远昌看市：结构性行情终成共识顺水鱼财经

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资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌（图片来源：和讯网）

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[主持人] 欢迎收看CCTV证券资讯频道《远昌看市》，今年一季度末偏股型基金的平均' 股票 仓位略有下滑, 基金倾向于认为未来一段时期结构性' 行情将成为震荡胶着市的主基调。您怎么看？

[杨远昌] 好的，目前基金对于二季度行情大多用结构性行情来描述，这种描述其实是对于未来行情的谨慎表态，当然结构性行情这句话大家应该非常耳熟，没错，今年初我不厌其烦强调今年上半年行情难于复制去年底的单边上涨行情，结构性行情为主基调。现在一个季度过去了，结构性行情终于成市场共识。

实际上去年底以地产金融为代表的强周期股票 强势崛起，' 大盘也顺势产生一波飙升行情。所以在今年一月份公布的基金一' 季报中，基金大多对未来市场持乐观态度，当时公布的一份基金经理调查结果也显示机构投资者逢低买入意愿增强、逢高卖出意愿减弱。风格偏好方面，周期敏感型产业获多数受访基金青睐，当然如果当时大盘继续高歌猛进，基金的选择无疑能很好的把握利润，这将会是一个正确的选择。

但现实是残酷的，我们看到周期股很快出现了调整，同时大盘也出现了调整，事实证明1月上旬选择周期股是错误的选择。当然在大盘经历调整后，结构性行情也已成为共识，但我并不打算改变这一观点，我依然认为大盘是结构性行情，只是二季度结构性行情内涵略有不同，特别是考虑到当下市场环境，我们需要的不是多一些谨慎，而是多一些积极的态度。实际上我年初在描述结构性行情的时候我还用了波动频率来表达，当然如果大盘单边上涨就像去年底那样，无疑这种情况下大盘波动频率是变小的，反之震荡市便是波动频率变大，所以年初我描述大盘波动特种为波动频率变大。

但问题是大盘波动频率变大即指股市难于持续单边上涨，但同样也指大盘难于单边持续调整，因此在一季度大盘已经跌下来后，我们也不能期待大盘会持续调整，相反在近期大盘调整后我反而变得乐观。实际上早在年初制定操作计划的时候，我已经说的很明白，大盘波动频率变大指的是股指以两波冲高回落，当然一季度我们已经看到了一次冲高回落，上半年还有一次冲高回落，而我依然认为大盘有行使第二波冲高的能力。但是二季度大盘即便有冲高，还会有一次回落，这就是上半年两波冲高回落的完整过程。而上半年经历了波动频率变大过程，下半年波动频率将变小。

另外选股思路方面，相对复杂一些，因为不同于去年底周期股处于启动初期，风险相对可控，因此我更多考虑追求利润，选择地产和金融。但在第二波冲高过程中我会追求利润和风险的平衡点，因此地产金融此前大幅调整后超跌自然会有反弹，但从平衡角度来看，我更愿意关注补涨的周期股以及公用事业板块等弱周期股。

具体到盘面波动而言，今日大盘波动幅度收窄，' 沪指全天在上周五收盘下方波动，收盘微跌。从盘面看行情热点有所变化，地产金融等强周期股出现回落，而弱周期股医药电信以及受' 雅安地震影响四川基建板块表现活跃，总体而言二季度宏观调控有望微调，二季度有产生第二波冲高的能力，目前阶段不宜加到操作频率。选股思路方面，我会继续关注补涨的周期股以及公用事业板块等弱周期股。

上周五我重点分析了沪铜，虽然上周五沪铜有所反弹，但我的观点很明确，沪铜仍需整固一两个交易日。结果今天沪铜就没有延续上周五反弹，开盘有所冲高之后震荡回落，盘中再创本轮调整新低。对于后市，我还是上周五观点，首选全球金融市场并没有恶化量的堆积，因此难以看到恶化质的结果，所以沪铜本次万点调整我归类为以往的万点震荡行情，所以沪铜短期整固后，多单可以准备抄底。但具体什么时候介入，我和上周五观点一样，沪铜短期需要整固，但时间已经很短了，然后会向上回补最近缺口，但接着又会向下，当然这次向下调整幅度可控，再之后才会产生新一轮万点行情。

[主持人] 波动指数设立初衷就是为了跑赢大盘，波动指数是以' 上证指数为交易标的，根据节目每日提供买卖建议滚动操作，08年11月4日这一系列节目开播时，上证指数和波动指数基值都设为100，上一个交易日上证指数数值为（131.62），而波动指数数值为（273.35），这意味着上证指数同期上涨了（31.62%）而波动指数同期收益率为（173.35％）。波动指数同期收益率远远跑赢同期大盘收益率，波动指数收益率173.35％是同期大盘收益率31.62%的5.48倍。

[杨远昌] 今天大盘小幅回落，两个指数变化不大。上证指数数值上升为（131.42），而波动指数数值上升为（272.94），由于二季度货币政策有望微调，股市反弹动能在增强，而这种反弹是上半年两波冲高回落的一部分。只有第二波冲高结束后我才会卖出，因此具体到明天的操作建议是：持有。

杨远昌： CCTV证券资讯频道《远昌看市》制片人、资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任、CCTV证券资讯频道官网董事、2000年创立“股票 操作波动理论”。03年在期货推出' 期货创新业务，半年期货操盘收益率800%。对国内外金融市场有自己独特理解。现管理多家大型企业集团年金。

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