业绩预期主导结构性分化顺水鱼财经

本报记者 龙跃

当银行股在今年2月4日整体见顶后，A股市场开始重新演绎结构性分化' 行情。从近三个月场内' 个股的表现看，当前的结构性分化并不是由风格差异主导的，' 业绩预期成为个股多空分化的最重要标准。

A股重归结构市

沪综指在2012年12月初1949点发动的反弹，一度呈现出明显的系统性上涨特征，主要表现为权重股集体做多、指数大幅反弹、场内个股普涨。但是，随着今年2月4日银行股整体见顶，加之宏观经济' 数据持续低于预期，系统性反弹戛然而止，取而代之的则是结构性行情的重新归来。

统计显示，在剔除掉特别处理类' 股票 之后，从2月5日至今，有68只个股实现了50%以上的区间累计上涨。其中，' howImage('stock','1_600433',this,event,'1770') 冠豪高新(' 600433,' 股吧)、' howImage('stock','2_300315',this,event,'1770') 掌趣科技(' 300315,' 股吧)、' howImage('stock','2_000688',this,event,'1770') 朝华集团(' 000688,' 股吧)的涨幅最大，分别达到了200.12%、162.64%以及157.02%。但是，也有部分个股表现异常低迷——同期，有114只个股出现了超过20%以上的下跌，其中，' howImage('stock','2_000809',this,event,'1770') 铁岭新城(' 000809,' 股吧)、' howImage('stock','1_600157',this,event,'1770') 永泰能源(' 600157,' 股吧)、璐安环能等12只个股的区间累计跌幅超过了30%。

这一分化特点在主要指数之间也表现得比较明显。从2月5日至今，沪综指、深成指、沪深300指数的跌幅分别为8.11%、7.82%以及8.08%；然而，' 中小板指数同期却实现了4.84%的上涨，而' 创业板指数更是上涨了24.11%，且在近期持续创出阶段反弹新高。

可以说，无论从个股角度看，还是从主要指数的不同涨跌幅看，A股市场在最近三个月都呈现出鲜明的结构性特征。

业绩预期主导分化

那么，A股市场如此明显的结构性分化走势背后的促发因素是什么呢？如果仅仅从主要指数的表现看，似乎本次结构性分化是由风格转换造成的。毕竟，中小板和创业板指数近三个月明显强于主板' 大盘。

但是，进一步对个股进行统计后发现，风格转换并非本次市场结构性行情背后的主要原因。从近三个月的强势股与弱势股表现看，涨幅居于前50名的个股的平均总市值为105.17亿元，而阶段涨幅居于后50名的个股的平均总市值为126.31亿元。从中不难看出，二者并没有呈现明显的所谓大小盘股的风格差异。

相对而言，业绩预期更应是本轮市场结构性分化的重要推手。一方面，阶段涨幅居前的个股普遍一季度业绩更优。2月5日至今涨幅居于前50位的个股，其2013年一季度净利润同比增速的平均值为105.62%，也就是说，这些强势股一季度普遍实现了业绩同比翻倍；与之对比，涨幅居于后50名个股的一季度净利润同比增速均值为-92.86%，即这些弱势股的平均业绩在一季度出现了大幅下滑。

另一方面，成长预期强烈的行业普遍表现较好。从行业角度看，2月5日至今，在申万一级行业板块中，成分股平均涨幅居于前五名的板块分别为医药生物、信息服务、信息设备、电子以及家用电器；而同期成分股平均跌幅最大的行业则分别为采掘、黑色金属、金融服务、有色金属和交通运输。不难发现，近三个月涨幅居前的行业都具有稳定高成长、行业供需关系良好等特点，而跌幅居前的行业则多为盈利能力持续不佳、行业产能过剩的强周期性行业。

从上述两个角度的分析可以发现，基于上市公司一' 季报以及行业发展前景的业绩增长预期，才是近期个股多空走势中的关键“胜负手”。这也提示投资者，将本轮结构性行情单纯看作“热钱乱炒小盘股”的判断并不是十分客观。