细解中国创业板：能否成为中国的“纳斯达克”顺水鱼财经

中国版的“纳斯达克市场”即将扬帆启航，对于那些期盼成为“中国版微软”的企业来说，等待十年的机会终于来临。

3月21日，中国证监会发布了《首次公开发行股票 并在创业板上市管理办法》(征求意见稿)(以下简称“征求意见稿”)，对即将设立的创业板企业上市程序、门槛和监管制度、信息披露等做出了明确规定。

“我们正在积极准备登陆创业板的上市企业资源。”3月24日，北京行情,上市的一种激励，“我们希望未来创业板上市公司中能够有一个中关村板块”。

中关村园区是我国高新技术企业资源最多的高科技园区之一，目前已有在国内外证券市场上市的公司100多家，融资额1000多亿元，目前仍旧有上千家企业等待上市。

按照该征求意见稿的规定，创业板的设立是为了“促进成长型创业企业特别是自主创新企业的发展”。不过，国外诸多创业板市场大多并不成功的现实，也让许多市场人士对于中国即将推出的创业板市场保持审慎的态度，中国的创业板市场能够发展成为中国的“纳斯达克”，并且培育出“微软”、“GOOGLE”这样的企业吗？

门槛仍旧过高？

“因为还没有实现真正的操作，所以这样的问题还不好回答。”投资银行华兴资本CEO包凡认为，中国的创业板要成为纳斯达克那样成功的证券市场，必须首先把握好上市公司的质量，其次能够真正做到有区别于主板市场的发行制度，“门槛高一点、低一点并不重要，重要的是真正理解高成长企业的特殊性”。

根据征求意见稿所列明的上市标准，登陆创业板的企业必须满足两种标准中的一个：发行人最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者发行人最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。

“我们暂时还是不考虑在创业板上市的事情吧。”中关村一家规模尚小的企业创始人对记者表示，这样的上市标准相对国外许多市场而言，都是非常高的，但是，中国仍然有许多企业符合这一标准，“竞争可能仍旧很激烈”。

目前，包括香港创业板、伦敦AIM市场、新加坡凯利板等全球主要证券交易所设立的创业板市场，对公司利润和盈利几乎都没有要求，而这种无利润目标的方式，让许多年轻的企业在短时间内就获得了发展的资金，并实现了高速成长。即使是全球最成熟的创业板市场纳斯达克，也仅仅是对公司的税前收入有一定要求，但并没有盈利的硬性规定。

深圳达晨创投董事长刘昼表示，“在创业板市场处于摸索的前期阶段，门槛高一点、公司质量好一点是很必要的，对市场的长期发展是有好处的。”

包凡对这一标准的看法同样表示赞同，他认为第一批上市的公司，应当是能够让投资者赚到钱的公司，这样，市场才能够良好地运行下去。而如果从一开始就放低标准，可能出现投资者因为风险太大而造成市场热情不高，运转不灵的状况。

实际上，按照我国多层次资本市场发展的“三步走”设想，目前出台规定的创业板市场，应该称之为“成长型企业市场”，这也就意味着，登陆这个市场的企业应该是具备一定盈利能力的、并能够实现高速成长的企业。

据悉，证监会同样在考虑首批登陆创业板的企业质量问题，因此特意安排了数家从中小板上市申请中刷下来的公司，而这些公司的质量远比征求意见稿中设定的标准高很多。

不过，也有人担心，中小板申请企业以传统行业居多，而创业板的特定对象是高成长的高科技企业，从质量上来讲，这些企业普遍不如传统行业，因此创业板未来是不是在一定时期内仍旧是一个中小板的翻版？

“要防止出现这样的情况，就要新设立的创业板发审委能够更深刻地认识到高科技企业的特殊性，而不是完全以利润来衡量，也不能够用传统的眼光来评价一家高科技企业的成长速度。”包凡说，从这个角度出发，中国创业板还是有可能出现高科技企业扎堆上市的高潮，一些优质企业就不会选择到国外去上市，而是选择留在国内。

在纳斯达克市场，与高新技术相关的企业比例高达42%。