周期股或陷入“低估值陷阱”顺水鱼财经

本报实习记者 ' target='_blank' >徐伟平

在' 沪指的年线争夺战中，周期股曾试图抢过领涨大旗，但无奈后继乏力，最终仍回到弱势下行的通道中。整体来看，近期周期股仍明显跑输医药等消费股。事实上，目前周期股的估值已悄然运行至历史低位水平，究竟超跌周期股缘何仍乏人问津？分析人士指出，低估值的周期股跌跌不休主要还是在于整体偏弱的经济环境，未来周期板块整体仍缺乏机会，但部分基本面阶段出现好转的行业具备一定的波段操作价值。

经济预期决定周期股强弱

经历了持续两年的跌跌不休，2013年周期股依然未摆脱下跌的怪圈。自2月18日至今，中信房地产指数已下跌了5.79%，建材指数同期下跌了9.79%，煤炭板块和有色金属板期间累计跌幅更分别高达22.30%和19.51%。周期股的跌跌不休，自然令其板块估值水平再度触底。据wind资讯统计，当前周期股的估值已处于历史低位，中信一级行业，煤炭板块动态市盈率为11.6倍，房地产市盈率为15.2倍，与历史的最低估值相差无几。

不过，周期板块的这一估值水平只能代表当前，' 股票 市场关注的永远是预期而非当下。随着一季度经济' 数据的公布，未来经济向下修正的预期逐步形成，这也是周期板块下跌的真正原因。

首先，从经济基本面来看，一季度我国GDP同比增长7.7%，较去年第四季度的7.9%回落了0.2个' target='_blank' >百分点；固定资产投资同比名义增长20.9%，增速与去年同期持平；社会消费品零售总额名义增长12.4%，增速比去年同期回落了2.4个百分点，各项数据均显著低于市场之前的预期。其次，从资金面来看，' target='_blank' >银监会相继出台了8号文和10号文，分别针对影子银行和地方融资平台，这显示出高层整顿理财的信心，同时也强化了流动性缩紧的预期。再次，当前，来自货币刺激的边际效应已经开始下降，一季度国内M2同比增加15.7%，远超过全年M2的管理目标，即同比增长13%，然而15.7%的M2增长却匹配着7.7%的GDP增长。

周期内部或现阶段分化

虽然周期股在一季度的表现均不理想，但投资者并不能据此理解周期股不存在投资机会。进入二季度，随着基建加码预期的加强，周期股内部的分化或将逐渐显现出来。在地产投资短期可能下滑的背景下，只有基建投资加码才能补回其对GDP的拖累，因此，4、5月份基建投资加速具备可能性，这其中与基建相关的机械、水泥等板块或存在阶段表现的机会。

具体来看，有色金属方面，基本金属价格纷纷跳水，尤其是金价在经历自1983年以来最大跌幅后，市场短时间内恐怕无法重拾信心，未来仍有下探的可能。同时，煤炭行业已成为夕阳行业，未来很难有大的改观。而与基建相关的行业或出现基本面好转带来的阶段' 行情。二季度初水泥行业的价格及库存数据出现好转，在下游市场回暖后，传统销售旺季的序幕已经逐步开启，再加上新型城镇化建设投资加快，预计水泥等建材行业需求将得到提振。