德银：美联储的紧缩“带领”我们开始抛售一切顺水鱼财经

上周“鹰鸽齐飞”的" 美联储让市场懵了。先是鸽派政策声明推动" 美股短暂集体走高，再是鹰派点阵图令股市急转而下。美联储新主席鲍" 威尔“单刀直入、有句讲句”的风格约莫是令市场大吃一惊，不知作何反应。毕竟在此之前，鲍威尔的前任们总是含糊其辞，总能似是而非地佐证市场的每一个观点，并留下缓冲的机会。

美联储调调变了，这意味着什么？德银分析师Aleksandar Kocic指出，这暗示了货币政策可能会潜在地破坏市场。

美联储由鸽转鹰的进程正在加速，这一过程将带出市场全新的脆弱情绪。

与此同时，又有一个问题随之而来：

在这样的环境下，脆弱性如何分个三六九等——哪个板块会比其他部门更为脆弱呢？

此外，Kocic还注意到，上周的美联储议息会议还带来了另一层讯息：

美联储正试图控制利率市场正常化的进程。直到目前，美联储都愿意让市场对正常化进程产生决定性影响，但这样的做法确有潜在危险：在数次" 加息之后收紧政策将导致更高风险，收益率将上升，但曲线趋平。

2008年金融危机之后的七年多时间里，“熊市趋急”与“牛市趋平”是收益率曲线的两大主导模式。Kocic进一步分析表示，

这两种模式有效地反映出了货币刺激政策的成功之处。然而我们应该知道，这两种曲线模式是极不自然的。通常情况下，来自市场的冲击将在曲线的前端表现出来，其效果随着时间推移而减弱，到了后端便不再那么显眼。这就是“熊市趋急”与“牛市趋平”得以成型的原因。如此一来，两大模式反映出利率的急剧变化，前端冲击随着时间放大。如果前端安安稳稳，这一变化过程就不会带来问题。但一旦美联储启动加息进程，风险也就随之出现。

简而言之，随着时间推移，风险越走越高。而美联储能否成功调整其退出宽松的策略，并在不造成重大破坏的前提下控制利率正常化，仍是一个未知数，也是现今最大的风险。

同时，面对如火如荼的贸易战，Kocic也承认，当前政治上的不确定性令股市看空。随着政治风险的升级，市场新鲜出炉的脆弱性产生在政治与政策的交汇处。