瑞银：美元融资压力陡增 市场该担忧吗？顺水鱼财经

最近，随着" 美国十年期债券大跌，越来越多的人们担忧" 美元融资压力。

这是不是意味着美元融资进入困难期？

目前，伦敦银行同业拆息与隔夜指数" 掉期的利差（LIBOR-OIS利差）出现明显扩大态势，瑞银认为，其中的原因是美国国会将大幅增加预算后，美国国债收益率在2月初的明显上升。

不过，目前来看，LIBOR和" 美联储基准利率之间的利差依然处于一个" 加息周期的正常区间。

不可否认的是，美国利率升高将会对融资“价格”产生一定影响，这种影响甚至可能是全球性的。但是在获得融资的渠道方面，事情完全不一样，融资渠道上鲜有困难出现。

不论是信贷还是货币市场，这可能都不是个问题

从债券市场上来看，最为脆弱的债券之一，美国高收益率债券的表现并不差。高收益率债券和其他高质量债券、股票 波动性之间的利差非常稳定，债券的发行和需求并不是个问题。

在外汇市场上，主要货币同美元的交叉货币互换（SWAP）、风险逆转以及波动性都显示，近期的外汇市场依然稳定。

融资成本上升真的一点事情都没有吗？

瑞银认为，目前的融资成本上升的确不会带来更严重的后果。

但是，依然有几个其他问题值得关注：

第一，注意浮动利率贷款中的高利率信贷。

我们估算浮动利率贷款规模大约为2.2万亿美元，其中约有1.1万亿美元是BB-级以下的贷款，其中有6900亿美元是加了杠杆的贷款，4590亿美元是银行商业贷款。瑞银的研究认为，这些加了杠杆的高利率贷款可以忍受美联储加息75到100个基点，但是更高的利率将让这些贷款变得非常脆弱。

第二，注意美国的经济增速和其他国家经济增速的比较。

如果从各国经济增速的角度来看，优良贷款的利差的扩大将对外汇市场的影响更有意义。中国的经济" 数据显示出中国经济增速趋缓，如果美国继续加息，那么新兴经济体的经济增速将会继续放缓。

第三，最重要的是，关注期限溢价（term premium）。

市场一直担忧提高利率带来的影响，但是除非期限溢价明显上升，否则利率波动性不会明显抬升。