主导资金未离场 反弹还将创新高顺水鱼财经

本周二，上证综指收盘跌破2300点；随后" 证监会表示，住房公积金的入市相关研究准备工作已启动，这反映出管理层呵护A股的“态度”。值得关注的是，上周四各大指数拉出长阴线，除了ST股外，没有一只" 个股跌停板，这在A股历史上绝无仅有。在这次暴跌中，似乎个股的下跌很有“秩序”，更没有出现大面积跌停的现象。我们认为，主导这轮反弹的资金对A股市场并没有失去控制。

春节长假后的首个交易周收出“开门绿”，主要受多重利淡因素的影响。其一，本周一公布的汇丰中国2月制造业PMI初值降至50.4，为近四个月的低位，这引发市场对中国经济回暖程度的担忧。其二，近两周" 央行净回笼资金超过万亿元，银行同业隔夜拆借利率大幅上升至4%以上。其三，今年以来，共有46家上市公司发布了增发再融资预案，累计增发117.9亿股，预计募集资金1073亿元。特别是，本周四转融券的正式启动，大大超出市场预期，对投资者产生很大的心理压力。

我们认为，短期内，转融券对A股市场的负面冲击并不大。首先，试点初期，转融券标的证券为90只" 股票 （不包括ETF基金），其中沪市50只、深市40只；总流通市值为9.3万亿元，占全部A股流通市值近50%。由于这90只标的股票 都是蓝筹股，目前估值水平普遍不高，预期投资者融券做空的需求和意愿不强。

其次，转融券业务试点推出后，参与转融券业务试点的证券公司、标的证券数量，以及可供出借的证券数量均有限，融券和转融券业务规模短期内不会大量增加。特别是，按照目前的转融券业务试点规则，只有上市公司机构股东具备出借证券的资格。基金公司、保险公司和上市公司国有机构股东持有的证券因" 法律法规和政策上的限制，目前尚不能真正开展出借证券的业务，实际出借的数量会非常少。上述诸多因素决定了转融券试点期间，对单只股票 卖空的作用力将大幅低于市场预期。

其实，A股市场的好转，正逐步得到" 数据的佐证。其一，2月18日至2月22日，A股市场净流入资金648亿元，扭转之前连续4周资金净流出的局面，也创出近31周资金净流入的新高；其二，当周新增A股开户数为14.61万户，较春节前一周增加75.85%；其三，截至2月22日，A股持仓账户约5453万户，较春节前一周增加8.44万户，A股账户的持仓比例为32.3%；其四，当周参与交易的A股账户数为1189.09万户，也较春节前一周小幅增加；其五，" 新兴市场股票 基金持续净流入周数超过23周，年初至今流入总量已超过330亿美元。

1949点反弹以来，A股市场的走势很怪异。当技术面严重超买、市场预期要调整时，" 大盘持续上涨拒绝调整，直到春节前；而当市场预期春节后继续上涨，上周的长阴线又令投资者对后市再度迷茫。主导这轮中期反弹的资金似乎在“闪转腾挪”，让投资者摸不清大盘运行的方向。本周四中午前，我们对A股的走势也感到困惑，但当日午后大盘重新呈现强势上涨，银行、房地产、" 券商等前期领涨板块再度引领市场，主导这轮反弹资金似乎又“苏醒”，并重新掌控了A股市场的涨跌节奏。

曾经金融股、城镇化是引领A股的两大主线；如今，以银行为代表的金融股和房地产股的再次走强，则意味着大盘短期调整已宣告结束。上证综指能否再创这轮反弹新高，关键要看银行、房地产、券商板块的脸色。" 平安银行(" 000001," 股吧)已创出这轮反弹的新高，给其它银行股指引了方向，预计银行股创出反弹新高应在意料之中。此外，不妨中线关注安全概念股，如涉及国家安全的航天军工、涉及生活环境安全的环保、涉及身体安全的医药等。不过，这是这轮中期反弹第一段收官前的冲刺，见顶信号将由银行股、房地产股给出。