理财产品展期治标不治本 深度浮亏投资者不买账顺水鱼财经

只听说过贷款有展期，银行' 理财产品也会展期？自2008年金融危机爆发后，' 银行证券类理财产品的深度浮亏一度引发银行理财产品信任危机。为了安抚投资者，银行纷纷选择展期和延期，以争取回本的机会。本想“化腐朽为神奇”，不曾想却“雪上加霜”。这些年过去，一些延期的证券类理财产品仍未从深度浮亏的泥潭走出来，理财产品展期后反而越亏越狠、到期后净值低于面值不得不继续展期……

这些受到股市拖累成为理财产品“烂尾楼”的展期产品，已经成为投资者的心头痛。在下半年的时间里，还有部分理财产品的展期期限即将到期。目前这类产品的净值仍亏损不少，届时是否又要继续展期还不得而知。选择再度展期是否是正确的投资策略呢？

银行理财产品 深度浮亏出现信任危机

案例：某股份制银行日前在网站上披露，该行三款基金优选系列人民币理财计划(FOF)净值，到7月31日分别为0.6995元、0.6638元、0.7745元。这意味着，上述理财产品分别亏损了30.05%、33.62%和22.55%。公告还表示，这三款产品将于今年8月17、18、19日开放赎回，赎回价格为今年8月19日各产品理财的单位净值。这三款产品分别成立于2007年和2008年，在“收益说明”中都表示，预期年收益率可达6%-25%。其中两款产品的说明中还标明，“根据产品的资产配置，以其管理的基金帐户近4年的历史数据进行测算，本计划持有二年的年化收益率大于10%的概率为90.29%。”

然而让投资者不忿的是，这三款产品不但没有达到预期收益率，反而都因为大幅亏损不得不连续展期。2009年9月18日，上述第一款产品到期后，银行给了该产品投资者两个选择，或者选择展期一年，或者选择损失约20.76%的本金赎回。对于赎回止损的客户，银行还专门设计了一款半年期的固定收益类对接理财产品。

另外两款产品的情况也类似，产品到期时的亏损额度分别为30.22%和30.59%。不过，2010年9月19日，上述3款展期后的产品集中到期。而这时3款产品净值非但没有回升，亏损幅度反而进一步扩大。随后，银行分别将这3款产品“二度展期”。根据该行日前披露的产品净值，后两款产品净值略有回升，但仍未有明显改观；而第二款产品更是越亏越离谱。

实际上，遭遇亏损窘境的远不止这三款FOF产品。银行理财产品意图靠展期来“化腐朽为神奇”，但大多数效果并不明显。为了扭转证券类理财产品的惨淡业绩，某上市商业银行曾不惜改聘一款延期产品的投资顾问，但该产品并未有明显起色。据统计，招行有两款证券类理财产品自2009年底2010年初延期以来，目前浮亏幅度仍然接近或超过30%。还有一家银行发行的FOF，原本于2008年10月17日到期，到期时单位净值为0.56118元，亏损43.882%。但由于亏损幅度过大引发投资人不满，该行为投资者提供了延期选择，但是经过2年零9个月的运作后，该产品目前浮亏幅度仍接近40%。

据不完全统计，目前正在运作的来自平安银行、' howImage('stock','1_600016',this,event,'1770') 民生银行(' 600016,' 股吧)等数家银行的14款展期理财产品中，仅有5款产品的资本净值自展期之日起有所回升。也就是说其他9款产品净值均不升反跌，占比超过了六成多。在下半年的时间里，还有部分理财产品的展期期限也将到。目前这类产品的净值仍亏损不少，届时是否又要继续展期还不得而知。

金融危机影响？投资者不买账

从这些产品的名称就不难看出，很多FOF产品都是成立于2007年下半年或2008年上半年，投资标的基本为股票 型基金。受到后来的国际金融危机影响，股市受挫，基金也随之遇阻，这些FOF产品也难以幸免于难。在描述亏损原因时，商业银行无一例外地将产品巨亏的原因归结于国际金融危机。因此，有说法甚至将这些FOF产品称为银行理财产品的“烂尾楼”。

在上文提到的第一款FOF产品到期提示中，银行对该款产品的亏损原因解释说：“A股市场发生跌幅达72%的股灾，多数基金遭受巨大亏损，巨大的系统性风险使得本产品出现亏损。”该行有关负责人甚至表示，“不止我们银行一家，包括' 交通银行、' howImage('stock','1_600036',this,event,'1770') 招商银行(' 600036,' 股吧)，以及四大国有银行，在当时都推出了相应的产品，后来股市急转直下，都存在不同程度的亏损。”而另一只产品2011年二季度投资报告中则表示，“今年二季度沪深300指数下跌5.56%，同期内该产品下跌2.97%”。言下之意，在不理想的大环境下，这个成绩已经算不错了。

据银行分析师解释，以目前市场情况，这些产品即使到期也很难实现正收益，大部分银行遇到这种情况都会选择展期，“就是延长投资期，帮助客户把净值做回来。”该分析师表示，普通投资者对于银行理财产品最终亏损的接受程度还比较有限，大部分的产品购买者也是银行的忠实客户，因此银行会选择展期来弥补。而记者在公告中也发现，银行方面对部分产品也推出了提前赎回不收取赎回费、免受业绩报酬等条件。

然而，投资者对于这种解释显然并不买账。“当初购买产品的时候，客户经理说得天花乱坠， 如今亏损了，银行却没办法挽回损失，只是以展期的方式"拖延"。一位曾购买了“盈丰0708”产品的投资者刘先生表示，商业银行有专业的投资团队，且一向号称投资风格稳健，理财产品又强调投资于优质基金，产品的安全性应该较高，“现在发生了这种结果，难道银行只有拖延这一条路吗？”

“烂尾楼”展期恐治标不治本

问：为何FOF产品的投资结果差异会这么大？

除了股市在2008年遭受重挫这一系统性风险事件之外，大部分负收益产品都是不佳的成立时间、错误的投资策略和缺陷的产品结构惹的祸。多位银行产品设计人员均表示，FOF产品的投资结果，一决定于股市风险，因为FOF产品将部分资金投放在基金上，基金随着股市表现而波动，这直接影响FOF净值；二是投资顾问的投研能力，建仓时机和仓位比例对产品净值影响很大；三是基金经理更换风险。还有理财专家特别强调，一只FOF最大的取胜因素在于资产管理人的投资能力，合作证券公司的风格是激进还是稳健，直接影响收益和风险。

这也就是说，如果银行在展期之后，没有对投资团队、投资策略做出改进，所谓的展期恐怕也只是治标不治本，甚至标本都不治。

问：不少产品在展期时更换了运作经理、改变了投资方向或者减少了挂钩股票 数量，这类产品还值得信赖吗？

理财专家建议，这类产品其实值得展期试试，银行努力想挽回损失，也会通过更稳健的方式回本。

值得关注的是，银行QDII产品正迎来又一波给付高峰期，自2007年银行集中推出新版QDII以来，银行QDII净值表现并未给出好消息。

如今不少亏损的产品都是当年的“出海”产品，遭遇了国际金融海啸的影响，所以后遗症也较厉害，不少新版银行QDII产品仍未“咸鱼翻身”。对此，理财专家提醒，海外经济复苏迟缓，不少产品展期后仍未见有所回暖。所以，投资者要认清形势，多关注海外经济走势。