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证券发展研究中心副主任杨远昌（图片来源：和讯网）" src="http://i8.hexunimg.cn/2012-08-28/145231527.jpg" align=middle>
资深评论员
、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌（图片来源：和讯网）
本文章内容为作者应和讯网专栏之邀，独家授权和讯网发布。和讯网邀请各界名家开设专栏，为读者提供趣闻博见。敬请读者关注更新。
[主持人] 欢迎收看CCTV证券资讯频道《远昌看市》，国务院总理" 李克强２７日主持召开国务院常务会议，研究确定今年政府重点工作的部门分工。您怎么看？
[杨远昌] 这条新闻的关键词是延续性，比如和以往一样，这次会议强调把稳增长、控通胀、防风险和推动经济转型结合起来，促进经济持续健康发展，保持物价总水平基本稳定，要继续搞好房地产市场调控。政策的延续性也意味着上半年流动性难于向宽松方向发展，而这是我们年初所有判断的基础，包括上半年难于出现单边" 行情，更多的是波动频率变大等结论。
实际上去年三季度末我判断四季度会又产生一波有力度的反弹这是因为提前预判去年四季度经济增速会回升，而今年初我判断今年上半年" 大盘波动频率变大、结构性行情为主基调是判断经济增速回升基础不牢靠，尤其是在没有额外经济刺激政策作用下，这一点会更为突出，最终重要的是预判上半年难以出台额外经济刺激政策，上半年难以复制去年12月以来的单边上涨行情。所以整个上半年我就在做一件事证实上半年流动性会不会向宽松方向发展，而从目前看这一理论基础并没有受到考验，因为无论是国务院常务会议传达的政策延续性信息，还是" 银监会目前的理财监管升级，无不暗示流动性收紧倾向。所以我并不打算修正年初制定的操作计划，也就是大盘上半年波动频率变大以二波冲高回落方式完成。至于下半年的行情，我还是比较看好，这里面主要是我判断决策层会意识到经济远没有看上去那么美，流动性宽松会给股市以支撑。
具体到盘面波动而言，针对银行理财产品中非标准化债权资产的迅猛增长，为了防范金融风险，银监会决定对理财资金投资此类资产的规模予以明确限制，银监会下发了《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》，受此影响今日银行股暴跌并拖累" 券商、保险地产等板块，大盘也出现了暴跌。我们一一分析以上跌幅较大板块，哪些是被错杀了。首先银监会理财监管升级银行利润受到限制，但近年发展迅猛的" 信托受冲击更大，因此创新能力强的银行反而受影响最大，比如创新能力排名靠前的" 兴业银行(" 601166," 股吧)今日跌幅就较大，与之相对应的是旗下兴业信托在去年在信托公司受托资产规模排名中列第二。而就银行股整体而言，我们知道银行股和地产股被看成是去年12月以来反弹行情的领涨板块，但是进入1月下旬后我对于两个板块有不同态度，其中看空地产，而银行股我判断12月反弹行情中踏空资金会选择银行股，银行股相对安全一些，1月下旬后，地产银行两个板块走势出现背离，银行股远强于地产股。而现在银监会理财监管升级银行股虽然会受到影响，但考虑到大盘上半年仍有第二波冲高，因此之前进入银行股的踏空资金并不会轻易放弃，但是很难成为我们操作的首先。相反受银监会监管升级影响的保险券商就属于误杀范围，在第二波冲高中，这两个板块反弹力度会更大，至于地产股考虑到银监会监管升级暗含了监管层流动性收紧的倾向，地产股后市有反弹也是超跌反弹，下半年才是地产股的春天。
另外从市场原动力角度分析，上周大盘的反弹确认了市场有第二波冲高的动能，而本周上半段回调也属于正常的回档，是为下一波冲高做准备，而昨天隔夜外盘一些对经济波动比较敏感的商品" 期货都表现出了足够的强势，无论是国际原油还是伦铜都出现了走强，这也显示出投资者对于后市的乐观，这反应了市场的原动力。因此虽然今天A股出现了调整，但银监会监管升级意外事件难于改变市场原动力波动方向，也就是市场有第二波冲高能力，意外事件只会推动事物向原有方向波动，而大盘整固一两个交易日后有望重新回到原有波动节奏。
商品期货开盘还是不错，沪铜还出现了高开。但是之后都受到股市暴跌影响出现了回落，从波动角度分析，商品期货第二波冲高过程会有所延迟，但这个时间会很短，短期操作上多看少动为主。
[主持人] 波动指数设立初衷就是为了跑赢大盘，波动指数是以" 上证指数为交易标的，根据节目每日提供买卖建议滚动操作，08年11月4日这一系列节目开播时，上证指数和波动指数基值都设为100，上一个交易日上证指数数值为（134.89），而波动指数数值为（280.13），这意味着上证指数同期上涨了（34.89%）而波动指数同期收益率为（180.13％）。波动指数同期收益率远远跑赢同期大盘收益率，波动指数收益率180.13％是同期大盘收益率34.89%的5.16倍。
[杨远昌] 今天大盘大幅调整，两个指数都明显回落。目前上证指数数值为（131.08），而波动指数数值目前为（272.23），从波动角度分析，股指受意外事件影响原有波动节奏有所改变，但是意外事件并不会改变波动方向，大盘再次回档时间已经有限，短期我还不打算提高操作频率，具体到明天的操作建议是：持有。
杨远昌： CCTV证券资讯频道《远昌看市》制片人、资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任、CCTV证券资讯频道官网董事、2000年创立“" 股票 操作波动理论”。03年在" 北京首创期货推出期货创新业务，半年期货操盘收益率800%。对国内外金融市场有自己独特理解。现管理多家大型企业集团年金。
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