理财产品7月发行持续火爆 短期理财收益率回落顺水鱼财经

7月，" 理财产品发行依然火爆。

普益财富监测数据显示，7月份的四周" 银行理财产品的发行数量分别为273款、318款、302款、320款，总计1213款。

“总体来看，虽然相对于6月份，7月份发行的银行理财产品数量有下降。但是6月份的理财产品发行非常态，季度和半年末的考核，使得银行6月发行理财产品来实现揽储等监管套利。如果和上半年其他月度对比来看，7月理财产品并没有太大的降幅。”普益财富研究员肖芳称。

“在市场流动性和负利率未得到根本性的改变前，银行和投资者对于理财产品发行需求还是很大的，这个根本趋势三季度可能并不会改变。”国信证券一分析师向记者表示。

虽然" 银监会自6月以来，已经多次出台理财产品监管规范，但监管层内部对于银行理财产品和高息揽存观点也未尽一致。

一位地方银监局高层人士此前接受记者采访时就称，“通常有人会以高息揽存来形容商业银行理财产品，但理财产品无非是提高利率，来吸收存款。我从来不认同高息揽存这样说法。因为利率是管制的，银行要争存款，就是一个变相的利率补贴吗。这种事情无论怎样监管都是存在的，是一种自发、市场化的行为。”

短期理财收益率回落

“7月理财产品的发行，发行规模和预期收益率总体上保持了前半年（抛开6月）的整体趋势，仅短期理财产品收益率有所回落。”肖芳称。

从普益财富7月份理财产品监测数据看，短期理财产品的利率出现了小幅回调，1月期以内的理财产品，6月底的平均预期年化收益率为5%，而7月份已经降到4.04%至4.38%的区间。

肖芳认为短期产品收益出现回落，主要因为7月份整个市场利率相对6月份下调。

“短期理财产品主要受到货币市场收益率的影响，理财产品的投资收益率需要基础资产的支撑。7月份短期理财产品的收益率走低，部分是因为市场流动性的稍微缓解。”上述国信证券分析师称。

他举例，比如挂钩SHIBOR的理财产品，在6月23日7天和14天SHIBOR达到高位时，其表现也出众。但目前7天和14天的SHIBOR已经在4%-5%的区间变动。

申银万国报告分析，下半年到期资金量较少，已经不能支撑" 央行再度提高准备金率，货币市场利率下行的概率较大，因此下半年短期理财产品的发行力度或减弱，投资收益率也或将下降。

另从7月份的数据来看，信贷类的银行理财产品的发行有所减少。

肖芳认为，“这可能因为银监会在6月底召开的理财监管会议上决定叫停融资类资产进入银行理财资产池，也就是说将" 信托贷款清除出银行的资产池，银行理财产品只能投向债券、货币市场工具，或者是目前尚未明确的信托受益权。政策在逐渐产生作用。”

倒逼利率市场化

“银行理财产品大量发行以及银行资产表外化，其症结我认为是利率管制。而银行理财产品暴增，恰恰倾向于是市场化行为，银行和投资者都是基于需求的自发行为。”上述监管高层表示。

国泰君安首席经济学家李迅雷称，理财产品发行激增，虽不是利率市场化的全部，但本身就是利率市场化的一个组成部分。银行表外业务占比的上升及理财产品规模的膨胀将逼迫利率市场化进程的加快。

同时，他认为在目前基准利率和市场利率有不小差距的情况下，利率市场化加快的一个结果就是，执行基准利率的资金占比在下降，参照市场利率水平的资金占比在上升。数据显示，目前银行表外业务的融资额占社会融资总额的比重大约在27%左右，表内资产占55%左右，表外资产占比呈现上升趋势。

“如果下半年，存款基准利率没有太大改变，以市场利率为导向的银行理财产品的发展自然反过来，也得到利率市场化的支撑”。上述国信证券分析师称。

浦东发展银行副行长穆矢在回复记者采访的邮件里表示，银行理财恰是商业银行面对利率市场化、金融脱媒化、资本约束化趋势的战略准备。他称，上世纪80年代美国商业银行也经历利率市场化过程中，由于开始不重视如银行理财这样的财富管理业务，曾经出现了大量商业银行倒闭和经营困难。

“银行的财富管理业务才刚起步，收入结构仍以利差为主，我国商业银行包括银行理财在内的财富管理业务有着巨大的市场发展空间。”他表示。

上述国信分析师则认为，在利率管制、负利率以及通货膨胀高位运行下，存款购买理财产品的需求不会变。从银行的角度看看，发行理财产品是不得不参与的竞争，这种自发的动机也不会改变。

同时，他称目前的货币政策是偏紧的，短时期内，银行资金紧张状况恐难很大程度地缓解，银行通过理财产品来维持和争取存款的动力一段时期内也还存在，投资者则需要依靠稳定、安全的投资标的避免负利率所带来的损失。