史上最牛ST公司ST数码：圈出黄金钱来顺水鱼财经

上市企业之壳一头通向证券市场，一头通向金融市场，这是一个让人匪夷所思的聚宝盆，几乎成为资金印刷器的代名词。

面对中国资本市场，没有人可以忽视ST股的存在。" ST长运(" 600369行情," 股吧)、" ST浪莎(" 600137行情," 股吧)、ST金泰，已经钉在中国股改史上，成为畸形财富传奇的象征。原本应该遭到淘汰的公司，却通过注资与重组的游戏，屡屡上演乌鸡变凤凰的神话。

上市越难，ST股越贵

ST股的神话是由各方共同打造的，其目的是为了使社会成本最小化。

众所周知的是，中国企业上市需要经历严格的审批，所有不能公平进入的市场、需要审批的资源都存在审批溢价，股市也不例外。并且，股市是中国继银行信贷之后，与房地产并列的最重要的资金配置场所，也是成本最低的场所，他无需像债权市场一样偿还债息与本金，也没有分发红利的硬性规定，当市场或者股价处于上升期，投资者对权益下降、股本摊薄的反应并不强烈——上市公司之壳就是个制度保障下的金饭碗，拿着金饭碗，不愁无买家。公司上市越难，成本越高，ST股壳资源的价值就越大。如果某一天，A股市场上市无需审核，想上就上，ST股立马会被打回泥碗的原形。

虽然目前市场上已有数家ST股退市，但相比而言仍是凤毛麟角，各方都不希望ST股大动干戈退市。

地方政府第一个不愿意。上市公司是当地重要的经济资源，只要能够整合，就能够得到市场溢价，总比一文不名要好得多。并且，通过注资重组，地方政府又获得了一家优质公司，又拥有吸引资金的金饭碗，还能将下岗等社会问题降到最低，何乐而不为？

上市公司与战略投资者不愿退市自不必说，关键是管理层不乐于见到ST股惨遭不测。ST股退市成本较大，那些ST股的股东们如何打发，破产清算程序如何均衡保护各方利益就让人大感头痛，ST股往往有许多说不清道不明的隔夜陈债，以及各种担保，一旦退市，银行、投资者、政府利益同失，如果有人接盘，则皆大欢喜。

自由退市意味着上市与监管机制的整体调整，在目前的管制态势与诚信不彰的情况下，退市不会成为管理层的主动选择。相反，重组与借壳才是于借壳公司、ST公司、地方政府、投资者四方均有利的政策选择。

ST股乌鸦变凤凰不仅是中国资本市场有进无退的痼疾，还是中国的大团圆文化在资本市场中的典型表现。

聚宝盆找到新动力

相比以往，ST股作为市场热点，热度有增无减。垃圾股升天，是因为垃圾淘宝者找到了新的ST炼金术。

第一个原因是股改。股改之时，有关部门意欲借助股改一石二鸟，在完成股改的同时也完成ST公司的复活工程，以杜绝资本市场的后患。当时，五部委联合发布的股改指导意见意在为绩差公司脱困，基本内容包括四个方面：一是ST公司的股权分置改革须与重组相结合；二是财务重组中充分保护流通股股东的利益；三是鼓励股权分置改革与纠正相结合，对于存在大股东占款问题的公司，可以在“以股抵债”后进行股权分置改革；四是对于无法进行重组、无法进行股权分置改革的公司，可以要求其退市。

这几项政策建议受到各方的支持，从表面上看没有受损者只有获益者，投资者多了一个炒作的概念，事实证明他们得重组风气之先者摘得了股改最大的硕果。而股改之后，ST公司的历史遗留问题一笔勾销，大家都来洗涮涮，资本市场、债权方、欠债者都得到了自己所想，借用一句台词，这个世界清静了。