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恐慌情绪释放 信心恢复需时日顺水鱼财经

核心摘要: 上周市场强劲反弹,投资者信心有所恢复,本周8号文如晴空霹雳,导致市场暴跌,市场情绪再次跌入冰谷。 政策理解差异导致的恐慌 证监会8号文的主要目的在于规范银行理财业务,防止“影子银行”业务过度膨胀,给金融体系带来巨大隐患。按理说,一个出于金融稳定目的,不应该对股市造成太大影响,而市场为何暴跌接近65点?主要是对政策理解的差异所导致的恐慌。 在“”之后,明显收紧货币
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上周市场强劲反弹投资者信心有所恢复,本周" 证监会8号文如晴空霹雳,导致市场暴跌,市场情绪再次跌入冰谷。

政策理解差异导致的恐慌

证监会8号文的主要目的在于规范银行理财业务,防止“影子银行”业务过度膨胀,给金融体系带来巨大隐患。按理说,一个" 规范性文件出于金融稳定目的,不应该对股市造成太大影响,而市场为何暴跌接近65点?主要是对政策理解的差异所导致的恐慌。

在“" 两会”之后," 央行明显收紧货币经济界对“影子银行”的讨论也在逐步升温。最近几年尽管信贷增长比较平稳,但是银行理财和" 信托业务却增长迅猛。这两项业务本质上属于融资行为,与贷款类似,只是风险承担人有所不同。对于这两项业务,赞成者认为属于金融创新,应该大力发展;而反对者则认为其发展速度过快,虽然不占银行表内资产规模,但其承担的债务风险和对宏观金融系统的冲击与贷款并无区别,而且这种业务容易逃避监管,可能引发更大的金融和社会震荡,因此必须加以规范和限制。对于理财业务算不算“影子银行”,应该如何规范,业界争论很大,但一直没有结论,而" 银监会8号文则给出了明确的回答。

仅从文件理解,这次银监会对理财的整治比较严厉,尤其是非标准业务占比不超过总资产的4%和全部理财理财产品的35%。因为据统计中小银行的非标业务发展迅猛,可能已经大大超出了文件规定范围,而大型银" 行情况稍好,如果严格执行文件精神一方面需要相关银行收缩理财业务,或者转移给其他机构,另一方面需要对银行资本充足率重新核定,导致大规模增加银行资本,扩大再融资规模。这种规范在客观上可能对金融系统产生紧缩效应,可能导致社会融资规模1万亿左右的缩减,从而对信托业、证券业的理财类业务构成实际打击。正是在这种担忧下,周四内地银行指数暴跌6.5%," 券商指数下跌5.7%,带动" 上证指数下跌2.82%。

我认为8号文属于银监会防范金融风险的规范性行为,主要目的是把银行表外业务纳入监管范围,并非主观上的紧缩行为。当然,在执行的过程中会导致一定的紧缩效果,真正出现问题时,银监会也会采取补救措施进行对冲市场的恐慌情绪可能过分夸大了。金融监管本质上是创新与规范之间的博弈和平衡,本次规范行为在理论上具有明显的紧缩效应,但银行在实际执行中还有很多变通办法,实际产生的紧缩效果可能微乎其微,当然市场的阶段性恐慌和下跌也属正常。

这个规定虽然对银行理财影响有限,但对依赖银行理财产品搞金融创新的券商,负面影响可能更大,由于这个规定本质上要求理财产品专款专用、业务透明,这对券商急于发展的资金池业务将是巨大的打击,我们将会看到,在银行股走稳之后,券商股的下跌幅度反而更大。考虑到资本市场的博弈规律,我们估计8号文对银行股的冲击力度大约在10%~15%之间,对券商股的冲击在15%~20%左右。在银行股中,中小银行影响较大,大型银行相对较小,而在中小银行中,对创新活动比较积极的" 兴业银行(" 601166," 股吧)和" 民生银行(" 600016," 股吧)冲击最大。

恐慌情绪大部分已经释放

从本周的市场反应来看,市场的恐慌情绪大部分已经释放," 大盘的下跌也完成了大部,但能否在2200点以上走稳,主要看兴业银行和民生银行能否止泻。文件公布两天来," 主力资金从两只" 股票 大举出逃,其中兴业银行出逃22亿,民生银行18亿,合计40亿元,大致占了银行股出逃资金的80%,占全市场的35%。从周五的情况看,其他银行股已经基本停止出逃甚至回流,但兴业银行依然没有止跌迹象。按惯性看,下周一、二兴业银行有望止跌,市场也可能会在2200点附近企稳。

由于大盘还没有走稳,投资者情绪还需时间恢复,近期的热点可能都是短暂的,一旦大盘接近2200点,强势股票 也容易出现补跌。因此,目前的观点是看好食品、医药、环保和TMT中的优质股票 ,在下跌中逐步加仓,不必追高。

恐慌会在下周结束,未来一个月市场以" 个股机会为主,大盘指数没有多大空间,顶多是指数恢复型的“结构性行情”。

(责任编辑:admin)
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