A股市场已成巨大的“资金洼地”顺水鱼财经

《红周刊(博客,微博)》特约作者 葛益宁

去年我曾在《红周刊》发表了《拯救中国股市的时间仅剩18个月》一文，' 大盘果然在去年12月就见底回升，大难不死必有后福。

过去五年，中国所有的大类资产都经历了一轮大幅度的上涨，惟独股市持续下跌。2000多年前，老子曾说过“贵出如粪土，贱取如珠玉”。

A股不仅针对国内的大类资产，过去5年，A股市场可能是全世界最差的。但过去几年最熊的地方，未来几年或许是世界上最好赚钱的地方。2012年年底市场就基本消化了流通股规模的快速扩张，“资金洼地”将逐渐转化为A股上行。

从目前中国的大类资产走势来看，这次房产新政无论效果如何，但至少传递出一个信号，国家开始对房子使用“大招”了，如果房价继续上涨，估计将有更大的招出来，比如' 房产税。目前房价已经是十年前的很多倍，供给大幅增加，供需关系已经大幅的改善，现在之所以还在增长，有可能是反身性理论在起作用。其实最重要的不是现在是涨还是跌，重要的是现在价格已经非常高了。北京、上海一套800万的房子，即使涨，翻一番涨到1600万也有难度，并且老百姓是要骂娘的。股市上一只' 股票 股价翻番，只在不经意间，未来几年，会不停地重复这样翻番甚至翻10倍的故事，资本是追逐利润的，有一些钱是聪明的，先获取利润，财富故事不断重复，最傻的钱也终究会觉醒——当然可能有点晚了。最重要的不是涨和跌，而是高估还是低估。我们看看大类资产情况。

贵金属市场：受益于这几年全球货币化的宽松，黄金白银也已经连续上涨了很多年，已经非常不便宜了。而随着' 美股创下历史新高，欧美经济早已不像几年前那样脆弱了，宽松的货币政策即将迎来拐点。此外，贵金属市场本身的容量也有限。

理财产品、债券：这几年因为股市大熊市，理财市场大发展，但是理财产品其实和债券是一回事，在股市缺乏赚钱效应时，会兴旺发达。但在股市向好、逐步显示赚钱效应时，就变得毫无吸引力。债市和股市，从来都是此消彼长的，历史已经无数次地轮回过了。

从历史来看，目前A股的估值属于相对低位。在股权分置改革完全推出之前，A股市场是一个试验田，相关的制度并不完善，不能做空，和流通股也是割裂的。随着股权分置改革的推出，令市场估值中枢下行，即系统性风险。另外，由于' 大小非的不断减持，使得A股市场的资产价格或者是它的估值水平长期被压制在低位，其他的资产类别不断上行在高位，这样一个大的价格差形成了一个A股市场的“资金洼地”，而一个“资金洼地”效应可以撬动整个市场的长牛慢牛。

价值投资并非全部的真理，但却是最稳妥的做法。买入低估的、有成长性的股票 ，耐心等待，股价启动之前是很折磨人的，一旦开始上涨，趋势一旦形成，涨的时间也是很长的，不要因为看起来似乎高估了就卖出，让子弹飞一会，让利润自由的奔跑，如果实在担心得睡不着觉，就逐步往新的低估的品种上移动，看得尽量客观，做得尽量保守。

100年前的一公斤黄金放到现在，依然是一公斤；10年前的一套房子，放到现在依然是一套房子，并且还要折旧。股票 最大不同是股票 的背后是企业，企业的最大特点是能产生利润，而利润又能产生利润，有一些股票 即使在熊市也可以有所增长，就是这个原因。因此专注于' 个股，精心研究企业，会取得比大盘更多的收益。

上善若水，金钱如水，自然会流往最低估的地方。