华泰证券：下方关注2250点支撑顺水鱼财经

主要观点：市场波动加大。上周A股市场出现较为明显的调整，之前市场普遍预期的开门红并未实现。短期来看，支撑市场反弹的逻辑发生动摇。首先在于政策预期的转变。尽管地产调控政策主要延续前期思路，但这使得投资者从“政府对房价容忍度提升”的幻想再次转向对调控政策加码可能的担忧；短期国内外流动性偏宽裕的局面仍将延续，拐点尚不会立即出现，但对流动性预期的转变也将一定程度上压制市场表现。其次，' 数据真空期内，基本面复苏的力度与物价上行的幅度仍具有不确定性。我们坚持此前观点，随着' 两会的临近以及开工旺季逐步到来，政策及基本面复苏的力度成为主导市场波动的主要力量，短期市场波动或将加大。

经济政策：政策预期改变压制市场表现。1月无论是新房还是二手房，70个大中城市住宅价格均继续上行，尤以一线城市新建住宅为甚，价格环比上行速度已超过2011年初水平，房价上行压力继续加大。尽管上周国务院会议出台的地产调控政策主要延续前期思路，市场此前担忧的新的调控措施并未出台，但是，这使得投资者从“政府对房价容忍度提升”的幻想再次转向对调控政策加码可能的担忧。在房价的加速上涨的背景下，政府对房地产价格上行的容忍度仍是制约市场上行的重要不确定性因素。除此之外，尽管国内外流动性拐点尚不会立即出现，但对流动性预期的转变也将一定程度上压制市场表现。

资金供求：转融券推出或压制资金入市情绪。节后市场利率下行至节前水平表明现时流动性宽松暂未改变，然而上周公开市场正回购操作释放的信号及物价的担忧导致部分投资者修正了对宽松流动性的过高预期，而预期的证实或者证伪均需时间来消化，市场波动或将因此加大。证金公司对转融券的试点将进一步压制资金入市情绪，转融券一改此前融券来源受限的局面，此次公布转融券标的占流通市值比率近50%。同时我们还观察到产业资本对主动增持的动能减弱，产业投资者看多市场的力量递减。

估值情绪：情绪从高位回落，市场调整或将延续。国内市场情绪从高位回落，境外市场的情绪也有所回落。技术上看，市场上涨动能回落，资金流入意愿下行，虽然下跌动能有所下降，但周线技术形态显示调整状态将延续，下方关注2250及年线的支撑。

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