皮海洲：2500亿元再融资说明了什么顺水鱼财经

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职业投资者 独立财经撰稿人皮海洲（图片来源：和讯网）

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日前，有官媒在为IPO重启造势时表示，没有融资的市场是残缺的，一个正常的市场不能长期没有" 新股上市。尽管人们对IPO依然畏惧，但这一天终要到来；尽管重启IPO是个棘手的难题，但这是道绕不过去的坎儿，监管层和市场终要面对。言外之意，在IPO暂停的这段日子里，中国股市失去了融资功能，股市也因此而残缺。

那么在IPO暂停的季节里，A股市场是否真的就没有了融资呢？事实显然并非如此。有关统计显示，截至4月上半个月，今年A股市场再融资规模已经突破2500亿元。以去年中小企业IPO平均每家5亿的融资额来算，2500亿的再融资相当于500家中小企业IPO的融资规模。由于去年上市公司再融资金额为5262.72亿元，这意味着今年前4个月的再融资规模已接近于去年全年再融资规模的一半。因此，2500亿元的再融资表明，尽管IPO暂停了，但A股的融资功能并没有因此而停顿下来。在上市公司再融资蜂拥而来的情况下，再融资已完全填补了IPO暂停所停下的IPO融资空白。

这也正是A股市场难以走强的原因。鉴于A股市场的低迷，" 证监会从去年11月份起实质性地暂停了新股发行，以缓解A股市场的扩容压力，让A股市场得以休养生息。不过，由于再融资的存在，上市公司对市场的抽血丝毫都没有停顿下来。今年前3个半月的再融资金额高达2500亿元就是最好的见证。这也再一次证明再融资已成为中国股市的“第一圈钱利器”。实际上，在过去的两年，上市公司再融资金额也是远超IPO的。如2011年，A股市场IPO筹资规模为2825.07亿元，而当年共有179家上市公司完成定增，募集资金高达4368.5亿元，总规模超过IPO募资规模逾五成。2012年，A股市场共融资6323.11亿元。其中，155家公司首次公开募股（IPO）融资1060.39亿元；273家上市公司再融资5262.72亿元。正是基于上市公司再融资的如狼似虎，IPO暂停的意义被严重打折。

尤其重要的是，为了缓解IPO“堰塞湖”带给股市的压力，目前A股市场正在进行IPO专项" 财务检查工作。而作为中国股市“第一圈钱利器”的再融资却任凭其在股市里泛滥成灾，这无异于本末倒置。因此，对于上市公司的再融资行为，股市也应该对其予以规范。毕竟目前上市公司的再融资，在一定程度上也沦为了一种恶意圈钱。一些上市公司甚至在本身并不缺钱的情况下，也向市场伸手要钱。

" 成飞集成(" 002190," 股吧)是最明显的例子。4月12日，该公司发布公告，董事会同意子公司中航锂电(洛阳)有限公司使用不超过2.5亿元的闲置募集资金投资理财产品。然而就在今年1月，成飞集成刚刚抛出新的1.67亿元再融资计划。" 数据显示，成飞集成此次将挪作他用的2.5亿元募集资金原本应用于中航锂电的锂电池项目，该公司2011年度通过定增募资10亿元，用于增资控股中航锂电，建设锂离子动力电池项目。但截至去年底，该锂电池项目仅投入资金4.77亿元，尚有5.26亿元募集资金未使用。

有鉴于此，管理层在对IPO公司进行财务检查的同时，也有必要规范上市公司的再融资。为避免上市公司恶意再融资，通过再融资来达到圈钱的目的，有必要把上市公司的再融资金额与上市公司给予公众投资者的现金分红金额紧密地结合起来，规定上市公司的再融资金额不得超过前次融资以来上市公司给予公众投资者现金分红总额的两倍。同时严格控制定向增发，定向增发仅限于上市公司并购重组。其财务融资部分，除了面向大股东与战略投资者的现金融资部分，向其他特定对象进行的现金融资，也一并纳入到与上市公司给予公众投资者现金分红挂钩的金额中来。否则放任再融资泛滥成灾，中国股市就会在圈钱市的泥潭里沉沦下去。

皮海洲：职业投资者，独立财经撰稿人。1993年入市，十九年的股市磨练，练就了对股市独到的眼光与见解。所写文章以政策、时事热点评述、" 股票 炒作心得为主，以反映中小投资者呼声为己任，著有《轻轻松松" 炒股票 》一书。

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