理财业务能否“单飞”遭热议 银行系资管公司破局谜题待解顺水鱼财经

本报记者 吴婷婷

发行量井喷、收益率冲高，今年以来急速扩容的银行' 理财产品市场不仅引起了监管部门的重视，也衍生出业内关于' 银行理财业务部门是否能够效仿券商、保险系资产管理公司“单飞”的讨论。据业内人士透露，目前部分银行理财业务的运营已呈现资产管理公司雏形，若以目前理财市场发展速度，5年内“单飞”并不是没有可能。

资金池操作模式隐含风险

据了解，组合投资类产品通常投资于多种资产组成的资产池，其中包括债券、票据、债券回购、货币市场存拆放交易、新股申购、信贷资产以及他行投资于上述标的的理财产品等多种投资品种。发行主体则往往采用动态的投资组合管理和资产负债管理方法对资产池进行管理。

“商业银行组合投资理财产品的操作类似于基金，即银行通过理财产品的滚动发售或开放申购，对投资组合进行动态调整来提升收益。”某股份制银行资产管理部门人士表示。

他表示，这类产品较为灵活，可用于期限固定和开放式理财产品。期限从几天到一年均可，另外既可应用于保本类产品，也可应用于非保本类产品。今年发行的很多这类产品都是保本型的，对投资者来说风险不高，而且预期收益一般高于债券及货币市场类产品，所以受到投资者的热捧。

据了解，在组合投资类产品的操作模式下，理财资金是被汇总到一个大的资金池中进行统一管理，其中产生的资金投向不明等问题不仅放大了风险，也加大了监管的难度。

不仅如此，据某接近监管层人士透露，目前已经出现商业银行将理财资产池中的资产进行置换的情况。例如某城商行将优良资产置换掉资产池中劣质资产，以保证理财产品的收益率。

“这种操作模式不仅给投资者的理财资金带来风险，也将风险引入银行内部，可能影响到银行的资产质量”上述人士表示。

据了解，急速扩容的银行理财业务以及潜藏其中的风险已引起监管部门的高度重视。在' 银监会近日向商业银行下发的会议纪要中，银监会相关负责人将目前银行理财资产池涉及到的委托贷款、' 信托转让、信贷资产转让、监管套利票据、高息揽存以及银银合作等六种模式界定为违规，要求银行从即日起进行自查和整改。

某大型银行资产管理部门高层人士在接受本报记者采访时坦言，目前用发行短期产品募集的资金来做长期投资，即所谓的期限错配问题确实较为普遍。

“用短期产品滚动发行沉淀下来资金做投资，长期主要是为获得更高收益，但这个和银行自有资金必须是严格区分开的。因为资产管理的核心是保证理财资金的独立性，我们行是将理财资金和银行自有资金严格隔离起来的，目的是防止利益输送和隔离风险，保证客户理财资金的安全”，他表示。

此外，他还透露，期限错配可能带来的风险，是目前理财业务风险管理最主要的工作之一。“首先，资产管理业务和银行自营业务使用的系统是不一样的，另外就理财业务本身的风险，我们也严格实施前、中、后台分开。中台主管风险控制，后台进行账务处理。”

尽管有操作风险存在，不少受访人士认为，与其他类型产品相比，组合投资类产品仍具有很大优势。

某大型银行金融市场部门人士表示，组合投资理财模式突破了传统银行理财产品募集与资金投资必须一一对应的限制，追求在流动性风险可控的前提下，组合投资的整体收益可以覆盖理财资金的整体成本。在这种“整体核算”思路下，理财产品并不分别对应各自明确的投资对象，极大提升了产品定价的灵活性。

银行资产管理公司现雏形

5年内或“单飞”

2010年以来，随着券商系资产管理公司的破壳以及保险系资产管理公司的发展，业内对于银行是否可以独立理财业务部门，设立资产管理公司的讨论也开始出现。

而在现实中，据上述资产管理部门高层透露，目前一些银行的资产管理业务在运作上已呈现资产管理公司雏形。

“从国外的情况来看，银行系资产管理公司有两种运作模式，一是独立于银行系统，即资产管理公司隶属于银行，但在销售、运营、结算方面完全独立。另一种是资产管理业务部门以总行分支部门的形式存在于银行系统之中”他表示。

据了解，目前国内银行资产管理部门在运营上仍要倚赖很多其他职能部门，如销售部门、金融市场部、运行管理部等。但部分银行资管部门已形成一套完整的产品开发、投资决策以及风险控制体系。

“例如理财资金投的一些项目，是由总行全国各地的分支机构给我们推荐的。项目报上来后，我们有一个自己的内部流程，由投资委员会来决定这个项目是否可以投，自主权在我们。”上述人士透露。

统计数据显示，截至6月30日，今年上半年64家银行在境内已有近9000款理财产品发行，和去年全年的发行量持平。从市场占有率来看，银行理财业务也正逐渐将券商集合理财、基金逼向行业边缘境地。但从激励机制来看，银行理财业务仍无法与前两者相比。

“目前银行内部关于理财部门是否应从银行体系内分离出去有较大分歧，两种倾向都有。”上述人士表示。

“因为不是一个独立的部门，如果做一些交易，要通过总行的某个部门来做，比如说购买一笔外汇或者是做一个风险对冲，就要通过金融市场部来做，这个环节是有费用产生的。”

他透露，业内支持独立出去的最大原因，是因为在银行体系管理下，很多工作做起来并不顺畅。

“比如说我们要发一款投资于股票 市场的理财产品，因为不能直接开户，要借道信托，这就推高了成本。另外监管方面对这类产品的投资限制很严，所以做起来很费劲。但如果是独立的资产管理公司，直接就可以开户，省略中间的复杂环节。”

“另外，如果整个业务更具独立性，操作也可以更灵活。目前在银行体系下，有一整套风险控制流程，比如说，一个简单的操作如购买机器，要层层上报、审批，这就在一定程度上降低了工作效率。”

除此之外，从业人员薪酬水平也是一个考量因素：“基金公司、证券公司从事相关业务薪酬要高许多”，上述人士透露。

据记者了解，目前整个资产管理行业从业人员中，银行系薪酬水平最低。另据业内人士透露，券商系、保险系资产管理公司的成立，对其资产管理业务的制度激励和产品创新已产生正向推动作用。

不过，上述人士表示，如果真的独立出去，新设立的资产管理公司亦可能面临诸多困难。

“首先受到冲击的是销售网络。因为银行具有绝对的渠道优势，而假设独立出去后，每个销售网点对待我们和对待任何一家资产管理公司将没有区别，无疑面临其他机构激烈的竞争。”

另外，他表示目前资产管理市场上银行之所以能够一家独大，主要因为其资产管理部门是利用银行自身发展起来的一套体系运作，运营成本较低。

“银行理财之所以提供好的收益，集约化规模效应带来的成本优势是一个很明显的因素。如果真要独立出去，首先要建设自己的销售系统、队伍以及结算系统。这是一个艰难的过程。（独立）出去确实有很多诱惑，但现实困难也很多。”

“如果按照目前国内银行理财市场的发展趋势，5年内不是没有可能独立出来”，他表示。