多空持仓差高企 股指易涨难跌顺水鱼财经

本报记者 孙见友

从过去经验来看，期指' 主力合约多空持仓差与' 大盘走势呈现一定的负相关关系。截至5月8日，' 期指主力合约前20大多空持仓差为15922份，已逼近过去一年的峰值。分析人士指出，未来多空持仓差可能出现两种变化：一是持续减少，二是大致维持不变。如果是第一种情形，那么后市大盘可能出现上涨；而如果出现第二种情形，大盘则有可能出现持续震荡。由此看，后市大盘易涨难跌或是大概率事件。

多空持仓差与股指走势负相关

在过去一年中，期指主力多空持仓差与股指波动高度相关，并大致呈现以下规律：当主力合约20大多空持仓差从低位回升时，往往意味着空头力量增强，这时股指将面临下行压力；当多空持仓差从高位回落时，往往意味着多头力量滋长，这时大盘将面临反弹契机。

就每10日' 数据来看，自去年4月初以来，' 上证指数呈现反复震荡，最高向上触及2410点，最低向下触及1980点，上下波动空间为430点。在大盘宽幅震荡中，期指主力合约多空持仓也出现了显著波动。其中，2012年2月20日期指主力合约前20大多头和空头合计持仓分别为91933份108682份，均为过去一年阶段高点，从那时到现在，期指主力多头和空头合计持仓量在震荡中有所减少，并于2013年5月8日分别小幅降至87788份和103710份。

从大盘走势与期指主力合约持仓量来看，期指多头持仓或空头持仓与股指走势的关联度并不高。但是，期指主力合约前20大多空持仓差（空头持仓减多头，下同）变化，却与股指走势高度相关。从这个角度来看，期指主力合约多空持仓差或可作为预判股指走势的参照指标之一。

从过去经验来看，在期指运行中，往往多头取得绝对胜利之时，就意味着多头' 行情接近尾声；而空头取得完全主动权之际，则昭示着空头行情将告一段落。

进一步观察发现，多空持仓差与股指走势之间具有一定的规律性。当主力合约20大多空持仓差从低位回升时，往往意味着空头力量增强，这时股指将面临下行压力；当多空持仓差从高位回落时，往往意味着多头力量滋长，这时股指将面临反弹契机。除以上两种情况之外，还可能出现第三种情况，即当多空持仓差在10000份-14000份的中间位置反复波动时，这时大盘倾向于作无方向运动，也即投资者通常所说的“股市垃圾时间”。

现指短期下跌概率较小

例如，主力合约前20大多空持仓差从去年6月11日的7143份快速增长至去年7月31日14102份，同期大盘则从2305点下行至2103点，呈现与多空持仓差反向运行特征。

同时，从去年8月20日至去年11月12日，主力合约前20大多空持仓差没有出现显著变化，基本在12000份上下运行，而同期大盘则在2106点-2079点之间窄幅波动，显示两者方向性都不是特别明显。

但是，从去年11月12日起一直到今年1月31日，主力合约前20大多空持仓差出现持续震荡回落，从12348份减少到6272份，而这一期间大盘出现一波大幅上扬行情，大致从2079点上升至2385点，再度与多空持仓差呈现反向运动，所不同的是，这次大盘向上而多空持仓差向下。

结合以上分析来看，' 股指期货主力合约前20大多空持仓差对于股指走势具有一定指向意义。就最新情况来看，主力合约前20大多空持仓差为15922份，已逼近过去一年的峰值。有分析人士指出，未来多空持仓差可能出现两种变化，其一为持续减少，这可能带动后市大盘上涨；其二为多空持仓差大致不变，这或许意味着大盘将出现持续震荡。

过去一年期指主力合约前20大多空持仓差