举抛售手中的筹码。

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