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周二(12月4日)" 美元持续下跌，美指日内一度跌逾60点，因美债收益率下降和贸易紧张局势缓和。
尽管" 美国总统" 特朗普(Donald Trump)与中国达成了贸易停火协议，但债券市场却依旧乌云密布。
美国10年期公债收益率周二跌至2.94%，为9月中旬以来最低。两年期/10年期美债收益率差缩窄至2007年7月以来最窄水平。
两年期/10年期美国公债收益率曲线是投资者关注焦点，若该曲线出现倒挂，则被视为美国经济衰退的前兆。
但并非所有策略师都同意这些可怕的警告，不过他们也注意到了一些不寻常的行为。
周一，2年期/10年期美国国债收益率之差大幅收窄5个基点，为3月底以来最大单日变动。
交易员近几个月来一直在关注各种美国国债收益率之间的差异，也就是长期和短期债券之间的收益率曲线。
在这段时间内，较长期的10年期国债收益率越来越接近2年期国债收益率。如果两者发生倒挂，也就是说，2年期国债收益率实际上高于基准的10年期国债收益率，这种倒挂通常被视为衰退的信号。
目前，这两种债券的收益率差略低于15个基点，为2007年6月最后一次倒挂以来的最低水平。
更令一些人担忧的是，周一3年期/5年期国债收益率，以及2年期/5年期国债收益率之间出现倒挂。
BMO美国利率策略主管Ian Lyngen称：“这说明两年期/10年期收益率曲线可能出现倒挂。”
他说，时机可能会因周期而异。但这种情况发生的时间通常是几个月，而不是几天或几周。
Lyngen称，“这令年底前两年期/10年期收益率曲线出现倒挂成为可能，如果不是，那就在明年3月FOMC会议前后。”
其中很多交易员正在对未来的情况进行预测。在过去，2年期和10年期国债收益率倒挂一直是一个可靠的衰退指标。
富国银行(Wells Fargo)利率策略主管Michael Schumacher表示，并非所有的倒挂都导致了衰退，但衰退之前总会有倒挂。
富国银行的" 数据显示，在1988年至2008年之间，两年期/10年期收益率曲线出现倒挂的约24个月后出现衰退。
" 美联储主席鲍" 威尔上周发表讲话后，美国10年期国债收益率一度跌破3%，为9月18日以来首次。
3%的水平是一个里程碑式的心理水平，自金融危机以来的10年内，低于3%的时间远远多于高于3%的时间。
作为对美联储" 加息的回应，9月份收益率走高被视为迈向新区间的重要一步
一些人表示，养老金资金正在买入10年期国债，因为随着股价上涨，他们已经缩减了资金缺口，现在正在寻找安全投资。此外，还有传闻称亚洲地区的资金正在大量购买。
其他人则认为，人们对通胀的担忧有所减轻，这使得10年期国债更具吸引力。他们还指出，10年期国债收益率将与德债一同走低，后者收益率仅为0.30%，且央行购买国债继续压低收益率。
Schumacher说：“我不会太关注这些异常的走势，但我认为前端收益率更有趣。”
他指的是美联储副主席克拉里达(Richard Clarida)的言论，并认为市场似乎忽视了他。
“如果你听了克拉里达的话，你就会发现，他简单地说，各国央行必须担心通胀过低。在我看来，这意味着美联储收紧政策的力度将有所减弱。”
两年期国债收益率最能反映美联储政策，且与鲍威尔上周三表示美联储接近中性前的水平大致相同，鲍威尔的言论暗示升息减少。
Bleakley Advisory Group首席投资策略师Peter Boockvar表示，尽管达成了这项贸易协议，但对经济增长的担忧仍在持续。
Boockvar说，在中美谈判期间，新关税协议将推迟90天，现在这一事实造成了90天的不确定性。
“如果我是合伙人，我必须等到第二季度再做决定。这可能会减缓增长，也许这就是债券市场正在寻找的，因此现在保持观望，”Boockvar说。
在金融危机之前，两年期/10年期收益率曲线在2006年初首次短暂倒挂，然后在2006年中期再次倒挂。最近一次倒挂发生在2007年。
尽管债券市场反映出市场的担忧，但美国股市周一因贸易停火协议而上涨。道" 琼斯工业平均指数上升287点，涨幅1.1%。
Boockvar说：“上次出现倒挂时，股市派对还在继续，当时信贷市场一片火海，但股市却在2007年10月达到历史新高……他们以为美联储会拯救世界。”
Boockvar称，美联储官员认为观察3个月至10年期公债收益率曲线更为现实，因为3个月收益率更能反映联邦基金利率。两者之间的收益率差接近60个基点。但市场关注的是2年期和10年期的曲线。
（责任编辑：王治强 HF013）
